为何 1 亿 TVL 只是 Aave V4 的起点

作者：simo 来源：X，@alphaleaked 翻译：善欧巴，金色财经

注：本文仅代表个人观点。

Aave V4 于 3 月 30 日分阶段正式上线。项目秉持安全优先的增长策略，初期对存款额度进行管控，即便如此，上线不到两个月，其存款规模就已突破 1 亿美元。

这堪称DeFi协议中上线过程最为平稳的一次。

上线至今，V4 始终依靠自然流量发展，直至上周才首次开启奖励活动，奖励由 USDG 和 frxUSD 两大资产发行方提供。

接下来本文简要梳理 Aave V4 当前发展现状，以及整体增长规划。

架构设计：枢纽与交易市场

目前 Aave V4 设有三大枢纽（Hubs）：

• Prime 枢纽：风险等级最低，不允许再抵押操作

• Core 枢纽：承载 DeFi 领域安全性最高、使用最广泛的资产

• Plus 枢纽：聚焦特定资产，助力其无上限扩张

每个枢纽下设有多个交易市场（Markets），各市场拥有独立的借贷规则配置，举例如下：

• 蓝筹资产市场：面向低风险借贷用户

• Lido 专属市场：服务 Lido 循环借贷用户

• EtherFi 专属市场：服务 EtherFi 循环借贷用户

• 黄金资产市场：为流动性提供者（LP）提供黄金抵押借贷服务

• 外汇市场：供流动性提供者开展币种套利操作

Aave V4 架构的核心优势在于，用户可根据自身风险偏好自由选择，并灵活配置资产。

各个枢纽之间完全相互隔离，但单个枢纽可容纳多个交易市场。这种模式让枢纽的扩张速度，远超完全独立的传统交易市场。

类比传统银行体系

传统金融市场中没有与 Aave V4 完全对应的产品，最贴切的类比是银行集团：每个枢纽就相当于一家独立银行。

• 每家银行可自主决定接纳哪些抵押资产；

• 各家银行可制定差异化的风控政策，风控尺度可松可严；

• 部分银行会接纳同类抵押资产，也有银行专注于特色资产；

• 银行可为旗下专属业务板块提供授信，这一逻辑与 V4 中枢纽和交易市场的协作模式一致。

不过这一类比仍不够完整：Aave 去中心化自治组织（DAO）相当于统筹所有枢纽的监管机构，负责审核独立风控机构提出的各项参数，且所有决策均在链上公开透明执行。

增长策略：四大核心抓手

Aave DAO 将循序渐进，依托四大维度推动 V4 生态发展：资产、公链、激励、功能。

一、资产拓展

依托枢纽 + 交易市场的创新架构，V4 可灵活接入各类资产，既有原生加密资产，也包括现实世界资产（RWA）。

这也是 Aave 与其他借贷协议的核心区别之一。Aave 深度参与资产风控全流程：由 DAO 统一划定可接纳的抵押资产，并设置风险参数。而其他多数协议仅作为底层基础设施，由第三方机构自主选择上线资产、制定规则。

正因如此，安全始终是 Aave 的第一准则。其他协议大多允许无许可上线资产，而 Aave 会对每一类资产开展全维度严格尽调，流程包含：风险审核、安全审计、技术核查、链上流动性核验。资产只有通过全部审核，才能进入社区治理投票环节，最终由 DAO 决定是否上线及敲定相关参数。

资产拓展将重点筛选具备三大特征的品类：抵押需求旺盛、链上流通基数大、增长潜力突出。

目前 Aave 已是以太坊、比特币包装币以及各类稳定币的核心阵地，也是市场上最主流的杠杆交易平台。只要持续上线用户有杠杆需求的优质资产，生态规模便会自然增长。

近期就有重磅落地计划：结合 Babylon 可信比特币金库，上线原生比特币市场。这将是加密行业首次实现原生比特币无许可抵押借贷。

Aave 官方 5 月 26 日动态Babylon Labs 已向 Aave DAO 提交民意征询提案，计划将可信比特币金库集成至 Aave V4。该方案支持原生比特币作为抵押资产，并新增两个 V4 分支市场，分别用于比特币抵押借贷与清算结算。

