高盛（Goldman Sachs） 的加密观点与策略

作者：易和

面对越来越多对数字资产兴趣的机构投资者，高盛（Goldman Sachs）近年来持续加大在加密领域的布局和研究力度。本文面向对金融市场和新兴科技有兴趣的读者，介绍高盛对资产代币化、比特币、以太坊、稳定币、DeFi 等领域的态度与行动。

我们将从高盛整体战略出发，重点介绍其以“代币化”为核心的策略，并分析其对各类主流加密资产的介入与观点。文末并提及一些业界观察与猜测，仅供参考，不代表官方立场。

一、高盛的整体战略态度

高盛认为，区块链等分布式账本技术正在重塑金融市场结构，总行层面多次强调这一点。高盛全球数字资产主管 Mathew McDermott 在官方发布会上表示，“我们认为许可链（permissioned distributed ledger）技术是金融市场的下一次结构性变革……这将为买卖双方带来全新机遇”。换言之，高盛将区块链视为基础设施升级方向，积极打造相应平台（如自研的 GS DAP®）以应对未来市场需求。此举与其看重客户需求增长相呼应：根据高盛2025年家庭办公室报告，高盛发现机构对加密资产兴趣显著提升——2025年已有33%的家族办公室投资加密货币，高于2023年的26%。由此可见，高盛背后的推动力既包括技术创新驱动，也有日益增长的机构需求和政策环境变化。

为了应对监管要求和客户需求，高盛选择通过监管合规的方式涉足加密市场。银行业分析师指出，高盛已重启并扩建了加密交易台，为机构客户提供比特币衍生品和结构化产品，同时避免直接持有底层资产。

与交易服务并行，高盛也在积极开拓数字资产平台，如推出 GS DAP® 平台。2024年11月，高盛宣布将把GS DAP技术分拆为独立的行业级平台，引入交易商伙伴（如 Tradeweb）共同探索区块链金融基础设施。这些举措体现了高盛试图建立一个合规、开放的数字资产生态，让传统金融客户通过熟悉的渠道（如现有交易和托管网络）接触代币化资产，降低技术和监管门槛。

二、资产代币化为核心方向

高盛将资产代币化视为数字战略核心之一，已牵头或参与多个试点项目。欧洲投资银行（EIB）数字债券：早在2021年，高盛就参与欧投行首个基于区块链的债券发行。该项目中，高盛与其他银行共同完成了数字债券的发行与结算流程，债券在区块链上以智能合约形式登记，实现了由传统T+5天结算转为T+0（同日结算）。高盛方面评价称，这类数字发行大幅提升交易速度和透明度，展示了代币化技术对资本市场的变革潜力。

GS DAP 平台上线：2023年1月，高盛宣布其自主研发的数字资产平台 GS DAP® 正式投入运行。该平台基于Digital Asset的Daml协议和Canton隐私链，旨在支持各种资产（债券、基金、现金工具等）在私链上的全生命周期管理。首个上线应用正是欧投行的数字债券——该债券在平台上实现实时结算，创下单笔债券交易60秒内结算的纪录。平台上线后，高盛针对不同市场进行了多项合作。2024年7月，高盛数字资产主管 Mathew McDermott 曾表示，本年内将启动三个代币化项目，聚焦美国和欧洲市场：包括打造机构投资者可参与的代币化资产交易场所，加速传统基金和债券的链上交易，以及丰富可作为抵押品的资产种类。这些项目旨在满足客户对代币化产品的需求变化，并借助区块链技术提高市场效率。

GS DAP 平台独立化：2024年11月，高盛正式宣布计划将GS DAP平台独立分拆，转型为行业合作的分布式基础设施。此举意味着高盛将携手其他金融机构共同推动数字资产平台的应用与发展，而自身则继续以技术提供者和市场参与者的角色存在。高盛表示，愿与包括交易所、经纪商、托管行等在内的伙伴合作，将其交易流动性接入GS DAP平台，发挥协同效应。例如，GS DAP已与Tradeweb等平台展开合作，将传统固定收益交易接入代币化生态，以探索更多资产交易方式。

货币市场基金代币化：进入2025年后，高盛的代币化努力又结出新果。2025年7月，高盛携手纽约梅隆银行（BNY Mellon）推出了一项创新方案：允许机构投资者通过BNY的 LiquidityDirect 平台，使用高盛开发的GS DAP技术认购和赎回货币市场基金份额。具体做法是由GS DAP在链上创建货基份额的“镜像”代币，并通过BNY的系统保持账本一致。这样一来，这些链上代币化份额可用于未来作为抵押品或参与实时交易，从而增进货币基金的流动性和灵活性。该项目开创了美国市场中首个由基金管理人支持的链上货币基金认购模式，参与方包括贝莱德、富达、施罗德等大型基金公司。高盛高层认为，通过这种方案可以“解锁货币基金份额作为抵押品的潜力”，标志着传统现金资产向数字资产过渡的重大一步。

