低卖高买 断币求生

八月转瞬即逝。BTC从月初开盘63k一线冲高至最高81.5k，随后8万关口得而复失。月末在8万刀上下展开攻守拉锯。8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会的首次演讲定调通胀优先，给市场的宽松预期浇了一盆冷水。8月31日，BTC收于78k一线。

9月1日，十年之约加仓日。这是第75篇笔记，第58次加仓。8月B份，十年之约走到第39个月。加仓价78169刀，投后持仓成本61353刀，ROI回到20%。从图中显然可见，十年之约负收益率时往往对应不错的“抄底”窗口呢——6月、7月、8月收益率为负的时候，恰恰就是BTC在6万刀上方低位整理的绝佳窗口期。

就在教链在记账表格里记下这笔加仓时，全球最大的比特币财库企业Strategy（微策略）提交了新的8-K文件。嘿，你猜怎么着？它又重新开始买币了！

一、机器重启

8月31日，Strategy向SEC提交Form 8-K，披露了8月24日至30日一周的资本运作：通过ATM计划出售MSTR A类普通股，净筹资约6.03亿美元；其中3.697亿美元用于买入4603枚BTC，均价80,318刀；1.518亿美元回购STRC优先股约155.7万股；5070万美元支付STRC股息；3000万美元注入USD Cash流动性账户。

至此，Strategy总持仓达到845,050枚BTC，平均持仓成本75,412刀。

早在一周前，赛勒（Michael Saylor）已经在X上发帖预告：We're Back（我们回来啦）。市场普遍解读，这是在暗示沉寂两个月后，买币的机器要重新启动了。

二、6.4万卖，8万买

这一幕，和一个月前形成鲜明对比。

7月27日至8月2日，Strategy卖出1638枚BTC，均价63,957刀，套现约1.047亿美元，用于支付优先股股息和回购STRC股票。

6.4万卖，8万买。从币本位看，这是一笔亏本的买卖：同样的钱，买回来的BTC变少了。

从6月初第一次卖出32枚（均价77,135刀）算起，Strategy一边卖币偿息、一边逢低吸筹，卖卖买买，走过了一段艰难的资产负债表保卫战。

教链写过：大门一旦打开，后面再卖就只是程度问题，而非方向问题。6月30日又分析过，市场最怕的从来不是卖币，而是不确定性。卖多少，什么时候卖，钱用在哪里，全是问号，市场就只能猜。

框架给出了确定性：卖币有上限，现金有底线，规则透明，一切可预期。

如今回头看，这套框架经受住了考验。STRC在回购和股息兑付的支撑下稳住，融资渠道重新打开，ATM发股又能筹到钱了。于是，买币的机器重新启动。

三、舍与得

从7月卖币救STRC，到8月发股买币，Strategy完成了一个完整的循环：卖币换取现金，现金兑付股息和回购，回购稳住证券价格，证券稳住融资渠道，融资渠道又为买币提供弹药。

这个循环里，舍掉的是币。6.4万卖的币，8万才买回来。得的是什么？是整个金融结构没有崩盘，是融资的永动机还能继续转下去。

教链拆解过这台机器的运转逻辑。如今两年过去，机器经历了压力测试，仍然在转。只是转动的代价，是熊市底部币本位的磨损。

对于普通人而言，这无异于一面镜子。

机构要管理现金流、兑付债务、维护股价，所以不得不卖卖买买，在币本位上辗转腾挪。而十年之约，从一开始就只有一件事：只买不卖。没有兑付义务，没有债务压力，没有市值焦虑，所以可以纯粹地积累币。

主动放弃了卖币的自由，反而获得了无须被迫卖币的自由。机构在6万刀被迫抛售的筹码，八字诀的践行者从容吃进。大家都得到了自己想得到的东西。