美股迎来历史性变革

5月19日，据《彭博社》报道，特朗普政府正准备推出一项数字版证券交易计划, 随着其继续放宽对自由发展的加密市场的监管规则, 该计划可能会重塑美国股市的格局.

据知情人士透露, 美国证券交易委员会预计最早将于本周发布针对代币化股票的所谓创新豁免, 从而为押注上市公司的前景创造一个全新的框架.

知情人士表示, 出人意料的是, 美国证券交易委员会倾向于允许交易那些未经其所追踪股份的上市公司支持或同意的代币. 这些「第三方」代币，实际上是一种投机股价走向的新型方式，将可在去中心化的加密平台上交易, 尽管并非所有此类工具都必然具备与普通股票相同的权益, 例如投票权或股息. 根据美国证券交易委员会的提议, 未能提供这些权益的平台将失去上架这些代币的权利.

此举将标志着迄今为止最重大的监管测试之一, 以检验股票交易是否能够在缺乏管理传统股票市场保护措施的情况下, 迁移到加密基础设施上. 通过允许第三方在未经发行人同意的情况下创建上市公司股票的代币化版本, 美国证券交易委员会将开启一项为期多年的实验, 以验证上市股票的平行市场能否在旨在确保公平定价, 透明度和投资者保护的部分监管框架之外发挥作用.

美国证券交易委员会曾表示, 代币化证券分为两类: 一类是由发行人或代表发行人进行代币化的证券, 另一类是由与发行人没有直接关联的第三方进行代币化的证券. 美国证券交易委员会的官员仍在制定这项豁免政策, 在发布之前细节可能会发生变化. 一位美国证券交易委员会发言人表示, 该机构已与数百名市场参与者会面, 并就如何针对新型交易调整其规则征求了广泛的反馈.

热门加密趋势

现实世界资产的代币化已成为过去一年加密领域最热门的趋势之一. 它涉及创建股票, 债券, 房地产和私募信贷等资产的数字表示形式. 该技术的支持者表示, 其支持的近乎即时的结算和全天候交易可以帮助提高市场效率, 并为投资者提供新的利益.

上周, 参议院银行委员会推进了一项具有里程碑意义的数字资产市场结构法案. 这项所谓的《清晰度法案》（Clarity Act）将确立商品期货交易委员会作为加密行业大部分领域的主要监管机构, 而美国证券交易委员会将保留监督数字证券的权力.

随着在主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下, 美国证券交易委员会放宽了管理加密行业的规则, 美国股票市场正竞相为代币化, 全天候交易的未来做准备. 本月早些时候, 由前纽约证券交易所总裁汤姆·法利（Tom Farley）运营的加密交易所 Bullish 以 42 亿美元的价格收购了过户代理公司Equiniti. 过户代理公司是证券交易所的记录保存者, 其职责包括追踪股票所有权和促进股息支付等.

纽约证券交易所也在利用区块链技术建立一个交易场所, 以允许交易代币化股票和交易所交易基金. 美国第二大证券交易所纳斯达克曾表示, 其正在研究一种代币设计, 使上市公司能够以代币化的形式对其股份拥有更多控制权.

加密豁免

管理美国股票交易的部分监管框架将不适用于第三方代币化证券, 这些证券本质上是旨在反映上市公司股票的合成工具. 该豁免涵盖了在去中心化金融平台 (或称 DeFi) 上交易的代币, 这是一个价值 1300 亿美元的加密细分领域, 投资者在极少人工干预的情况下, 通过运行在自动代码上的协议来交易, 借入和贷出数字资产.

今年, 多个 DeFi 平台遭到了黑客攻击, 导致其金库中流失了数亿美元, 这凸显了这项相对新兴的技术中依然存在的脆弱性.

将代币化证券的交易扩展至 DeFi 已经引发了担忧, 即它们可能会加剧股票市场的碎片化, 因为与同一标的股票挂钩的资产会在多个加密交易平台上转手.

证券业和金融市场协会(SIFA)在 12 月的一篇文章中表示, 代币化市场可能缺乏市场互联互通和价格透明度等标准要求, 这可能会造成市场「走向碎片化并变得无序」的风险.

「如果第三方可以在发行人未参与的情况下将苹果或亚马逊代币化, 那么在理论上, 同一家公司同时存在多少种包装资产就没有限制了,」代币化公司 Securitize 总裁, 前美国证券交易委员会交易与市场部主任布雷特·雷德芬表示. 「这可能会造成一个全新层面的市场碎片化, 并可能使投资者在任何时候都难以确定其股票的实际价值.」

SEC内部的反对意见

据熟悉该机构的人士透露, 一些美国证券交易委员会官员并不支持允许交易第三方代币化证券的决定. 这些人士表示, 推动这项豁免的主要力量来自委员海丝特·皮尔斯, 她是阿特金斯的长期盟友.

根据皮尔斯的发言摘要, 在3月份的一次美国证券交易委员会会议上, 她对这项创新豁免提出了许多疑问, 包括是否应该「要求第三方在发行该发行人现有股权证券的代币化版本之前获得发行人的同意.」

该豁免被宣传为一种让企业在不立即触犯美国证券法的情况下, 尝试代币化证券的方法. 阿特金斯在接管美国证券交易委员会时, 承诺将为该机构迎来「新气象」, 并终结在加密领域所谓的「通过执法进行监管」的做法, 他在任期初期就开始提出这个想法.

城堡证券和证券业与金融市场协会等证券行业内部机构对此表示反对, 警告称对代币化股票的广泛豁免可能会削弱「了解你的客户」（KYC）, 反洗钱（AML）以及其他投资者保护措施. 城堡证券在 12 月写道, 任何豁免都不应凌驾于核心市场保障措施之上.

最近几个月, 阿特金斯和皮尔斯一直试图降低外界预期, 将任何潜在的政策豁免描述为更狭窄和渐进式的.

皮尔斯在 2 月份表示:「这将是促进代币化证券融入我们现有金融体系的重要一步, 但它不会在一夜之间改变整个金融体系.」