从100%返还到20%：Polymarket手续费调整背后的博弈

作者：DFarm 来源：X，@DFarm_club

首先整理一下最近 Polymarket 手续费的相关事件时间线。

1. Polymarket 突然宣布，要对 15 分钟的数字货币价格预测交易收取手续费，不过收取的手续费会全部返还给做市（挂限价单）的交易者。

2. 手续费由全部返还改为部分返还。

3. 直到 11 日，100% 手续费返还停止。12-18 日，返还 20% 手续费。

为什么收取手续费

我们都知道 Polymarket 之前所有的基本交易都不收取任何手续费，为什么这次单单在 15 分钟数字货币市场上收取手续费呢？

这就要讲明白什么是“延迟套利”机器人。

在 15 分钟这种非常短周期的市场中，结果都是根据各大交易所的价格决定。

在没有手续费的前提下，高频交易机器人会利用毫秒级的时间差，在 Polymarket 价格还没来得及更新的时候，去下单获得利润。

举个例子，比如目前 Polymarket 上面 15 分钟 BTC 当前 UP（上涨）概率 90% 了，突然交易所的 BTC 价格大跌了 5%，机器人发现之后立刻买入便宜的 DOWN（下跌），买入完毕之后，后续的机器人或者交易员才来陆续买入抬高价格，这时候机器人就可以获利离场了。

这种行为导致了什么后果呢，就是做市商总被这些高频机器人割韭菜，做市商肯定就不乐意继续在这种市场挂单提供流动性了，最终导致 15 分钟数字货币市场流动性变差。

所以官方在这个时候引入了手续费机制，尤其是在赔率 50:50 的情况下手续费最高（如图所示），直接让很多机器人套利成本高于了利润，这些机器人自然就会关闭。

为什么补贴做市

正如前面所讲，做市商在之前被掠夺了太多资金，为了留住做市商，平台会将手续费分给挂单的人（做市商）。

那为什么补贴从 100% 降低到 20% 呢？

细节在这句话：“12-18 日，返还 20% 手续费”，这句话告诉我们：18 日之后的返还比例是待定。

官方在一开始开启手续费的时候，做市商其实心里并没有底，不知道能不能挡住机器人。平台才会 100% 手续费返还给做市商，覆盖他们的风险，留下流动性。

为什么现在只返还 20%，我们先看数据：

开启手续费之后，手续费总量就下降了一半，这说明什么，确实有很多高频机器人关闭了。

官方看到机器人走了，做市商风险变低了，那么可能不需要 100% 手续费返还了，先给你 20% 看看数据。

这就是为什么先试行一周的 20% 手续费返还，看看数据表现，再定后面的返还比例。

其实这一切，都是在平衡做市商、机器人和普通交易者之间的利益。

“印钞机”机器人

Polymarket 太多市场都有“印钞机”的存在了，市面上很少有人能真正知道他们是如何做到的。

最火的应该是 X 上用户：@the_smart_ape 的一篇文章：

这篇文章目前都将近 200 万阅读量了，很多朋友都去实践文章中的策略，确实有些朋友都赚到了。

但是就在之后没几天，手续费出来了，很多朋友又赚不到了…

那么“印钞机”都消失了吗？并没有，如果你能破解他们的策略，你的“印钞机”也就不远了，不过记得千万别告诉其他人，但是可以偷偷告诉我。

最后

其实在 Polymarket 上，由于没有第三方抽成和手续费，我们都是和别人在对赌，所以作为平台，他们的责任就是提供一个双方公平竞技的机会。

喜欢玩 PVP 游戏的玩家也都知道，绝对的公平不存在，只能是一个版本一个版本的去迭代，做到尽量公平。

这也让我们看到了 Polymarket 上确实存在“印钞机”，卷的都是技术和策略。