从智谱到SpaceX 当着全世界的面他们公然做局

就在周五，有一只港股大火了。

这家公司名叫“智谱”，是一家刚刚在香港上市没多久的，国内的大模型公司。

为什么爆火？ 

大家可以看这家公司在周五的股价波动，周五一开盘就冲上了1993港元的高点，然而，在午后该股票价格却一路下跌，收盘1595元，最低曾到达1500港元，如此测算的话，该股价相比高点，跌幅高达23%。

当然，这种涨跌幅，在港股里没什么稀奇的，最稀奇的是——

就这么一家绝大多数人几乎都没有听说过的公司，哪怕是经过了周五的下跌，现在的市值依然高达7111亿港元，超越了你所知道的绝大多数拥有上亿用户的互联网公司如小米、美团、网易、京东、百度，更不必说什么传统的超级公司如中国石化、香港交易所、中国平安、招商银行等，其盘中市值更是能排到港股的前10名……

是的，按照盘中市值估算，港股里，市值能排到智谱前面的9家公司，分别是腾讯、阿里巴巴、工商银行、建设银行、中国银行、中石油、中海油、中移动、中国人寿……

根据市值来判断，这家上市不到5个月、几乎没有人知道的智谱，已经和那些有几亿用户、扼着中国经济命脉的最顶级央企以及全民互联网公司都平起平坐了…… 

这不是智谱，这是离谱，离谱他妈给离谱开门的离谱！ 

首先要说，智谱这家公司，确实是一家正经的大模型公司，不是港股里常见的老千股公司，其对标公司，是美国的Anthropic这样的协助程序员编程的AI公司，算是当前这个时代上市公司中的当红炸子鸡。根据公司公布的财务公告，该公司目前仍然处于亏损状态，但2026年的年化收入（ARR）目标是10亿美元……

不管怎么说，当前的智谱，怎么也不可能撑得起7000-8000亿港币的市值。

既然是正经公司，为什么股价有如此离谱的表现呢？

是经营得太好了，所以股价大涨么？

当然不是！ 

这是一场公开的、明明白白的市场做局，目标嘛，就是让所有那些买入恒生科技指数的被动投资者，以最高价来接盘智谱的流通股。

智谱于2026年1月8日上市交易，到现在还不到半年，因为其作为AI的代表性公司而且市值涨得很高了，恒生指数公司（也就是编制各种港股指数的那家公司）在编制恒生科技指数的时候，就不得不考虑他的代表性了。

于是，就在2026年5月22日（上个周五），恒生指数公司在更新恒生科技指数季度调整的时候，将智谱和MiniMax这两家港股中难得一见的AI科技股代表，纳入到恒生科技指数之中了，其起始权重分别为0.53%和0.36%，与此同时，将金蝶国际与金山软件这两家公司进行了剔除，本次调整将于2026年6月5日收市后实施，6月8日起正式生效。

被纳入恒生科技指数意味着什么？

这意味着，所有跟踪恒生科技指数的ETF资金，都将不得不用大笔资金来建仓智谱，买入智谱的流通股。

根据智谱公司上市之后的市场公告，当前智谱总股本为4.46亿股，但上市的时候只释放了9.65%的股份，另外90.35%的股份，隶属于上市前就投资智谱的风险投资基金和大股东自己，他们的股份，有一年的锁定期，要锁定到2027年1月8日才能解禁。

就在这9.65%的流通股中，在上市之前就约定的“基石投资者”，总共买入了2568万股，占总股本的5.76%，哲学基石投资者的智谱股票，锁定期6个月，也就是到2026年7月8日之后才能卖出。

这样一来，流通股就只剩下3.89%了。

即使这3.89%的股份中，还有一定比例是被外资长线机构作为基础仓位长期持有的，也不会在短期内交易，有投资者估计，该部分比例大约占到了流通股总股本的35%左右。

就这样最后算下来，在6月到7月初这段时间，市场上总共只有2.67%左右的智谱流通股（也就是1190万股），在市场上可供ETF机构买入。

按照智谱1月8日上市发行价为116.2港元，当日收盘价为131.5港元，按照2.67%的全流通股票计算，总市值也就在15-15.7亿港元之间。

15亿元，算是很多钱么？

多乎哉？不多矣！

根据中金公司的测算，目前追踪恒生科技指数的ETF资金规模约520.4亿美元，其中绝大部分持有这些ETF的投资者，都是通过港股通买入香港科技股的内地投资者，就按照恒生指数公司给智谱设定初始比重，至少要有2.8亿美元（也就是22亿港元）的资金需要配置到智谱的股票上。

