Stripe的稳定币帝国：从Tempo到OUSD 再到收购PayPal 一盘精密的棋局

撰文：Shannon@金色财经

Stripe的稳定币帝国开始展露峥嵘。

过去18个月里，Stripe 走出了一系列看似分散、实则指向同一终点的战略动作。

• 2024年底：以11亿美元溢价收购稳定币基础设施公司 Bridge

• 2025年6月：收购嵌入式钱包供应商 Privy
  

• 2025年9月：联合 Paradigm 孵化支付专用 L1 区块链 Tempo

• 2026年6月30日：联合140余家机构共同发起 OUSD 稳定币联盟

• 2026年7月15日：与私募股权公司 Advent International 联手，向 PayPal 提出 534 亿美元收购要约

把这五步棋并排摆开，就能读懂 Stripe 真正想做什么。

一、530 亿美元要约背后的战略逻辑

Stripe 与 Advent International 联手提出以每股 60.50 美元收购 PayPal，总价值超过 534 亿美元。

此报价较 PayPal 前一交易日收盘价溢价 28%，PayPal 股价当日大涨约17%。这将是有史以来规模最大的金融科技并购交易。

Stripe买的是什么？

表面上是一家支付公司，实质上是三样东西。

第一是消费者端口。Stripe 在商户端高度集中，而 PayPal 的 Venmo 则是面向消费者的点对点支付服务，这将给 Stripe 提供一条直接通往消费者钱包的新渠道。这是 Stripe 长期缺失的一块——它建了极其精良的商户基础设施，但从未拥有大规模的 C 端用户关系，PayPal 在全球拥有约 4.4 亿活跃账户，2025年处理了约 1.8 万亿美元的支付量。

第二是稳定币的分发网络。Stripe 和 PayPal 是将稳定币引入传统支付轨道的最重要的两家主流金融公司之一。PayPal 自有稳定币 PYUSD 已在市场上运行，如果 Stripe 完成收购，PYUSD 的现有用户基础和合规框架将直接并入 Stripe 正在构建的稳定币帝国，这是规模跃迁的最快路径。

第三是时间窗口。PayPal 正处于战略低谷。PayPal 在2026年初发布了令人失望的盈利指引，全年调整后利润预计出现个位数百分比的下滑，同年还更换了 CEO，由 HP 的 Enrique Lores 接任。花旗分析师指出，尽管 PayPal 正在大力投资以重振增长，但投资者对此持怀疑态度，因为"此前的转型努力未能逆转公司的放缓趋势"。估值洼地加上战略困境，是并购的最佳入场时机。

Advent International 的角色

根据方案，Stripe 和 Advent 将平等持有 PayPal，并无拆分该公司的计划。

Advent 是一家深耕金融科技赛道的成熟私募股权机构，引入它意味着两件事。

一是分担高达 500 亿美元的银行融资压力，二是引入专业的并购整合能力。

Stripe 本质上是一家工程文化公司，大规模的传统企业整合不在其能力圈内。

二、Tempo：Stripe 自建的支付专用区块链

要理解 Stripe 的稳定币野心，必须先理解 Tempo 的存在。

2025年9月4日，Stripe 和 Paradigm 联合孵化了 Tempo，一条专为支付场景构建的 L1 区块链。

Tempo 是一家独立公司（Stripe 和 Paradigm 是首批投资方），由 Paradigm 联合创始人 Matt Huang 主导，目标是实现 10 万笔以上每秒交易量和亚秒级最终确认，以满足 Stripe 全球支付规模的需求。

这不是一个通用公链，而是一个从设计之初就为支付场景量身定制的基础设施。

Tempo 的设计目标是成为一条稳定币结算链，具备固定可预测的费用、监管友好的合规钩子，以及针对支付工作负载而非通用智能合约调优的吞吐量。

Tempo 的无许可区块链将内置一个针对稳定币优化的去中心化交易所。UBS、万事达卡和 Kalshi 已加入 Tempo 成为"设计合作伙伴"。

Tempo 在2025年10月披露了 5 亿美元融资、估值 50 亿美元后，于2026年3月正式上线。此后，这条专注支付的区块链押注商业机构将在获得充分的技术支持后，将支付流程迁移到稳定币上。

Tempo 解决的是"最后一公里"问题——有了稳定币，还需要一条专门承载它的链。当 Stripe 的商户在接收 USDC 付款时，结算将发生在 Tempo 上，而不是以太坊或 Solana 这类通用链。

这让 Stripe 对整条交易链路拥有了前所未有的掌控权。

三、OUSD：重写稳定币的利益分配结构

2026年6月30日，一家名为 Open Standard 的独立公司发布了 Open USD（OUSD），初始合作伙伴超过140家，其中不乏彼此激烈竞争的对手。

发起合作方涵盖支付和金融服务（Stripe、Visa、万事达卡、美国运通）、资产管理（贝莱德）、银行（BNY、DBS、Standard Chartered、BBVA）、加密原生机构（Coinbase、Aave、MetaMask、Morpho、Solana）以及科技和零售平台（谷歌、Shopify、DoorDash）。

OUSD 的本质是一场利益结构的革命

现有稳定币的经济模式是"发行方通吃"。用户持有 USDT 或 USDC，储备资产（通常是美国国债）产生的利息全部归 Tether 或 Circle 所有。这个模式在利率处于高位的2024至2025年，为 Tether 带来了年逾百亿美元的净利润，但参与生态的各方机构一分没拿到。

