作者：Tanay Ved 来源：coinmetrics 翻译：善欧巴，金色财经

核心要点

• 2026 年开年，数字资产市场重拾上涨动能。在地缘政治不确定性加剧的背景下，比特币价格攀升至 9.4 万美元，加密货币总市值逼近 3.3 万亿美元。

• 1 月 5 日，比特币现货交易所交易基金（ETF）扭转年末资金流出态势，单日净流入额约达 4 亿美元；巨鲸钱包的代币抛售行为有所放缓，散户投资者则在持续增持筹码。

• 衍生品市场持仓结构呈现谨慎看涨态势。截至 1 月末期权合约到期前，比特币的看涨期权未平仓合约集中在 10 万美元行权价附近，以太坊则集中在 3500 美元附近。

2026 年市场开门红

经历了节假日期间数周的区间震荡后，数字资产市场在 2026 年迎来强势开局：比特币价格冲高至 9.4 万美元，加密货币总市值接近 3.3 万亿美元。

尽管美国对委内瑞拉采取军事行动，引发地缘政治冲突升级（这类事件通常会压制风险资产走势），但加密货币市场展现出较强韧性。数字资产正逐步收复此前失地，黄金、白银等贵金属价格也在年末迎来一波大涨。此外，部分山寨币表现强势，反映出市场风险偏好有所升温；不过随着地缘政治局势的演变，全球市场短期内仍有可能出现较大波动。

过去一个月，表现亮眼的币种包括 PEPE、BONK 等模因币，主打隐私保护的公链 Zcash（代币代码 ZEC），以及机构信贷平台 Maple Finance（代币代码 SYRUP）。这一现象表明，市场对于模因币、隐私赛道，以及具备明确收益分成机制和可见现金流增长的 DeFi 代币的兴趣正在回升。

与之相对，Hyperliquid（代币代码 HYPE）与 Aster（代币代码 ASTER）表现疲软。这主要是因为市场关注度在永续合约去中心化交易所（DEX）赛道内不断转移，尤其是基于零知识证明（ZK）Rollup 技术的去中心化永续合约交易所 Lighter（代币代码 LIT）开启代币空投，吸引了大量市场目光。此外，去中心化借贷协议 Aave（代币代码 AAVE）在该时间段内同样收跌，其背后原因是社区围绕代币持有者权益、协议收益捕获方式，以及 Aave Labs 在去中心化自治组织（DAO）中扮演的角色展开激烈争论，并启动了相关治理投票。这些讨论折射出 DeFi 行业的一个普遍趋势 —— 以 Uniswap、Aave 为代表的头部协议，都在重新审视如何让代币持有者更好地享受协议发展红利。

机构资金回流，巨鲸抛售降温

机构需求强势回归，比特币现货 ETF 终结了年末的资金流出趋势，在 1 月 5 日单日录得超 4 亿美元的净流入。此前在元旦前后，该类产品曾出现超 3.2 亿美元的资金净流出；此次资金流向反转，预示着随着第一季度的到来，机构投资者的配置兴趣正在重燃。

企业数字资产储备的增持趋势仍在延续：Strategy 公司新增购入 1287 枚比特币，使其比特币持仓总量达到 673,783 枚；与此同时，Bitmine Immersion Technologies 将以太坊持仓量提升至 414 万枚，约占以太坊流通总量的 3.4%。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

链上数据显示，进入 1 月以来，持有 1000-10000 枚比特币的巨鲸钱包的代币抛售行为明显收敛，意味着这类大资金的抛压正在减弱。另一方面，自去年 11 月中旬起，持仓量不足 1 枚比特币的散户投资者的增持步伐有所加快 —— 在比特币价格从高点回落并盘整期间，中小投资者正积极加仓。上述趋势共同构成了市场的良性运行格局：大资金抛售压力减弱，叠加散户投资者的持续买入需求，为市场提供了有力支撑。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

衍生品市场显露谨慎看涨信号

衍生品市场的持仓结构显示，市场对第一季度的行情持谨慎看涨态度。以下两张图表展示了 Deribit 平台上，将于 2026 年 1 月 30 日到期的比特币和以太坊期权合约，按行权价划分的未平仓合约规模。这一数据直观反映出期权市场参与者对于短期行情的押注方向。

数据来源：Coin Metrics Market Data Feed

期权市场数据显示，在 1 月 30 日合约到期前，比特币的看涨期权未平仓合约大量集中在 10 万美元行权价，以太坊则集中在 3500 美元行权价。这表明交易员正押注两大主流币短期内存在上涨空间，但整体情绪并未过度狂热。与此同时，市场仍在布局下行风险保护 —— 比特币 7 万 - 9 万美元行权价附近的看跌期权未平仓合约规模较高，且整体未平仓合约呈现偏多格局。

数据来源：Coin Metrics Market Data Feed

期货市场传递出相似的信号。比特币与以太坊期货的未平仓合约规模在年末经历了小幅回落，随后在 1 月重新扩张，目前主流交易平台的名义未平仓合约规模已回升至去年 12 月高点附近。去年 12 月下旬，随着市场大范围去杠杆，比特币与以太坊的永续合约资金费率一度跌入负值区间；不过此后资金费率已逐步修复，且以太坊的资金费率表现明显强于比特币。整体来看，市场正处于谨慎看涨的状态，并未出现过度拥挤的多头持仓。

稳定币资金流向与链上活跃度

稳定币的资金流向，是观测加密货币生态资金流入流出的重要指标。去年 12 月初，稳定币市场曾持续录得资金净流入；但临近年末，资金流向由正转负，周度净流出规模超过 10 亿美元。进入 2026 年 1 月后，稳定币资金流开始企稳并重回净流入区间。若这一趋势能够延续，将为市场的持续上行提供积极支撑。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

链上活跃度数据也印证了市场的回暖态势。随着去年 12 月以太坊 Fusaka 升级的落地，以太坊主网的日交易量创下 223 万笔的历史新高，活跃地址数量也接近历史峰值。与之相呼应的是，去年 12 月稳定币的链上转账总额同样刷新历史纪录。这一系列数据表明，市场中的资金并非只是单向流入，而是在生态内积极流转。

结论

2026 年第一周的市场表现，勾勒出一个谨慎向好的运行格局，市场正逐步站稳脚跟：机构资金重新回流，巨鲸抛售压力降温，衍生品市场持仓结构呈现谨慎乐观情绪，且未出现过度杠杆化操作；链上活跃度保持高位，稳定币资金流也重回净流入轨道。不过需要注意的是，美国与委内瑞拉之间的地缘政治局势发展仍需密切关注，这一因素可能成为引发避险资产及全球市场短期波动的潜在导火索。