美联储沃什接手“双面经济”：投资热遇上消费冷 通胀压力持续攀升

作者：肖燕燕，金十数据

北京时间周四凌晨发布的美联储“褐皮书”显示，美国经济正同时承受需求走弱与成本上升的双重压力。报告指出，在未来六个月的经营预期方面，企业普遍认为增长变化有限，不确定性加剧以及消费支出疲软正在压制市场情绪。

这份汇总全美各地区定性信息的报告，是政策制定的重要参考。最新内容显示，消费端降温与通胀压力上行已在多个行业同步出现，其中与中东冲突相关的能源价格，被多地视为推动物价上涨的关键因素，并已波及航运、包装、食品杂货和化肥等多个领域。

能源价格走高正在改变消费与生产行为。报告提到，汽油价格上涨促使部分消费者转向混合动力汽车，或干脆减少购车；航运企业因预期国内需求转弱，降低了空集装箱出口量。化肥价格上升则直接影响农业生产，纽约州苹果种植户预计由于难以承担高昂成本，今年晚些时候的收成将明显下降。

企业层面的反馈同样趋于谨慎。里士满联储收到的制造业信息显示，需求因消费趋紧而走弱；一家塑料设备制造商表示，其客户因担忧石油供应紧张，推迟了资本支出计划。

地区差异依然存在。旧金山联储指出，西部与音乐会、企业活动相关的旅游需求仍较为稳健，但以性价比为导向的本地和区域出行需求有所回落。堪萨斯联储的一位联络人形容，中等收入家庭在消费决策时更加精打细算，“正试图把每一块钱都挤出更多价值”。

在整体偏弱的背景下，投资领域仍有支撑。12家地区联储中有9家提到，人工智能数据中心建设持续带动投资，同时对建筑和制造业用工形成拉动，不过这一亮点未能掩盖其他行业的疲软表现。

牛津经济研究院经济学家Nancy Vanden Houten表示，褐皮书所呈现的状况与现实一致：美国与以色列对伊朗的战争推高了物价，低收入和中等收入群体承压明显，但整体经济仍具备一定韧性，预计今年国内生产总值增速约为2%。

通胀压力的再度抬头，使货币政策前景趋于收紧。5月底，凯文·沃什（Kevin Warsh）接替鲍威尔出任美联储主席，而在此之前，多数决策者已对物价走势转为更为警惕。通胀水平高于2%目标已持续超过五年，近几个月又出现加速迹象，部分原因与美国支持的对伊战争有关。

从公开表态及4月28日至29日会议纪要来看，美联储内部判断已发生变化：由此前预期年内晚些时候降息，转向更倾向于在更长时间内维持当前利率水平，甚至不排除进一步提高借贷成本。目前政策利率区间仍维持在3.50%至3.75%。

关键通胀指标继续上行。美联储关注的核心通胀在4月份升至3.8%，高于3月份的3.5%。与此同时，劳动力市场总体保持稳定。根据路透社对经济学家的调查，美国政府将于6月5日公布的5月就业报告中，失业率预计维持在4.3%。

特朗普在任命沃什时曾明确希望其推动降息，但随着汽油价格近期大幅上涨，这一立场已发生调整，不再坚持立即下调利率。

就业市场结构也在发生变化。多家地区联储指出，人工智能应用的扩大正在削弱对初级岗位的招聘需求。明尼阿波利斯联储在调查中发现，4月份约三分之一企业提高了价格，多数企业称过去两个月非劳动力投入成本上涨超过2%，其中四分之一企业涨幅超过5%。

招聘节奏放缓的迹象在部分地区尤为明显。纽约联储提到，纽约州北部一间人力资源机构观察到初级劳动力供给过剩，而纽约市都会区一家技术招聘机构则表示，招聘周期显著拉长，求职者往往需要经历数月、多轮面试才能获得录用。

尽管国防相关需求与数据中心建设在部分地区支撑了制造业用工，但整体就业环境仍以“低招聘、低裁员”为特征，多数劳动者选择留在现有岗位，减少流动。