大饼进入“磨人模式”：现在是防守还是抄底？

大饼进入盘整期

随着上周BTC回落到了 8.5 万美元附近，这波上涨的动力明显不足了，从14天 RSI 指标往低位滑就能感觉到。

现货交易量看着还行，但其实很冷清，大家都在观望，不敢大动作。

这通常是典型的“磨人行情”（盘整期），短期内估计很难看到那种大暴涨的趋势。

• 价格动能 (RSI)：代表了市场的狂热度。

衡量价格强度的 RSI 指标从 51.3 一路滑到了 42.4（跌了 17.3%）。

简单说，多头的气势泄了不少。现在这个指标偏低，说明市场情绪开始转为“防守”，没人敢带头冲锋了。

• 现货交易量：这一段时间内，到底有多少个真实的BTC被买卖了。

大家真金白银买卖大饼的量，从 89.8 亿美元微降到 88.3 亿美元。

这个量不算崩，但也没太多激情，说明市场现在比较缺热度。

大户在跑路

现货市场现在有点难看。现货CVD指标急剧变负，确认了现在完全是卖家在控场，砸盘的比接盘的凶得多。

资金净流向也来了个大变脸，直接从流入变成大幅流出。

这说明机构那些大钱在撤退，给近期价格造成了实打实的压力。

• 现货买卖净差：这个指标反映买家和卖家谁更主动。

数据从正的 5420 万美元直接跳水到负的 1.94 亿美元。

这意味着卖家正在拼命出货，掌握了绝对的话语权。

• 现货 ETF 资金流向：反映华尔街的“大钱”是在进场还是离场。

之前是一周进账 16 亿美元，现在变成了一周流出 16 亿美元。

这剧烈的反转说明通过 ETF 进场的传统资金正在离场避险。

看涨派仍在坚持

玩合约的人现在挺分裂。

期货持仓量降了，说明一部分人觉得风头不对，平仓跑了，杠杆率下来了。

但做多资金费率反而飙上去了，这意味着虽然人少了，但剩下的多头为了拿住单子，宁愿付高额利息。

不过永续合约 CVD指标暴跌，说明合约市场总体还是空头在主导，大家都主要在防守。

• 期货持仓量：场子里还没结账的合约总价值。

期货持仓量降了 5.0% 到 298 亿美元。

说明投机热度在退潮，大家不敢玩太大了。

• 资金费率：反映了市场的情绪。

看涨的人非常急，愿意花大价钱赌反弹。但这通常也是个危险信号，说明多头有点太拥挤了，容易被针对。

• 永续合约买卖净差：看在杠杆市场里，是“开多的人”下手更狠，还是“开空的人”下手更狠。

这个指标暴跌，说明在合约市场上，主动砸盘的人非常多，这是很明显的出货迹象。

期权市场：吓得赶紧买“保险”

期权玩家现在也是小心翼翼。

持仓量稍微降了点，波动率价差虽然收窄但还是很高（也就是大家觉得未来价格还会乱跳）。

最明显的是 25-delta Skew（偏度）急剧飙升，这个指标一涨，通常意味着大家都急着去买“看跌期权”护体。

说白了，大家都怕跌，正拼命买保险呢。

• 期权持仓量：它反映了桌上现在一共压了多少筹码。

还没结清的筹码总额微降到 329 亿美元，稍微有点降温。

• 波动率价差：衡量市场预期的混乱程度。

波动率价差虽然下来了点，但还是在高位。说明期权交易者觉得市场的风险比表面看起来要大。

• 期权偏度：衡量买“买涨保险”的人多，还是“买跌保险”的人多。

期权偏度从 5.94% 跳涨到 10.77%。这说明现在比起押注大涨，“防跌”的需求才是主流。市场真的很担心价格往下掉。

链上活动冷冷清清

BTC网络现在也没什么活力。

活跃地址数跌破了正常水平的下限，转账金额也在低位趴着，手续费也降了。

代表大家都不怎么转账交易了，链上如果不拥堵，证明大家交易欲望不强。

• 活跃地址：下降了 4.8%，还在参与交易的人变少了。

• 链上转账量：下降了 1.5%，网络上的经济活动在减弱。

• 手续费总量：下降了 12.4%。没人抢着转账，手续费自然就便宜了，这反映出市场的冷清。

割肉的人变多了

大家的钱包都在缩水。处于盈利状态的筹码比例在下降，已实现亏损在上升。

这意味着现在很多持币者已经处于亏损状态，或者实在扛不住割肉离场了，这通常是市场压力正在积聚的信号。

• 盈利筹码比例：反映现在手里拿着币的人，有多少比例是赚着钱的。

比例跌到了 66.9%。这意味着现在只有不到七成的BTC持仓是赚钱的，相比之前大幅缩水。

• 已实现盈亏比：它记录的是那些真正把币卖掉的人，平均是赚了还是亏了。

这个指标翻转到了负值（-1.0）。简单说，就是现在市场上卖币的人里，亏损离场（割肉）的金额已经超过了止盈离场（赚钱）的金额。这通常是市场恐慌的初期迹象。

总结

不管是现货、合约还是链上数据，市场全都在转向防守模式。

虽然高杠杆的情况稍微好点，但卖家依然很凶，而且大家都在忙着做对冲防跌。这说明市场现在很脆弱。

想稳住价格得等新资金进场，或者等那些想砸盘的人彻底砸不动了才行。