BTC到底有什么价值？

作者：Han Qin，Jarsy联合创始人兼CEO；来源：X，@hqinjarsy

有朋友问BTC到底有什么价值？

好，那咱们从第一性原理出发，抛开周期，只思考BTC本身，谈谈BTC到底carry什么价值。

BTC常被比喻为“数字黄金”，其实它carry的核心价值是“不可篡改的稀缺性承诺”。

首先，BTC有货币性，但它不是货币，因为它缺乏稳定的计价单位功能（奥地利学派肯定会不同意，但咱们先按凯恩斯学派的思路来展开讨论）。

它carry的是一种纯粹的“货币性”，即人类对"什么东西可以充当价值存储"这件事的共识博弈。黄金其实carry的也是这个，但黄金的稀缺性依赖物理世界的地质约束，BTC的稀缺性依赖数学和博弈论，是一种信息层面的稀缺性。

但BTC真正独特的，不是这个币本身，不是“数字黄金”的叙事，而是区块链是人类历史上第一个无需许可，无法关闭的价值结算层。这不是一个BTC的feature，这是一个全新的基础设施类别。任何主权实体都无法单方面阻止一笔BTC交易的最终结算。这个属性在和平时期可能被低估，但在地缘冲突和资本管制加剧时会被重新定价。

BTC的PoW本质上是把现实世界的能量（电力）不可逆地转化为链上的安全保障。这意味着BTC的安全性有物理世界的热力学成本做锚，不是纯粹的信念游戏。这是它和所有PoS链的根本区别。PoS的安全性是自引用的（用token保护token），PoW的安全性是外引用的（用能量保护token）。

用我常用的框架来说，BTC carry的是一种系统层面的对冲。它不是对冲通胀（这太窄了），不是对冲美元（这又太具体了）。它对冲的是制度性信任的结构性退化。

当我们问“央行会不会滥发”，“政府会不会冻结账户”，“跨境结算会不会被武器化”的时候，我们在问一个底层问题，就是现有制度架构还有没有可信的承诺能力。BTC carry的就是这个meta-level的不确定性溢价。

当然BTC的价值完全依赖网络效应和博弈均衡的自我维持。它没有现金流，没有生产力，没有主权背书。如果人类的制度信任突然修复（虽然这种概率不怎么高），或者出现一个在所有维度上都更superior的替代方案，那BTC的价值基础就会动摇。

换句话说，BTC的价值不是内生的，是反身性的，就是越多人相信它有价值，它就越有价值，反之亦然。

所以最终答案是BTC carry的是人类对自身制度能力不信任的金融化表达。它的天花板取决于这种不信任的深度和广度，地板取决于有没有超级替代方案。