a16z：九张图表看懂稳定币正在成为核心金融基础设施

作者：Robert Hackett，a16z crypto编辑；Jeremy Zhang，a16z合伙人；来源：a16z crypto；编译：Shaw，金色财经

稳定币多年来一直在寻找自身的核心价值叙事。

起初，它们只是一种交易工具，用于在各大交易所之间流转美元资金。随后，稳定币演变为储蓄载体，人们选择持有而非消费使用。如今，各项数据指明了全新发展方向：稳定币正在成为核心金融基础设施。

以下九张图表，将展示驱动这一趋势的底层逻辑。

1. 监管落地，助推市场增长

在稳定币发展的大部分时间里，监管的不确定性一直限制着机构资金入场。而后，《Genius 法案》落地，监管框架趋于明朗。该法案并非催生此轮趋势的源头，却极大放大了行业增长势头。

在美国，《GENIUS 法案》确立了首部针对稳定币发行的联邦监管框架。这一政策转折清晰体现在数据当中：早在法案通过前，稳定币调整后交易量就已连续数个季度走高，而法案落地后增长进一步提速，2026 年第一季度规模达到约 4.5 万亿美元。

欧盟的稳定币监管框架 ——《加密资产市场法案》（MiCA），则呈现出更为复杂的局面。该法案于 2024 年底全面生效后，多家主流交易所为合规下架了 Tether（USDT），直接推动非美元稳定币交易量大幅飙升，短期突破 400 亿美元。

此后，非美元稳定币交易量回落并企稳，整体基数较《加密资产市场法案》落地前显著抬升，月度规模稳定在 150 亿至 250 亿美元区间。监管政策凭空催生了一片此前几乎一片空白的非美元稳定币长期市场。

2. 稳定币商业应用规模持续扩张

从长期结构来看，最关键的转变，或许在于用户使用稳定币的实际用途发生了质变。

按原始交易笔数来看，C2C（个人对个人）交易遥遥领先所有其他品类，2025 年全年达 7.895 亿笔。而C2B（个人对商户）稳定币交易增速最快，交易量同比大增128%，从 2024 年的 1.249 亿笔，增至 2025 年的 2.846 亿笔，规模实现翻倍以上增长。

稳定币支付卡基础设施的数据，进一步印证了这一趋势。

由 Rain 提供技术支持的各类稳定币卡项目（包括 Etherfi Cash、Kast、Wallbit 等），其月度抵押存入规模，从 2024 年 11 月近乎为零，一路攀升至 2026 年初的月均超 3 亿美元。尽管这笔资金是用于支撑卡片消费的抵押资产，并非稳定币的直接消费额，但其增长势头十分亮眼：稳定币商业支付场景正在蓬勃兴起。

3. 稳定币流通速度持续加快

每一美元的稳定币存量，资金周转频次正不断提升。

自 2024 年初以来，稳定币流通速度（经调整的月度转账量与流通供应量之比）大致翻了一番，从 2.6 倍攀升至 6 倍。流通速度走高，意味着稳定币的交易需求增速已超过新增发行规模，存量资金的利用效率大幅提升。

这正是成熟支付网络的典型特征：底层货币被广泛投入实际使用，而非单纯被动持有。

4. 稳定币交易量中，支付属性占比持续提升

剔除交易炒作、资金调拨、交易所内部流转等传统主流场景后，去年跨主体间的实际支付类交易规模约达 3500 亿至 5500 亿美元。

企业对企业（B2B）板块在稳定币支付体量中占据主导地位（考虑到业务规模，这一结果并不意外）。但个人对个人（C2C）直接转账、商户收付等其他场景，同样正在快速扩张。

5. 稳定币支付目前高度集中于特定区域

从地理分布来看，稳定币支付活动呈现明显的地域不均衡特征。

近三分之二的交易体量来自亚洲，主要集中于新加坡、中国香港及日本。

北美约占四分之一，欧洲占比约 13%。拉美与非洲合计份额极小，交易规模不足 10 亿美元。

6. 不止跨境支付 —— 本土货币，全球结算网络

非美元稳定币的崛起并非欧洲独有，新兴市场同样势头显著，且背后驱动原因各不相同。

巴西就是一个典型例证。BRLA 是一款由巴西雷亚尔储备背书的稳定币，其月度转账规模从 2023 年初近乎为零，一路增长至 2026 年初的约4 亿美元 / 月。该稳定币与巴西即时支付系统 PIX 完成对接整合，有力推动了普及落地。

尽管稳定币常被普遍视作跨境工具，但跨境交易的占比实际上持续下降，而非上升。

境内交易占比从 2024 年初约一半的支付体量，攀升至 2026 年初的近四分之三。这意味着什么？稳定币的发展定位正在转变：不再局限于汇款、外汇兑换工具，而是依托全球底层基础设施，逐步落地成为本地日常支付媒介。

结论

综合各项数据，一幅清晰的行业图景已然浮现，且与大众过往的普遍预判截然不同：过去多数人认为，稳定币的核心价值将聚焦于跨境转账。但现实恰恰相反，稳定币正在加速本土化应用。目前，美元仍是绝大多数稳定币的锚定法币、占据绝对主导，但稳定币并非单纯的美元输出产物。欧元、巴西雷亚尔等非美元本土法币稳定币，正在快速抢占市场份额。

此外，虽然点对点稳定币转账笔数依旧远超其他支付类型，但日常商业消费场景的使用频次正持续攀升。

每一季度的数据都在不断佐证：稳定币正逐步演化成通用型支付基础设施。它在底层设计上具备全球属性，实际落地场景却愈发本土化。

行业发展仍处早期阶段，但这套全新金融体系的轮廓，已然日渐清晰。