英国央行如何理解稳定币与代币化？

英国央行副行长 Sarah Breeden 于2026年5月19日在伦敦 City Week 2026 发表题为 《Modernising money and markets》 的演讲，系统阐述了英国央行对未来货币形态、零售支付体系、稳定币监管、代币化证券市场和央行货币结算基础设施的政策思路。

Breeden表示，英国央行支持在负责任前提下采用代币化技术，并认为其有助于改善零售支付和批发金融市场效率、降低成本、提升功能，同时服务金融稳定和可持续增长。

代币化可以为零售支付和批发金融带来实际效率提升

英国央行、FCA、英国政府和行业已经围绕现代化金融基础设施和规则做了大量工作。英国是全球第五大经济体，也是全球最大的金融服务净出口国之一，因此推进货币和市场现代化不能草率进行，而需要时间和稳健实施。她强调，当前关键不是重新讨论方向，而是监管机构、政府和行业在已有基础上推动可落地的长期变化。

在技术层面，Breeden 认为，代币化可以为零售支付和批发金融带来实际效率提升。共享账本可以让交易各方几乎同步更新记录，从而减少中介、降低操作风险、压缩成本并缩短结算窗口；智能合约可以提升支付和交易后处理的自动化程度，例如在零售支付中实现更灵活的条件支付，在批发市场中自动处理抵押品、票息和股息；原子交换则可以把货银对付和款款对付机制扩展到更多资产和场景，使资产与资金同步转移。

Breeden 对英国未来零售支付体系的设想，是建立一个多种货币形态并存的体系。在传统银行存款之外，公众未来还应能够使用代币化银行存款、受监管稳定币，以及潜在的零售央行数字货币进行支付。英国央行的目标并不是让某一种货币形态垄断市场，而是通过监管和基础设施设计，确保不同形态的货币同样稳健、可以顺畅兑换，从而维持“一英镑就是一英镑”的货币一致性。

在批发金融市场方面，英国央行希望代币化能够降低成本、提升功能，并支持多资产、多币种生态。Breeden 特别提到，英国作为全球金融中心，应支持股票、债券、基金、私人资产等真实世界资产的代币化，使这些资产在发行、交易、清算、结算和抵押品使用环节更加高效。同时，由于英国金融市场具有全球属性，未来批发市场代币化也应继续保持多币种开放，并在国际标准、母国监管认可和跨境监管合作基础上推进。

推进英国下一代零售支付基础设施建设

在具体应用场景上，Breeden 举例称，未来消费者在线购物时，可以使用受监管的系统性稳定币付款，商户可即时收到款项，但付款也可以设置为“确认包裹送达后才执行”。跨境支付方面，英国零售支付基础设施未来应能够更好地连接海外系统，使个人跨境汇款更快、更便宜。在批发场景中，企业可以在交付确认后自动收款，中型企业可以将隔夜闲置资金投入代币化证券并在次日近实时卖出，跨国公司也可以利用代币化抵押品更高效地满足衍生品保证金要求。

Breeden 还提到，AI 也将与支付和金融市场发生结合。例如，AI 代理未来可能帮助用户完成订假期、补充冰箱食物、更新衣橱等交易任务；在金融市场中，AI 代理交易也可能改变市场互动方式。她表示，英国央行正在与国际同行合作研究模拟方法，以理解 AI 代理在市场压力下如何相互作用，以及如何避免其放大市场波动。

在零售支付基础设施方面，Breeden 表示，英国政府和相关监管机构去年夏天宣布建立新的公私合作机制，推进英国下一代零售支付基础设施建设。英国财政部、英国央行、FCA 和支付系统监管机构已经制定英国零售支付战略，英国央行也通过主持新的 Retail Payments Infrastructure Board，负责与行业共同将该战略转化为基础设施设计。相关设计将很快公开咨询，后续建设则由私营部门交付机构负责。

她强调，新一代零售支付基础设施将支持传统货币与代币化货币之间的顺畅兑换。同时，英国央行也将为银行和系统性稳定币发行人提供监管清晰度，帮助其在确定规则下创新。对于银行而言，英国央行鼓励其推进代币化存款创新，使银行发行的货币形态能够适应未来支付需求，并确保代币化存款能够用于不同银行之间的支付，而不仅限于同一家银行客户之间流转。

英国央行计划年内发布稳定币监管法案

在稳定币监管方面，Breeden 表示，英国央行正在评估2025年11月系统性稳定币咨询文件收到的反馈，并计划于2026年6月发布系统性稳定币监管草案，年内完成最终规则。此前，英国央行曾提出在过渡期内对个人和企业持有系统性稳定币设置上限，以防止稳定币快速采用导致银行存款外流，进而影响银行信贷供给。Breeden 在本次演讲中表示，央行正在考虑替代方案，例如对单一稳定币发行总量设置临时性护栏，并定期审查。这种方案可能在实现同样金融稳定目标的同时，降低行业实施成本，并允许企业在高价值支付场景中更灵活地使用稳定币。

她同时强调，银行集团也可以通过非吸收存款、破产隔离的集团实体发行稳定币，但相关稳定币需要与银行存款使用不同品牌识别，以降低消费者混淆，并减少稳定币持有人亏损时向银行存款和银行集团传染的风险。

在批发金融市场方面，Breeden 介绍了英国央行与 FCA 正在推进的 Digital Securities Sandbox。该沙盒于2024年启动，将持续至2029年1月，允许企业在经过调整的法律和监管框架下，建立真实运行的英国代币化证券交易场所和结算系统。沙盒支持英镑和外币计价活动，资产范围包括股票、公司债、政府债券和投资基金。她透露，目前已有16家公司准备从今年晚些时候开始上线，包括 Euroclear、HSBC 和 London Stock Exchange Group 等机构。

英国央行与 FCA 也在2026年5月18日发布了关于英国批发金融市场代币化未来的联合征求意见文件，征求行业对安全采用代币化的意见。FCA 表示，英国金融机构可以更有信心地采用代币化和分布式账本技术；该征求意见将于2026年7月3日截止，监管机构将在之后发布反馈声明。

Breeden 还提到，英国央行支持英国政府试点发行数字国债工具 DIGIT，并称这将成为 G7 国家首个代币化主权债券发行项目。该数字国债将通过英国央行与 FCA 的 Digital Securities Sandbox 发行。英国央行也在优先评估 DIGIT 是否可以作为央行英镑货币框架下的合格抵押品。

在结算基础设施方面，Breeden 明确表示，随着批发市场代币化发展，英国央行对批发交易显著转离央行货币结算保持较低风险偏好。也就是说，央行希望代币化证券和批发金融市场的核心结算仍能够依托央行货币完成。为此，英国央行正在通过升级后的 RTGS 基础设施 RT2 和逐步延长结算时间，使代币化批发交易能够以央行货币结算，并向接近全天候结算过渡，以支持可以24/7运行的代币化资产账本。