Bitwise ：稳定币与代币化为当前关注焦点 BTC不再受青睐

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：Shaw，金色财经

周一我和理财顾问开展了八场销售沟通会，这是我入职 Bitwise 八年来单日沟通场次最多的一次。多数会面对接的是顾问团队而非个人，当天我一共交流了四十多位理财顾问。

这次沟通让我总结出两个关键结论：

• 理财顾问群体依然看好加密货币赛道；

• 相较比特币，他们如今对稳定币与资产代币化的兴趣更高。

结论看似直白，却清晰预示着未来数月行业的发展走向。本周备忘录里，我想结合对话细节展开深入分析。

理财顾问对加密资产仍抱有浓厚兴趣

这是最核心的收获。纵观加密行业发展史，每一轮新牛市周期的开启，都离不开产品创新突破与全新投资群体入场的双重驱动。

• 是什么终结了 2014 年熊市？以太坊上线，第一批对加密好奇的普通散户资金进场。

• 是什么终结了 2018 年熊市？DeFi Summer热潮，叠加疫情期间拿到财政刺激补贴的投资者入场布局。

• 是什么终结了 2022 年 FTX 暴雷带来的行业重创？比特币现货 ETF 取得实质性进展，海量散户与对冲基金批量入局。

我一直在思考，什么力量能带领我们摆脱 2026 年的熊市。新产品普及显然是潜在催化剂：稳定币、资产代币化、永续合约以及各类加密实际应用正迎来爆发期。但想要实现强势反转、彻底走出下行周期，必须要迎来全新投资群体的大规模参与。在我看来，最大增量来源就是理财顾问与机构投资者 —— 目前这类群体配置加密资产仍存在诸多准入阻碍。即便市场行情回调，他们依旧保持关注，这本身就是利好信号。

稳定币+代币化>比特币

第二个发现更值得留意：顾问们眼下重心放在稳定币和资产代币化赛道，而非比特币。

比特币一直以来都是加密货币走出以往熊市的领头羊，毕竟它是体量最大、生态最成熟的加密资产。单看当下约 6 万美元的币价，我个人认为长期投资者布局性价比极高，本轮或许依旧会由比特币率先带领行情回暖。

但本周沟通里，比特币很难勾起顾问们的深度探讨意愿。一场又一场沟通中，他们对加密落地实际应用的好奇心明显更强，这类应用正快速重塑资本市场、跨境支付等诸多领域。我认为背后有两层原因：一方面，押注法币贬值的交易逻辑整体降温，例如黄金价格较高点回落 20%；另一方面，稳定币与资产代币化已经成为关注的焦点。打开 CNBC 财经频道，总能看到美国 SEC 主席Paul Atkins、高盛 CEO David Solomon、贝莱德 CEO Larry Fink 等大佬频繁讨论稳定币与代币化赛道，投资者都不想错过这波机遇。

倘若理财顾问会成为下一轮周期加密资产的增量净买方，那么资金大概率会优先流向稳定币、代币化业务的相关投资。周一交流中被反复提及的资产包括以太坊（ETH）、Solana（SOL）、Canton（CC）、Chainlink（LINK）、Avalanche （AVAX）。资金也可能流向拥有成熟交易体系的新一代代币项目 Hyperliquid（HYPE），或是 Figure（FIGR）、Circle（CRCL）、Coinbase（COIN）这类加密上市企业股票。

想要摸清加密市场真实风向，与业内人士交流永远是最有效的方式。本周的沟通让我更加确信：手握合计超 175 万亿美元管理规模的理财顾问群体，对加密行业潜力的认知广度与精细度，相比两年前提升了一大截。这一点意义重大。

这股力量，或许就是开启下一轮牛市的关键推手。