比特币触底：为何下跌及买入时机

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw，金色财经

比特币诞生于15多年前，其初衷是打造一种点对点电子现金。数以百万计的人对这种去中心化的数字货币充满期待，认为它可以对世界各地的中央银行和政府起到制衡作用。这种爆炸式增长和需求使得比特币的价格在不到20年的时间里从一文不值飙升至超过12.6万美元。

对于一项一路饱受嘲笑、讥讽和抵制的技术来说，这已经相当不错了。

但比特币已从历史高点下跌了约50%，怀疑论者们正洋洋自得地宣称：“我早就说过！”他们说得对吗？比特币为何跌得如此剧烈？

在解释比特币下跌的驱动因素之前，我们必须先将比特币近期的下跌与以往的熊市联系起来。在熊市中，比特币曾多次下跌85%甚至更多。这些过去的繁荣-萧条周期是异常波动造成的，而异常波动或许正是比特币获得关注和广泛应用的最大驱动力之一。

如果观察过去几个月，比特币的价格较周期高点下跌了约48%。在2018年熊市的这个阶段，比特币下跌了约50%，而在2022年熊市的这个阶段，下跌了约30%。我不确定投资者是否真的会接受“比特币总是这样！”这种安慰，但至少数据支持这种观点。

接下来，我们必须探究比特币为何遭到抛售。这里面涉及诸多因素，我会尽力梳理其中的各个组成部分及其复杂性。

首先，许多投资者信奉四年周期理论。他们预期比特币将在2025年第四季度达到峰值，因此在9月底和10月初开始抛售，以应对这一情况。其次，一些持有比特币时间最长的个人投资者持有该资产已超过十年。每枚10万美元的里程碑对他们中的一些人来说是一个心理上的终点，这促使他们在去年下半年出售了大量比特币。

第三，随着华尔街对比特币的接纳，比特币的金融化程度日益加深。各种金融产品让投资者能够以不同的方式参与其中，同时也共同抑制了比特币的波动性。这种低波动性对大型资本极具吸引力，但对个人投资者而言却是一大阻碍。

这三个原因看起来合情合理，但我开始认为比特币抛售如此猛烈还有一个更重要的原因：比特币正在发出有关流动性紧缩和通货紧缩的警报。

我们知道美国的通货膨胀率正在下降。政府公布的通胀指标从2.7%降至2.4%，而Truflation数据显示，目前的实时通胀率约为1%。需要注意的是，Truflation与CPI的相关性高达97%，但存在一个月的滞后。这意味着，未来2-3个月内，政府公布的通胀指标将继续大幅下降。

Roger Montgomery指出，“Cross Border Capital的Michael Howell认为，全球流动性各构成要素的潜在动能存在一个5-6年的周期。目前前景黯淡，因为全球流动性已达峰值，正进入下行阶段，预计下一个低谷要到2027年才会到来。”

如果Howell的预测正确，比特币和其他非对称资产的短期表现可能并不理想。不仅全球流动性下降，关税、非法移民驱逐、人工智能和机器人技术等带来的通缩影响也接踵而至。这五种负面趋势加在一起，将给比特币在2026年的发展带来巨大阻力。

但我并非只带来坏消息。数字货币的价格下跌往往对长期投资者来说是一份厚礼。

用户“PricedInBitcoin”写道：“比特币较历史最高点下跌了47%。从历史数据来看，在下跌50%时买入，一年内的胜率高达90%，中位数收益率为+95%。下跌70%时，胜率更是达到100%。从未亏损过。最差的收益也达到了+25%。锁定价格！”

现在作为投资者，主动权掌握在你手中。我们知道，包括比特币在内的所有资产都正遭受流动性紧缩和通缩的双重打击。何时开始将资金投入市场，完全取决于你的选择。

历史经验表明，低价买入资产往往是个不错的主意。我心中最大的疑问是“何时才是最佳时机？！”