十年来最看空美元 机构蜂拥对冲美元头寸

作者：董静，华尔街见闻

基金经理对美元的看空程度已达到十多年来的最高水平。在不可预测的美国政策制定给美元带来重创之际，机构投资者正以前所未有的速度撤离或对冲美元资产。

据美国银行上周五（2月13日）发布的最新调查显示，基金经理的美元敞口已跌破去年4月的低点，其美元头寸为至少2012年以来最负面水平。美元今年迄今对包括欧元和英镑在内的一篮子货币下跌1.3%，叠加2025年9%的跌幅，目前徘徊在四年低点附近。

芝商所期权数据显示，今年以来做空美元的押注已超过看涨押注，逆转了2025年第四季度的局面。针对美元兑欧元进一步贬值的押注已达到过去十年中仅在新冠疫情期间和去年4月特朗普宣布所谓“对等关税”后才出现的水平。

分析指出，特朗普激进的地缘政治行动以及对美联储等机构施压，引发了市场对美国作为全球资本避风港吸引力的担忧。大型资产管理公司表示，美元下滑反映出养老基金等实际资金投资者日益希望对冲进一步疲软或降低美元资产敞口。

机构大举调整美元头寸

资产管理巨头先锋集团全球利率主管Roger Hallam表示，过去一年的部分波动已促使投资者质疑他们在美国资产上持有的历史性低对冲比率。

他补充说，这种对美国配置和对冲头寸的重新评估是美元近期下跌的"关键驱动因素"。

摩根大通资产管理公司国际首席投资官Iain Stealey表示，该公司近几周已建立起做空美元的头寸。

Stealey特别提到了套利交易（carry trade）的前景，这种交易此前因美元的高利率回报而受到青睐。他指出：

“（美元）并未被严重高估，但我们看到美联储将继续降息的环境……套利优势将随着时间的推移而逐渐消失。”

市场预计美联储今年将降息两次，与欧元区和日本等主要经济体的利率差距将缩小。

施罗德多资产基金经理Caroline Houdril表示：

"我们看到资本回流增加，外国美元持有者将资本转回本国货币。"

政策不确定性加剧美元压力

沃什被提名为美联储主席最初让许多投资者感到安心，他被广泛视为正统候选人，可能缓解对央行独立性的担忧。但特朗普已开始对沃什施压，2月稍早前表示，如果沃什赞成加息，他"不会得到这份工作"。

美国银行分析师指出，沃什的提名"并未转化为对美元的更大需求，也未重燃对美国资产的乐观情绪"。

今年1月的格陵兰危机加剧了全球投资者可能撤出美国资产的预期，当时特朗普威胁对北约盟友采取军事行动和加征关税。

尽管美国财长贝森特随后抨击"欧洲人将出售美国资产的说法"，但一些管理公司表示已出现资金外流。

汇率干预担忧挥之不去

华盛顿去年支持阿根廷比索对抗美元，以及上月对银行日元兑美元汇率进行所谓的"汇率核查"，引发了市场对美国可能计划削弱美元的担忧。

特朗普1月评论称美元下跌"很好"，进一步加剧了不确定性。这些言论促使贝森特表态称，政府仍在推行华盛顿传统的"强势美元政策"，并不打算进行外汇市场干预。

Aberdeen Group投资首席执行官Xavier Meyer表示：

"政府内部及周围有很多人认为，较弱的美元将有助于美国出口和更广泛的再工业化推动。"

他补充说，这是市场"如此认真对待"美日可能进行外汇干预前景的一个因素。