乖乖啊，总计大约15亿港元的流通股份，嗷嗷待哺等着在这周以及下周（5月22日-6月8日）这几天内买入建仓的资金，就有22亿港元，这，这，这，这，……

这，就是智谱这家公司，为什么能从上市首日的116.2港元，5个月时间，股价暴涨超过15倍的核心原因——甚至，也是唯一原因！

与智谱几乎同类型的AI大模型公司、几乎同样时间上市、几乎有着同样股权结构的MiniMax，同样经历了做局爆炒，只是没有智谱这么离谱而已。

根据被动指数基金投资原则，接下来一段时间，智谱和MiniMax必然会成为恒生科技这些ETF资金的建仓股，所有那些买入恒生科技ETF相关资产的投资者，等着大出血吧！

有人可能想要知道智谱这件事的最终结局，那，给你个1年前的例子——药捷安康。

2025年6月23日，正当创新药股票如火如荼的时候，药捷安康这只创新药科技股上市了，号称专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新疗法研发，发行价13.15港元，其上市首日就大涨78%，收盘23.5港元。上市之后没多久，药捷安康又与美国Neurocrine Biosciences达成战略合作，围绕着胆管癌、乳腺癌、前列腺癌、肝癌等治疗药物靶点进行研究，据说，潜在合约价值高达8.8亿美元……

于是，股价一路上涨。

药捷安康，就是2025年创新药大牛市中的当红炸子鸡，市值曾一度暴涨到2000亿港币，这么大的市值，谁也无法忽视了，于是，在2025年9月份，该股票被纳入港股的创新药指数。

然而，实际情况是，这个股票的上市之后3个月内的市场流通股，只占总股本的1.38%，比智谱还要离谱得多。

在一众资本做局操纵之下，国证港股通创新药指数ETF，9月15日单日被动买入约10亿港币，当日该股票的股价暴涨至679.5港元，相比发行价上涨超过50倍！

然后，……，到今天，该股票暴跌了95%！

想想看，为什么去年买入的港股创新药指数的内地投资者一直回不了本？因为，大家就是被这样做局了！ 

有人已经把这家公司这辈子下辈子下下辈子有可能赚到的所有所有钱，全部都拿走了。 

现在，又来了一个智谱。

如果你不想被这场做局的资金吸血，唯一的办法，就是赶紧卖出你的恒生科技指数ETF，等智谱的股价跌下来之后再买入。

可能有人会说了，这港股也太特么的黑了，这样公然做局，坑害被动投资者的行为，居然没有人来管一管，相比之下，美股多好啊！

哎呀，你这可就太单纯了！

美股，可能比这个更狠，狠得多，而且，很大程度上由公司创始人自己刻意制造出来的。

没错，我说的就是钢铁侠马斯克和他即将上市的SpaceX公司。

就在今天，我看到群里有人转发《首富硬钢华尔街》的Ai总结图片，说目前华尔街机构，想将SpaceX估值压缩到1.8万亿美元，而马首富硬钢华尔街机构，声称绝不贱卖，一定要定价到2万亿美元……把马首富塑造为硬钢华尔街金融资本的硬汉和英雄。

可作图的人真的知道，一家刚上市公司，估值2万亿美元是个什么概念么？ 

下面就是按照周五最新市值计算的，世界上最大的7家公司，如果按照SpaceX2万亿美元的估值，他瞬间可以排到第7位，把台积电给挤下去。

其实吧，按照智谱的这一套玩法，我猜测，SpaceX上市之后，市值有可能会超过英伟达，成为全球市值最高的公司。

而且，这件事情，接下来发生的概率极高！

为什么？

因为，智谱的这一套玩法，同样是美国股市规则内的玩法，而且这一次被马斯克给钻了个大空子。

众所周知，股票指数编制的目的，是要快速反映股市的整体表现，标普500指数，就是纳入了美股里的500家大公司，纳斯达克100指数，则是纳入了在美国纳斯达克上市的100家大型科技公司，像SpaceX这种一上市就估值上万亿美元的公司，代表了人类当代航天技术的成就，如果你不纳入，那就说明你的指数不够有代表性。

