泥沙俱下：当黄金与比特币同跌 市场在经历什么？

作者：陈小萌；来源：X，@MengLayer

流动性是个胆小鬼，一有风吹草动，它就跑得无影无踪。 ——霍华德·马克斯

这两天满屏的红色可能让不少朋友感到窒息。

美股重挫，大宗商品回调，就连我们一直视为“人类文明基石”的避险资产——黄金和比特币，也未能幸免。后台有很多朋友问我：“如果连这两个最硬的资产都扛不住，那我们坚持的基石理论是不是失效了？”

这种恐慌我很理解。但我想告诉你，这是市场进入流动性黑洞的特征。

在金融市场里，平时各类资产有涨有跌，各有各的逻辑。但在极端的恐慌时刻，市场会不讲逻辑，只讲现金。此刻，我们正身处这样一个阶段：所有资产的相关性被强制回归到 1。

一、当避险资产不再避险

很多人看着账户回撤，心里会想：“为什么主力在抛售最好的资产？”

想要看清真相，我们需要切换到机构的视角。

在这场暴跌中，最痛苦的往往不是拿着现货的散户，而是那些加了高杠杆的机构。当大盘急跌，他们的垃圾债、非标资产等头寸面临巨大的保证金缺口。券商和清算商不会听他们讲故事，只会盯着账户余额。

为了活命，机构必须补足保证金。

这时候，他们手里那堆流动性差的垃圾资产根本卖不掉，或者卖了也没人接。为了获取救命的流动性，他们只能忍痛抛售那些流动性最好、当下还能卖出价钱的资产。

谁是流动性最好的资产？ 正是我们手中的黄金、比特币，以及英伟达、谷歌这样的科技巨头。

这就好比一个富豪家里突然失火，急需现金救命。他第一时间变卖的，绝对不是那栋挂牌三年都卖不掉的郊区别墅，而是手上的劳力士金表和保险柜里的金条。因为只有这些东西，能瞬间变现。

所以，请记住：黄金和 BTC 的下跌，源于它们过于优秀的流动性，而非基本面的恶化。它们在此时此刻，无奈充当了市场的提款机。

二、回归基石：审视你的持仓

既然明白了这是流动性折价，我们不妨冷静下来，重新审视一下我们的“人类文明基石”组合。

• 比特币的区块停止出块了吗？算力暴跌了吗？没有。

• 英伟达的 GPU 即使在深夜，是否依然在全球的数据中心里满负荷运转？是的。

• 黄金作为人类几千年来的价值锚定，其共识崩塌了吗？并没有。

• 微软、谷歌、苹果的护城河被填平了吗？显然没有。

价格是市场情绪的投票，而价值是资产产生的现金流和共识。

当价格因为他人的流动性危机而暴跌，甚至跌破了价值线，对于手握余粮的人来说，这不叫灾难，这叫倒车接人。

三、现在的策略：不要成为那个提供流动性的人

在这个泥沙俱下的时刻，我们要做的只有两件事：活下来，以及捡带血的筹码。

1. 给杠杆玩家：生存是第一要务。如果你现在有高杠杆，请务必降杠杆。不要去赌反弹，因为流动性枯竭时的下杀往往深不见底。不要让自己沦为那个被迫卖出劳力士去补窟窿的人。

2. 给现货玩家：物理断网。对于现货党，最好的操作就是不操作。关上行情软件，去健个身，睡个好觉。恐慌情绪会导致皮质醇飙升，这种状态下做出的交易决策，通常都是错的。既然看好未来十年的“数字化”和“法币贬值”大趋势，就不要在意这几天的波动。

3. 给期权/高阶玩家：做波动率的收租人。作为期权交易者，我现在看到的不是满地狼藉，而是极为昂贵的权利金。 VIX飙升意味着期权IV极高。这时候，与其去接飞刀买正股，不如去 Sell Put。

4. 执行智能 DCA：剔除人性的弱点。对于不操作期权的仓位，我依赖的是智能 DCA策略。

很多人在这个位置不敢买，是因为他们用“情绪”在做决策。而我早在之前就指挥 AI 军团搭建了一套跨市场的个人资产中台。我的程序没有恐惧，它只认数据。

所谓的智能，不同于傻瓜式的定期定额。它是基于资产的价值回归逻辑：

• 当价格偏离这一资产的长期均线（MA）越远；

• 当市场的恐慌情绪读数越高；

• 智能 DCA 的买入权重就越大。

在这个位置，我的程序正在自动帮我分批买入 BTC 和纳指七巨头。它执行的每一笔买单，都是在向市场注入流动性。我们不需要去猜哪里是底，我们只需要保证，在价格低于价值的区间里，我们的筹码在不断增加。

• 如果跌不到行权价，我们白赚这份因恐慌而溢价的权利金，这比任何理财收益都高。

• 如果真的跌透了，被行权了，那我就心甘情愿地以折上折的价格，买入我本就看好的基石资产。

四、写在最后

金融市场总是周而复始。

这种通杀式的下跌，往往是市场见底前的最后一次洗牌。当最坚硬的资产补跌完成，杠杆出清，流动性危机解除，也就是黄金、BTC 和科技巨头报复性反弹的开始。

真正的避险，从不存在于某个具体的代码里，它存在于你的认知高度和仓位管理中。

在这场暴风雨中，只要你不被迫离场，这满地的泥沙，终将成为我们需要仰望的城堡基石。