比特币和以太坊是否跌到底了？现在是反弹还是反转？

作者：Phyrex；来源：X，@Phyrex_Ni

Bitcoin 和 Ethereum 是否跌到底了？现在是反弹还是反转？？

LTH-NUPL 是我一直认为对于 $BTC 来说最好的抄底指标之一，另一个就是 VIX 。当然 VIX 的毕竟是给美股准备的，对于 Bitcoin 来说略显粗糙，但 LTH-NUPL 的这个数据，在抄底的层面上就从来没有出错过。

从目前的情况来看，虽然 Bitcoin 的价格在 2月6日 跌到 60,000 美元，但从 LTH-NUPL 的数据来看，也就是进入到了黄色区域，还没有到橙色和红色的位置，一般来说红色是确定性非常高的抄底机会，而黄色一般都是牛熊转换的时候。 

这也说明 2月6日 这波下跌更像是一次风险市场回撤 + 杠杆出清，而不是链上意义上的底部恐慌。因为 LTH-NUPL 进入黄色，代表的核心状态并不是长周期持有者已经开始系统性亏损，而是长周期持有者的利润开始被压缩，但整体仍处于盈利区间。

说人话，就是大多数的长期持有者并未进入恐慌，也不是走到了情绪崩塌的状态。而从未平合约的数据来看，最近杠杆升的太快了，而价格的变化却不高，市场在反复的进入清杠杆的趋势。 

而黄色区域在历史上最典型的场景，就是牛熊切换的过渡带，一般代表的是趋势开始变难，而又不是确定性底部。这时候的 BTC 往往会出现两个特征： 

第一，价格下跌迅速，甚至能让人以为是底。 

第二，价格更容易反复，振幅扩大，逼迫短期投资者交出筹码。 

目前市场中长期持有者并未投降，而短期资金已经没有耐心，流动性也开始变得挑剔，所以每一次反弹都伴随着不小的抛压，每一次下跌又会触发杠杆链条的连锁反应。

而和 $BTC 相比 $ETH 在这次的下跌中已经出现了熊市的特征，不但进入了橙色区间，甚至在 2月5日 1,800 美元左右的时候出现了红色的抄底信号，和 Bitcoin 一样，Ethereum 的 LTH-NUPL 的数据也是少数准确率非常高的抄底指标。 

上一次出现的时候是2025年的4月7日到4月11日 1,400 美元到 1,550 美元的时候，此后 ETH 出现了历史新高突破了 4,800 美元，可惜这次我更多再看 BTC ，忽略了 ETH ，如果再次出现红色的抄底指标，我会优先买入 ETH 。 

所以从数据层面来看，如果后面宏观环境继续恶化 BTC 和 ETH 依然有机会进入红色区间。60,000 美元并不一定是终点，更像是一次底部测试。这个时间作为建仓的起点会非常好，但却未必是已经见底的结论。

即便是 VIX 的数据从现在来看，也没有进入非常确定的抄底状态，如果接下来真的是熊市的话，那么当前 $BTC 和 $ETH 是否能守住还需要多次测试，而如果美股能从开始继续走强，川普别整那么多幺蛾子，还是能期待出现较强反弹的。 

毕竟这个市场最主要的矛盾现在还没有完全爆发，美国的经济和货币政策以及通胀还在纠缠，川普造成的不确定性仍然在上升，关税是否被判非法，甚至是地缘冲突都是影响 BTC 走势的，我希望 Bitcoin 到这里就是底部了，但未来仍然有很强的不确定性。 

现在在回过来想想，我一直在2025年说，2025年的市场是反弹而不是反转，那么到现在，仍然是这个局面，目前市场还不具备完全反转的条件，美股的优势在于 AI ，而加密货币就是振幅加大的“部分美股”。