所以，不管是市值1.8万亿还是2万亿美元，SpaceX在上市之后，尽快被纳入标准普尔500指数和纳斯达克100指数，就是标普道琼斯指数公司（编制美股众多股票指数的公司）必然会做的事情。

按照现行的规定，纳入标普500指数的公司，新股必须上市满12个月而且符合盈利要求，才能被纳入 S&P 500，但是呢，考虑到某些上市后市值超过2000亿美元的超级市值股票（如SpaceX这种），纳入期限则可以缩短到6个月。至于纳斯达克 100 指数，最近为了体现自己“紧跟市场”，干脆提议将超大盘股票 IPO 的纳入等待期，从3个月缩短至15天。

想想看，马斯克为什么要把SpaceX和xAI、星链绑定到一起打包上市，其实，就是为了使劲儿做大市值，让SpaceX被尽快纳入到标普500指数和纳斯达克100指数之中。

智谱对应的恒生科技指数，跟踪资金的总规模大约是520亿美元，那你猜猜，跟踪标普500指数和纳指100指数的资金规模有多大？

仅仅由贝莱德集团、先锋集团和道富银行这三家，所发行的三只跟踪标普500指数的ETF（美股代码：SPY、VOO和IVV）规模合计，已经达到了2.6万亿美元，再加上其他跟随美股最大市值的被动ETF规模，保守合计也有5万亿美元。

你没看错，就是5万亿美元！

由景顺集团发行的跟踪纳斯达克100指数的ETF（美股代码:QQQ）规模，也达到了5000亿美元！

马斯克的SpaceX上市，所盯上的，就是这块肥到无边无际的肥肉！

你可以想象得到，马斯克一定会严控SpaceX的流通股数量。

根据SpaceX的招股书，6月份SpaceX的IPO，大约释放4%的股份，即便按照2万亿美元的初始估值（目前所传出的最高估值），这部分股票的总市值，也只有800亿美元，这就是真正能够在市面上流通的、可供ETF们购买的SpaceX 股票。

标普500指数，在计算纳入股票的指数权重的时候，是根据流通股市值规模来计算——以标普500指数为例，其目前总市值约73.6万亿美元，但其流通股的市值约67.8万亿，那么，某支股票权重就是按照这个67.8万亿来计算。例如，英伟达目前的总市值5.13万亿美元，其流通市值是4.94万亿，那么，按照权重来计算的话，其占标普500指数的权重就是7.3%。

相比之下，纳斯达克100指数的纳入标准就简单粗暴多了，直接按照上市公司总市值排名纳入，但是在计算权重的时候，有单只票15%的比例限制，又有所有权重大于4.5%的成分股权重总和不得超过40%的门槛限制。

然后，为了体现自己紧跟市场，同时吸引SpaceX、OpenAI、Anthropic等超大市值的科技独角兽快速上市并纳入指数，提升指数代表性，纳斯达克指数编制委员会的骚操作来了。

更进一步，对于公众持股比例低于 20%的超级大盘股，纳斯达克指数在计算其指数权重时，会将其流通股比例乘以3……

这，这，这，不是相当于给SpaceX以及接下来上市的OpenAI、Anthropic等巨无霸公司操纵股价开了个绿灯么？

为什么马斯克只释放4%的流通股，就是因为纳斯达克指数的新规定，可以把4%的流通股乘以3倍，这样就超过10%了，不会降低其指数权重了。

好了，我们就以QQQ这个纳斯达克100指数ETF为例，算算它在SpaceX上市后，需要拿出多少资金被动买入SpaceX。

纳斯达克100指数目前总规模约45万亿美元，假定SpaceX以2万亿美元市值IPO，15个交易日后价格上涨50%（这是保守估计），其总市值将达到3万亿美元，被纳入纳指100（极大概率）之后，将占到了纳指总市值的6.25%（3/48）……

