Bankless：12 个 2026 年加密预测

编者按：本文整理自 Bankless 节目《12 Big Crypto Predictions for 2026》，由Ryan Adams 与 David Hoffman 主持。在这期节目中，两位主持人并没有给出单一立场的“预测答案”，而是通过对 Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16z 等多家顶级机构预测的横向对比，试图勾勒出 2026 年加密行业可能呈现的整体轮廓。

Ryan：圣诞快乐，Bankless Nation！在这个平安夜，我们决定换个口味。虽然这周圈内也有点动静，比如AAVE的“内战”和Nick Carter警示量子计算对比特币的威胁，但我们今天想聊聊更宏大的：2026年的加密货币大预测。David，你为此做了一个深度的元分析（Meta Analysis），对吧？

David：没错。我汇总了Bitwise、CoinbaseInstitutional、Galaxy、Grayscale等一众顶级机构的预测。我把它们分成了三类：大家高度共识的（高度一致性）、大方向一致但细节有别的，以及存在严重分歧的。

Ryan：太好了，替我们省去了读几十份报告的时间。那直接切入正题，那些“英雄所见略同”的共识预测是什么？

高度一致的共识

David：好了，在正式聊预测之前，我们得先说说稳定币。不管别人怎么看，我敢断言明年是稳定币的大年，这是几乎所有人都同意的一条预测。而且咱们得谢谢M0的朋友们，他们搞的链上稳定币架构很有意思，把货币发行和储备验证给分开了。

Ryan：没错。现在的稳定币市场太割裂了，USDC、USDT就像一个个孤岛。M0的方案就是想打破这种局面。如果大家对明年的共识是稳定币会持续扩张，那M0的位置会非常有利。

稳定币成为真正的支付轨道

David：好了，咱们来看第一个“高度一致”的预测——稳定币将从单纯的加密基础设施，转变为真正的支付轨道。

Ryan：这点我同意。虽然今年已经有苗头了，但基建还没完全好。大家的共识是，2026年才是支付导向爆发的一年。Galaxy甚至预测稳定币的交易量会超过ACH（美国自动清算系统）。

David：Bitwise还有一个挺毒辣的预测，明年至少会有一个新兴市场的货币贬值被归咎于稳定币，因为大家都跑去用互联网上的美元了。

Ryan：对于普通用户来说，其实感觉不到底层在用稳定币。就像Coinbase钱包，发钱给别人感觉像用Venmo一样快，但底层其实是USDC。以后我们买东西可能直接绕过Visa，交易更快、手续费更低。

David：你觉得像富国银行这种传统银行会接入吗？我现在转账还得付25美元的手续费，简直疯了。

Ryan：我看悬。他们大概率会被更具创新精神的对手颠覆。未来可能就是一个简单的“转账”按钮，后台跑的是稳定币，但普通用户根本不需要懂这些。

资产代币化走向规模化

David：第二个大趋势，资产代币化会从“实验性试点”，变成规模化发行和抵押品。

Ryan：除了贝莱德的BUIDL基金已经算实打实的产品，其他的目前多多少少还在试点。但到2026年，Coinbase预测代币化资产规模可能从现在的200亿美金暴涨到4000亿美金。

David：这对加密原生用户有什么好处？美股24/7交易？还是能把这些资产带进DeFi借贷？

Ryan：可能会慢一些。毕竟证券代币化的法律复杂度很高，你很难直接把它丢进Aave这种协议里。可能2026年是基建年，2027年才是“证券代币进入DeFi”的爆发年。

ETF全面爆发

David：第三个是ETF的大爆发。Bitwise预测明年美国会有超过100只加密相关的ETF上市。

Ryan：各种山寨币ETF、一揽子组合ETF都会出来。Galaxy还预测比特币ETF净流入将超过500亿美金。最关键的是，比特币可能会被纳入主流的资产配置模型，比如401k退休金计划。