下面概览了高盛近期参与的代币化项目及合作伙伴：

欧投行数字债券（2022-2023年）：参与发行美元和欧元计价数字债券，缩短了结算时间。

GS DAP上线（2023年）：推出基于Daml的数字资产平台，并应用于大型债券和基金发行。

代币化项目（2024年）：策划美国基金市场和欧洲债市的代币化基础设施方案。

GS DAP 独立化（2024年11月）：计划将GS DAP技术分拆成独立的行业级平台，与交易商共同推动链上交易。

货基代币化（2025年7月）：与BNY Mellon合作，推出链上货币基金份额代币化方案。

通过上述项目，高盛不仅在技术层面打造代币化基础设施，也通过与传统金融机构合作，帮助客户逐步适应数字化交易方式，强化了其在加密资产领域的市场定位。

三、高盛对主流加密资产的具体介入与评论

高盛在主流加密资产方面主要以衍生品交易和合规投资渠道为主，同时也通过研究报告表达观点。下表对比了高盛针对比特币、以太坊、稳定币与DeFi四类资产的策略和立场：

例如，对于稳定币领域，高盛团队在《稳定币夏日》（Stablecoin Summer）研究报告中指出，全球稳定币市值（目前约2700亿美元）有望在合规进展下迅速增长。该报告预计，以Circle 发行的 USDC 为例，2027年市值可增至770亿美元（年均40%增速）。高盛强调，受新的美国法规要求稳定币必须由国债等等价储备支持，这将增加对美元资产的需求，有助于全球美元体系的稳定。另外，包括黑岩（BlackRock）在内的多家机构正在代币化货币市场基金并以稳定币结算，以实现实时清算和更高流动性，这些趋势也得到高盛分析师的关注。

在DeFi方面，高盛研究组的报告认为，DeFi 在某些方面优于传统金融。报告指出，DeFi 提供了更高的普惠性和创新速度——通过去中心化的平台，用户无需传统中介就能访问金融服务。同时，DeFi 的开源和透明特点有助于降低跨境支付成本。然而，报告也明确指出，DeFi 领域还存在安全漏洞、软件缺陷甚至诈骗等风险。高盛认为，虽然DeFi市值在过去几年迅速扩张，但在纳入机构投资组合之前，还需通过技术升级和监管完善来降低风险。

总体而言，高盛在主流加密资产的参与策略是：合规安全优先。通过提供期货等场外衍生品，高盛为客户提供了数字资产敞口而避免直接持币；同时持有受监管的加密ETF也显示其在投资方面的开放态度。在市场评论层面，高盛既看好加密资产的长期价值，又始终强调风控与合规的重要性。例如CEO Solomon和其他高管多次表示，高盛将“花大量精力”研究代币化、稳定币和预测市场等领域，但并未承诺近期推出自有加密产品，仍会以审慎态度参与这一市场。

四、业内传闻与推测

值得注意的是，市场上也出现了不少关于高盛未来加密策略的猜测和传闻。以下内容均非官方发布，仅供参考：

加密资产托管与执行：CryptoSlate 报道，高盛数字资产主管 McDermott 曾暗示，如果监管允许，高盛有兴趣拓展包括交易执行和资产托管在内的服务。有分析认为，高盛或利用其GS DAP平台为客户提供链上托管和交易执行，进而成为加密市场的流动性提供方。（注：截至目前高盛尚未正式宣布推出此类服务，此为市场推测）。

稳定币计划：尽管高盛尚无发行自有稳定币的官方消息，但业内普遍猜测包括高盛在内的大型银行正研究推出法币挂钩的稳定币。在2025年10月的报道中，路透社曾提及高盛与其他九家国际大行正在联合探索发行以G7货币为锚定的稳定币。这显示银行业对稳定币的兴趣，但高盛并未透露具体进展。因相关项目尚处于早期研究阶段，市场传闻仍存不确定性。

加密产品并购或合作：有传闻认为，高盛或会通过收购或战略合作进入加密领域。例如媒体推测高盛可能收购加密ETF管理公司，以获得现成的数字资产产品线；也有观点猜测高盛会与加密银行或托管机构合作，但目前无确凿消息支持这些猜测。

以上内容来自各种媒体报道和行业讨论，只代表猜测性趋势，不应视为高盛官方态度或计划。在高盛没有正式公告之前，这些信息仅供参考。高盛在公开场合多次表示其加密策略将“循序渐进”推进，同时密切关注监管政策的演变，因此真正的战略动向还需以后续官方消息为准。