市值规模5000亿美元的QQQ，在SpaceX上市15天之后，至少要拿出312亿美元来买入SpaceX的股权。

312亿美元，这是QQQ这一家被动ETF需要买入SpaceX的资金！

其他凡是挂钩美股大型科技股的被动ETF，也都需要在SpaceX上市15天之后，配置SpaceX的股票。

这也意味着，马斯克总共释放出来的估值800亿美元的SpaceX股票，在其上市之后短短的1个月之内，至少将有300-500亿美元的被动资金需要强制买入……

这种令人窒息的买盘，你猜猜会将SpaceX的股价会被推升到什么地步？

相比之下，标普500指数因为其按照流通市值计算权重，即便SpaceX的流通市值800亿美元再上涨50%，也只有1200亿美元，不足标普500指数流通市值67.8万亿美元的0.2%，按照VOO、SPY、IVV这三家ETF的总规模3.1万亿美元计算，也只有55亿美元左右，且时间被拉长到了6个月之后。

鉴于SpaceX股价飞升，市场抢购，这个时候，马首富再善心大发，说大家都这么着抢我的股票，我就再增发一部分，满足大家的愿望，借机再融一大笔钱。

……

以上，就是马斯克为什么选择将SpaceX、星链和xAI这三个不怎么相关的公司合并上市的算盘珠子。

说白了，这是一场明明白白的、公然的、设好的韭菜局，就是对那些被动买入标普500和纳指100的普通投资者的一场精准抢劫和收割。

这样精准收割，在美股不是第一次，大概率也不是最后一次。

2020年疫情爆发后，同样还是马斯克的特斯拉公司，股价一路上涨，公司市值一路抬升，根据标普500指数的纳入规则，特斯拉在下一步的指数调整中被纳入标普500指数，几乎是必然的结果。

于是，从那个夏天开始，一场抢夺特斯拉股票的大戏正式上演，对冲基金和散户们，开始集体买入特斯拉的股票，特斯拉股价从6月初的50-60美元，一路飙升3倍。

然后，特斯拉在11月被宣布纳入标普500指数，股价在几周内再次飙升超过50%，12月21日是纳入标普500指数的日子，按照规定，跟踪标普500指数的被动ETF，必须买入占其总资产约1.5%的特斯拉股票，这相当于当时特斯拉流通盘的 15% 到 20%——当天特斯拉的成交额达到了1500亿美元，包括此后一个月内的大量强制买盘，让特斯拉的股价持续飞升。

当这些被动ETF资金配置基本完成之后，哪怕在2021年的美股大牛市中，特斯拉股价却开始一路阴跌，有人估算，被动买入买入特斯拉股票的ETF机构整体成本，至少比主动投资者高了30%。

除了马首富的特斯拉，亚洲首富孙正义控股的ARM，2024年在美国上市的时候，也这么玩过一把，具体过程我就不详述了。

有人可能说了，人家马斯克的SpaceX上市这是为了全人类移民火星、为了星辰大海事业，你这小肚鸡肠的去算计人家……

嘿嘿，我从来没否认SpaceX是人类的星辰大海，只是，这个移民火星和星辰大海的成本，需要所有买入纳指100ETF和标普500ETF的普通投资者们出点儿血罢了。

SpaceX 上市后，我们大概率可以看到一场奇观，因为流通股极少，SpaceX股价可能会持续大涨，这个公司的估值，短期内别说奔向3万亿，甚至可能超越英伟达，成为全球市值最高的公司，这会将整个美股大盘，推向全新的历史高位。

然后，过不了多久，我推测SpaceX的股价，又会如气球一样破裂……

就这，那个不知名的投资者，还在大夸马斯克大战华尔街金融机构，真是被人卖了还在帮着对方数钱（我会把那张Ai做的图放在评论区，有兴趣的人可以看看）！

有买入纳斯达克100ETF的投资者说，我不想当这个冤大头，不想为马首富出血怎么办？ 

很简单，如果观察到SpaceX在上市后股价飞涨，那么卖出你的QQQ，等过了6月份ETF资金配置完成了，你再买入。

实际上，有些大资金也不愿意当冤大头了，包括丹麦养老基金、挪威国家基金等大资金，明确表示不会买入SpaceX，而且他们也明确声明，并不是不看好SpaceX的技术和工程能力，只是不想当冤大头，在SpaceX股价稳定下来之前，任何包含了SpaceX的基金，都会被他们拉入投资黑名单。