OUSD 直接颠覆了这一逻辑。OUSD 将大部分储备收益返还给参与合作方，扣除少量管理费，同时企业铸造和赎回 OUSD 完全免费，没有供应量上限。这本质上是把 Tether 和 Circle 赚走的钱分给了联盟成员。

值得注意的是，Tether 和 Circle 这两家最大的稳定币发行商，明显地不在这个新联盟之中。

Stripe 在 OUSD 中的战略角色

Stripe 正式宣布将 OUSD 定为其平台企业的默认稳定币，而 Coinbase 则确认 OUSD 将于今年晚些时候进入 Base 及其他链。

这意味着 Stripe 商户网络的所有稳定币交易，都将默认通过 OUSD 流转。

OUSD 同时宣布将部署在 Tempo 及其他 L1 网络上。

这让棋局完整了：Stripe 的商户用 OUSD 作为稳定币，在 Tempo 上结算，储备收益流回 Stripe 及其合作方——一套自洽的闭环经济体系。

四、五步棋的系统逻辑

把所有动作连起来，可以看到一条清晰的建设路径：

收购 Bridge（2024）→ 获得稳定币发行与跨境路由能力。Bridge 解决的是"如何让稳定币流动"的问题，让 Stripe 在70余国接受 USDC 付款并以当地货币结算。

收购 Privy（2025）→ 填补钱包层。Privy 解决的是"用户如何持有和使用稳定币"的问题，让 Stripe 在账户和钱包层拥有自己的能力。

孵化 Tempo（2025）→ 自建支付专用结算层。Tempo 解决的是"在哪条链上结算"的问题，让 Stripe 掌控整条交易链路的底层基础设施。

联发 OUSD（2026年6月）→ 重写稳定币利益分配。OUSD 解决的是"谁来发币、利益如何分配"的问题，用联盟模式对抗 USDT 和 USDC 的垄断。

收购 PayPal（2026年7月）→ 获得消费者端口和规模。PayPal 解决的是"谁来使用这套体系"的问题，4.4 亿活跃账户是这套基础设施最直接的分发渠道。

五、对稳定币格局的影响

这一系列动作对稳定币市场现有格局的冲击是全方位的。

Tether（USDT）：暂时安全，但长期受压

Tether 的护城河在于离岸市场的深度渗透和用户惯性。OUSD 的战场是企业级支付场景，和 Tether 目前的主力市场（交易所、加密原生交易）重叠度较低。但一旦 OUSD 建立起足够的企业用户基础，再向散户市场蔓延并非难事。

Circle（USDC）：直接受到挑战

OUSD 的消息公布当天，Circle 股价暴跌 17.55%，单月跌幅扩大至 39%。前 Messari 分析师 Sam Raskin 指出，OUSD 的新模式可能严重挑战 USDC，迫使 Circle 扩大收益分享协议、寻找新合作伙伴或转向其他业务领域。USDC 的用户基础中有大量机构和企业用户，而这恰恰是 OUSD 的主攻方向。

PYUSD（PayPal）：被收购意味着整合

如果 Stripe 完成对 PayPal 的收购，PYUSD 的命运将取决于整合战略。一种可能是 PYUSD 被 OUSD 取代；另一种是 PYUSD 与 OUSD 并行，共同服务 PayPal 的 4.4 亿用户——这将大幅加速 OUSD 的渗透速度。

加密原生 L1（Solana、Ethereum）：竞争与合作并存

Tempo 的出现并不意味着 Stripe 要放弃 Solana 或以太坊，Stripe 确认将支持 Tempo 作为结算选项，与 Solana、以太坊和 Polygon 并行。但随着 Tempo 生态逐渐成熟，核心的商业支付流量将越来越多地向 Tempo 倾斜，这是商业流量与公链叙事之间不可避免的张力。

银行体系：最大的深层威胁

这是 Stripe 这盘棋最少被讨论、却最具颠覆性的一面。Stripe 在2025年还收购了 Orum（银行实时支付和多轨路由编排层）和 Metronome（基于用量的计费公司）。这套组合拳的终态，是一套能够替代传统银行跨境结算和账户管理功能的全链路基础设施——做的是 SWIFT 的生意，用的是稳定币的成本结构。

结语

Stripe正在建造的，不是一个支付工具，而是一套全球货币移动操作系统。

Tempo 是管道，OUSD 是流通的货币，Bridge 是路由层，Privy 是钱包，PayPal 是分发网络。

每一步棋都在填补同一张图上的一个空格。

当这张图补完的那一天，一笔从上海发往阿姆斯特丹的企业付款，可以在 Tempo 上以 OUSD 结算，由 Bridge 完成法币兑换，由 Privy 管理账户，由 PayPal 的 4.4 亿用户网络完成最终触达。

全程不经过任何传统银行，不依赖任何现有稳定币发行方，利息留在联盟内部。

这是一个闭环的、自给自足的金融体系雏形。

至于它最终能否建成，收购要约能否被 PayPal 接受，OUSD 能否撼动 USDT 和 USDC 的市场地位，以及监管机构是否会允许这一切发生。

这都是2026年下半年值得持续跟踪的问题。

但方向，已经足够清晰。

Stripe要构建的稳定币帝国，峥嵘初露。