市场结构立法（ClarityAct）

David：接下来这个我持怀疑态度，市场结构立法（Market Structure Legislation）可能在2026年通过。

Ryan：我也是50/50的态度。虽然共和党上台了，但2026是中期选举年，政治博弈很激烈。民主党可能会拿特朗普的加密生意说事，作为立法的交换条件。

预测市场进入主流

David：第五个，预测市场（如Polymarket）将成为主流。大家都预测Polymarket的周交易量会稳定在10亿甚至15亿美元以上。

Ryan：这更像是一种趋势的延续，毕竟今年大选已经证明了预测市场的威力。

量子计算

David：还有一个很硬核的话题，量子计算的威胁。预测者们普遍认为，这在2026年会成为热门话题，但还不是迫在眉睫的威胁。

Ryan：但尼克·卡特（Nick Carter）已经开始拉响警报了。他认为比特币升级太慢，如果现在不开始应对量子威胁，等到2030年就晚了。

David：没错。比特币社区有些人太迷信“比特币是数字黄金”了，觉得它不需要改变。但说到底它是软件，软件就会被计算力破解。如果比特币坚持不改代码，量子计算真的可能让它归零。

Ryan：这种“僵化”是比特币的叙事优势，但在技术危机面前也是弱点。

未完全统一的预测

混合金融（HybridFinance）

David：最后聊聊“混合金融”（Hybrid Finance）。这个词是CoinShares提出来的，本质上就是华尔街学会在链上处理业务逻辑。

Ryan：也就是公链作为结算和可组合层，而传统金融提供监管、分销和托管。这种结合是必然的，因为你不可能让苹果公司的股票变成“不记名资产”，万一被黑客偷了，难道让朝鲜黑客进董事会吗？

David：哈哈，确实。所以传统金融入场时，智能合约必须具备一个可逆、可干预的治理层，不能是纯粹的“谁持有谁拥有”。但有趣的是，你可以在去中心化的底层上构建中心化的应用，反过来却不行。

Ryan：这就是为什么加密货币依然看涨。当两个互不信任的国家（比如中美）要交换资产时，唯一能让双方放心的只有去中心化的结算层。

隐私成为核心竞争壁垒

David：隐私也是个共识话题。Galaxy预测隐私代币的市值到2026年会突破1000亿美元。但我只能想到门罗币（Monero）和Zcash。

Ryan：隐私代币目前表现很猛，但我有个疑问：隐私到底是一个功能，还是需要一个专门的应用链（App Chain）？我明明可以用隐私协议把我的Solana换成Zcash走一圈再换回来，我不需要长期持有Zcash。

David：a16z的观点挺有深度，他们认为隐私将是加密领域最重要的“护城河”。谁解决了隐私，谁就能形成链级锁定效应，因为“秘密”是很难跨链迁移的。

CEX到DEX的迁移

David：Galaxy预测，到2026年底，DEX将占据超过25%的现货交易量。

Ryan：这是大势所趋。DEX的费率比CEX低得多，只要用户体验跟上，CEX的传统交易模式很难维持高利率。连Coinbase都通过Base链和集成各种DEX协议来“革自己的命”。

Tokenomics：价值捕获回归现实

David：大家其实都在说同一件事，加密协议必须更明确地捕获并回馈价值。以前是“胖链”理论，觉得价值都流向了公链（L1）；现在大家在聊“胖应用”，觉得价值会留在应用层。

Ryan：但作为投资者，这挺让人沮丧的。在传统金融，我买英伟达，我就拥有了它100%的价值。但在加密领域，价值被分成了链上代币、链下公司股权、甚至不同的协议层。我只想买一个资产就能捕获全部价值。

巨大的争议

虽然大家在很多方面达成了共识，但在两个核心领域存在巨大的争议：一个是DATs（数字资产信托/公司），另一个是市场周期。

DATs（数字资产信托）的未来

Ryan: 针对 DATs，各方的分歧点在哪？

David: 简直是三个截然不同的剧本。Coinbase非常乐观，他们认为 DATs 会进化成所谓的“DAT 2.0”模型。未来的DAT不再只是简单地囤积资产，而是会转型做专业交易、存储，甚至去采购“主权区块空间（Sovereign Block Space）”。他们认为区块空间是数字经济的核心商品。