Babylon 官方 5 月 25 日动态我们已在 Aave 治理论坛发布民意征询提案，探讨将 Babylon 可信比特币金库接入 Aave V4。提案拟新增两个 V4 分支市场，实现原生比特币抵押借贷，并面向社区征集意见。

从市场体量来看，目前 DeFi 生态中比特币相关资产规模约 200 亿美元，其中 150 亿美元为各类比特币包装币，仅占比特币总市值的 1.3%，未来增长空间十分可观。

二、公链布局

出于阶段性管控需求，Aave V4 目前仅部署在以太坊主网。

尽管各大公链、二层网络纷纷提出部署申请，DAO 仍选择先聚焦以太坊，完成平稳过渡。如今 V4 已正式启动多链布局。

跨链部署需要大量技术开发工作，但也是拉动生态增长的关键。不同公链会逐步形成差异化定位：部分公链主打现实世界资产，部分侧重稳定币支付，还有的适配新型数字银行合作场景。

我们的布局思路如同培育植株：不强行统一所有分支的发展方向。每条链的部署都会聚焦专属应用场景，既带动 Aave 生态发展，也助力公链本身成长。

举例来说，昨日公布的雪崩链（Avalanche）部署民意征询提案中，就规划了专属现实世界资产枢纽。依托雪崩链的技术与生态优势，该板块有望成为整条公链资产总锁仓量（TVL）和 V4 生态的核心增长引擎。

Avalanche 官方 5 月 28 日动态Aave V4 将为我们带来什么？Aave V3 已是雪崩链头部协议，V4 上线后，将进一步拓展链上流动性、交易市场与现实世界资产的发展边界。

Aave 官方 5 月 28 日动态Aave Labs 提交提案，计划在雪崩链部署 Aave V4，并搭建专属现实世界资产流动性枢纽。Aave V3 早已深耕该生态，V4 落地具备良好基础。

V4 将打通两大用户群体：追求理财收益的加密资产用户，以及希望借助特定资产加杠杆的传统机构。这能在加密市场中打造出低相关性收益品类，收益水平与吸引力，大概率超越单纯聚焦原生加密资产的协议。

三、激励机制

激励体系是整体规划的重要一环。

过往，资产发行方与公链项目常会推出奖励活动来吸引流动性，这种方式效果显著，但普遍存在用户留存难的问题。多数奖励活动结束后，资金便大量流出。根源在于用户只是借助短期奖励进行循环借贷套利，奖励消失，收益随之消失，流动性自然流失。

Aave DAO 针对 V4 重新设计了激励规则：将奖励与长期、可持续的应用场景绑定。

具体落地方式包括：优先为服务长期抵押需求的资产配置奖励，而非面向短期套利的循环借贷；把激励政策和现实世界资产这类长期业务场景结合。

同时，V4 的奖励机制增设最低锁仓期限，告别短期周度奖励活动。既能提升流动性提供者的收益稳定性，也优化了整体使用体验。

目前 USDG 与 frxUSD 奖励活动已正式运行。后续我们会继续保持生态自然增长，搭配定向奖励活动，稳步提升存款规模，匹配不断上涨的借贷需求。未来数周内，还会陆续推出全新奖励计划。

四、产品功能

增长规划的最后一环，是全新 Aave Pro 交互界面搭载的各类新功能。

Aave 旗下产品始终高度重视界面、交互体验与设计，这一理念在 V4 中继续延续。Aave V3 的核心功能为存币、借贷、还款，近期上线的兑换功能也收获了大量好评。

而 Aave Pro 将带来全方位升级。多款全新功能旨在简化操作流程，降低加密产品使用门槛，帮助用户更高效地达成交易目标。

未来展望

Aave V4 的发展才刚刚起步。

未来数月，上述四大增长抓手将逐步落地，协议的扩张节奏也会和 V3 阶段截然不同。

而 V4 最大的价值，在于全面向传统机构开放生态。

托管机构、新型数字银行、资管公司、现实世界资产发行方等各类机构，都能在 Aave 生态中打造专属的链上金融板块。机构可自主选择熟悉的资产品类，定向做大规模。

全新枢纽、特色市场、新兴资产品类、跨界合作……V4 的生态想象空间无限。

Aave 必将迎来新的发展高峰。