Ryan: 也就是说，如果你是一家DAT公司，你得学会卖区块空间？

David: 对。比如你是一个以太坊DAT，你通过质押产生区块，然后把这些区块空间卖给市场。但Galaxy的观点完全相反：他们预测至少有5家以上的数字资产公司会因为经营不善被强制出售、收购甚至彻底关门。

Ryan: 那Grayscale（灰度）怎么看？

David: 灰度最绝，他们觉得DATs根本就是个“红鲱鱼（伪命题）”，在 2026 年根本不是什么重要因素。

Ryan: 其实我倒觉得这三者不一定矛盾。可能一两家成功的 DAT 进化成了 Coinbase 说的 2.0 模式，而剩下的弱者就如 Galaxy 所说的那样死掉。我同意灰度的看法，DAT 更多是牛市的“动能工具”，在熊市里它们只能蛰伏。

市场周期与年度K线

Ryan: 那关于市场周期呢？我们还会遵循那个“四年周期”吗？

David: 这里分成了两派。Bitwise 和 Grayscale 认为比特币将打破四年周期，在 2026 年上半年创下历史新高。但Galaxy和Coinbase觉得 2026 年会非常动荡，受宏观环境驱动，价格可能只会在 11 万到 14 万美元之间徘徊。

Ryan: 你最近写了一篇关于“年度K线”的文章，你从卦象里看到什么了？

David: 很有意思。如果你看比特币的年度K线，通常是2-3根绿柱接着1根红柱。2025 年我们刚刚经历了一根非常小的红柱。这有两种解释：要么是红柱太小，说明还没跌够，2026 接着红；要么是这根红柱已经完成了回调，我们准备好迎接新一轮上涨了。

Ryan: 我觉得 2026 年很难出现巨大的红柱，也很难出现像早期那样翻几倍的超级大绿柱。

David: 我同意。我的预测是：2026 年可能是一根“婴儿绿”或者微跌的红柱。波动范围大概在-15%到+50%之间

以太坊 vs 比特币

以太坊：基本面与估值的拉锯战

David：聊完大盘，谈谈这两大资产。如果从网络层面看，2025 年对以太坊来说其实是不错的一年。技术路线图变得清晰，ZK 技术开始落地，而且从长期来看，以太坊在量子抗性上的潜在优势，也明显强于比特币。但问题在于，这些进展并没有反映在 ETH 这个资产的价格上。

Ryan：对，作为资产来说，ETH 在 2025 年的表现几乎可以用“糟糕”来形容。即便像 Tom Lee 这样的机构投资者，在短短五个月内买入了约 3.5% 的流通供应，价格依然没有明显起色。

David：这里真正的分歧，其实不在基本面，而在估值模型本身。如果你把 ETH 当作一家“收费的软件网络”，用市销率（P/S）去估值，那么当前链上手续费收入所能支撑的价格，大约只有 39 美元。

Ryan：但如果按照同样的逻辑去看比特币，情况只会更极端——比特币甚至连“销售额”都谈不上，大概只值 10 美元。因为所谓的收入，最终是矿工赚走的，而不是比特币网络本身。

David：这也正是为什么，以太坊的叙事会出现如此剧烈的分裂。我看到一个网站，汇总了 12 种不同的估值模型：最保守的市销率模型，给出的价格只有 39 美元；但最激进的模型，基于梅特卡夫定律——也就是网络活跃地址数和结算规模——ETH 的合理估值可以高达 9400 美元。

Ryan：从 40 美元到接近 1 万美元，这种巨大的区间，本身就说明市场正在打一场“估值战争”。我个人显然更认同梅特卡夫定律的视角，因为我认为 ETH 本质上是一种货币型资产，和比特币类似。

David：而看空 ETH 的那一派，则坚持认为：只有比特币才配得上“货币”这一定位，其他公链充其量只是应用平台，因此必须按照公司或软件的逻辑来估值。

Ryan：这种叙事冲突在熊市里会被无限放大。但在我看来，ETH 一直都是一种“三位一体资产”——它既是智能合约平台，也是结算层，同时还在争夺货币溢价。

David：换句话说，如果一个公链要在长期存活下来，它的市值核心必须来自货币溢价，而不是手续费收入。

Ryan：没错。在区块空间不断扩张的世界里，单纯依赖手续费，是无法支撑一个千亿美元级别的 L1 网络的。无论是以太坊、比特币，还是 Solana，本质上都不应该被当作“市销率资产”。

David：所以你的结论是，ETH要么成为公认的货币，要么就跌回30几美元？

Ryan：基本是这个意思。ETH最终落在这段估值区间的哪个点，取决于它作为智能合约平台的市场统治力。

David：就像2021年，当以太坊占据了90%以上的市场份额时，大家就会把它当成9000美元的“价值存储货币”来估值；但如果份额缩水，估值逻辑就会向“公司模式”靠拢。

David：我觉得以太坊的市场统治力已经触底反弹了。虽然Solana表现很棒，但它不再是那种爆发式的增长了。反观以太坊，在代币化、稳定币和机构接入方面，风口又回来了。

Ryan：没错。你可以把这看作是“市销率（P/S）”和“梅特卡夫定律（Metcalfe’s Law）”之间的拉锯。如果以太坊能通过ZK技术和更快的区块时间（比如降到3秒）在技术上碾压对手，那它的估值就会从“公司模式”向“货币模式”靠拢。

David：如果按锁仓量（TVL）倍数来算，以太坊现在应该值4000美元左右。现在的核心问题是，全世界还在争论怎么给ETH估值，范围从40美元到1万美元。而在其他资产类别里，很少有这么极端的估值分歧。

比特币：最温和的“寒冬”与潜在的“冰山”

Ryan：聊聊比特币吧。2025年比特币跌了6%。

David：说实话，如果这就是我们要经历的“熊市”，那简直是史上最温和的冬天了。

Ryan：确实。今年美国政府尝试了一些紧缩政策，这对比特币这种“对冲法定货币贬值”的资产不利，所以它跌了6%很正常。但我们都知道法币长远来看趋向于零，这种紧缩持续不了多久。

David：比特币的叙事在2025年非常成功，机构的信仰达到了历史新高。但我看到地平线上有“冰山”，特别是量子计算。如果预测市场显示量子破译加密的可能性增加，比特币的价格会提前反应。

Ryan：我甚至觉得，如果比特币不能有效处理量子威胁，反而会是以太坊最大的利好。

David：你是说比特币跌倒，以太坊吃饱？

Ryan：短期内比特币倒下会带崩全场。但从中长期（一两年）看，如果投资者发现以太坊提前做好了量子防护，而比特币没有，聪明钱会流向更安全的平台。比特币的失败不一定是整个加密行业的终结。

两种愿景

Ryan：总结这一年，我看到加密世界分成了两种愿景，你得在这两边都配置点资产：

愿景一，以太坊联合链（United Chainsof Ethereum）。这也是Bankless一直看好的。所有的功能——价值存储、隐私（Aztec）、交易（L2上的协议）——都扎根于以太坊这个中立的结算层。在这里，ETH才是核心资产，而不是比特币。

愿景二，专业化应用链（Specialized App Chains）。比特币是专门负责“价值存储”的应用链，Solana是专门负责“高频执行”的应用链，Zcash负责“隐私”。在这个世界里，比特币是货币，其他所有链都必须靠产生实打实的收入（Revenue）来证明价值。

David：这很有“阴阳博弈”的感觉。以太坊追求的是秩序，想把所有链缝合在一起，实现互操作性；而另一种愿景则是混沌，到处都是互不隶属的链，唯一的协调者是中心化交易所。

Ryan：这种竞争会一直持续到2026年甚至更久。

David：好了，这就是我们的预测。祝大家节日快乐！

Ryan：记住，这不构成财务建议。我们正身处边境，这里并不适合每个人，但很高兴大家能和我们一起踏上这段Bankless之旅。谢谢大家！