作者：Blockworks 来源：X，@Blockworks 翻译：善欧巴，金色财经

执行摘要

2026 年 Q2 出现迄今为止最有力的证据：Solana 正在形成可持续、非投机性长期需求，其现货交易龙头地位已覆盖全品类资产。代币化资产交易额创下 58 亿美元历史新高，环比暴涨 114%；其中代币化股票贡献 48 亿美元，规模是一季度记录的四倍以上。仅 6 月单月代币化股票成交 33 亿美元，当前全链代币化股票交易中，约 97% 均在 Solana 完成。 该增长发生在行业整体行情走弱、模因币相关收入持续回落的大环境下：网络真实经济价值 REV 环比下滑 43% 至 5100 万美元，应用收入环比下降 31%。即便如此，二季度数据证明 Solana 的需求底盘已脱离纯投机交易。

尽管比特币、以太坊现货交易所交易产品出现大额资金流出（分别净流出 37 亿美元、5 亿美元），SOL 机构需求保持坚挺。SOL 现货 ETP 实现 1.2 亿美元资金净流入，高于一季度 1.13 亿美元；质押 SOL 总量季末刷新季度新高，达 4.27 亿枚（约占总流通量三分之二）。稳定币总供给基本持平，维持 163 亿美元。去中心化交易所 DEX 整体交易额环比下跌 44% 至 1608 亿美元，但 6 月环比反弹 26%，说明行业交易低谷或已于季中结束。

网络层面，Solana 二季度处理 98 亿笔非投票交易，仅次于一季度历史峰值；交易手续费中位数稳定在 0.0004 美元，整季度波动极小。 未来核心看点为 Alpenglow——Solana 史上最大协议升级，升级后确认速度可达 150 毫秒，分阶段缩短出块间隔、扩容区块，并上线标准化机制，允许验证者与质押用户共享区块收益。

一、财务数据

真实经济价值（REV）

2026 年 Q2 Solana 真实经济价值（REV）合计 5100 万美元，较一季度大幅下滑 43%。此前两个季度 REV 稳定在 9000 万美元附近，随 2025 年推动行情走高的模因币交易热度持续退潮，收入再度走低：4 月 REV 1860 万美元、5 月 1810 万美元、6 月仅 1430 万美元。 各分项收入同步萎缩：优先手续费环比下滑 45% 至 3080 万美元，Jito 小费收入下跌 50% 至 990 万美元，投票基础手续费合计 1030 万美元。

 数据来源：Blockworks Solana 链上分析面板

二季度推出 SIMD-553 提案，由 Solana 研发机构 Temporal 提出，将大幅完善 SOL 价值捕获机制。

 提案计划替换现有固定手续费，新增基于资源消耗的手续费并永久销毁，重启大规模手续费销毁机制。当前销毁量相对于代币增发几乎可以忽略不计，新销毁机制将随网络使用量、承载容量同步提升销毁规模。 以当前活跃度测算，SIMD-553 每日将销毁 7500–9000 枚 SOL（SOL 单价 80 美元时，折合 60–72 万美元），约为当前销毁速度的 10 倍，相当于每日增发总量的 12%–15%。

数据来源：Blockworks Research

对代币持有者而言意义清晰：网络区块空间需求、使用量越高，流通 SOL 销毁越多。除原有分配给验证者与质押用户的收益外，REV 新增第二条价值捕获渠道，保证网络活跃度提升红利由全体持有者共享，而非仅区块生产者独享。

近期季度 REV 分配比例基本稳定：约 72% 归属验证者，26% 流向全体代币持有者，剩余 2% 由 Jito 捕获。 全链收入维度，Solana 以 5100 万美元、12% 市场份额位列第四；Hyperliquid 以 33%（1.414 亿美元）第一，波场 21%（8980 万美元）第二，以太坊 15%（6330 万美元）第三。相比一季度 18% 的份额，Solana 网络收入占比环比下降 33%。

质押用户收益

受固定代币增发持续衰减影响，SOL 名义质押年化收益率季末约 5.5%，低于一季度末 5.8%；当前通胀率约 3.8%，按现有增发计划，6 年后通胀将降至 1.5% 的终值。扣除通胀后的实际质押年化收益率约 1.7%。

数据来源：Blockworks Solana 质押收益面板

2026 年 Q2 质押用户总收益 4.87 亿美元，环比一季度 6.3 亿美元下滑 23%。代币增发贡献超 98% 质押收益，Jito 小费收益仅 820 万美元。 

数据来源：Blockworks Solana 质押收入面板

代币增发机制成为二季度治理讨论核心。Solana 基础设施服务商 Helius 推出 SIMD-550 提案，聚焦质押供给侧经济模型，是其 2025 年 11 月提案的更新版本。SIMD-550 计划将年度通缩衰减速度由 15% 提升至 30%，通胀下行速度翻倍，1.5% 终值通胀目标保持不变。 落地后，通胀降至终值的周期将从 5.8 年（2032 年上半年）缩短至 2.9 年（2029 年上半年），周期内总增发量减少约 1890 万枚 SOL。 对质押用户的代价是名义收益率加速下滑：假设质押率维持 68%，前三年名义质押收益率将依次降至 4.34%、3.00%、2.25%。对代币持有者而言，通胀稀释效应减弱，名义收益与实际收益差值收窄。 SIMD-550（加速通缩）与 SIMD-553（手续费销毁）从两端解决代币价值问题：前者放缓供给增速，后者新增与网络活跃度挂钩的销毁机制。 

数据来源：Blockworks Research

质押经济另一核心提案为 SIMD-123，将上线原生协议机制，允许验证者向质押用户分成优先手续费。此前 SIMD-96 提案已将全部优先手续费划归区块生产者，但该分配机制至今未在主网激活，预计随 Alpenglow 升级同步落地。 优先手续费占 REV 总量 60%，链内原生手续费分成是目前提升质押用户收益最关键的待落地方案。当前 Helius、Jupiter 等大型质押服务商仅通过第三方渠道给用户分成，该模式依附单一验证者、数据难以统一统计，绝大多数质押收益分析均未计入这部分手续费分成。

应用层收入

应用收入是生态内商业项目发展状况的核心指标。REV 是网络基础观测指标，但衡量生态产品市场匹配度的核心，是面向普通用户的应用产生的收入。 2026 年 Q2 Solana 各类应用总收入 2.284 亿美元，环比一季度 3.293 亿美元下滑 31%，创 2024 年 Q1 以来季度最低值。收入下滑源于散户整体交易热度降温，并非市场份额被其他公链抢占。

 数据来源：Blockworks Solana 应用收入面板

二季度收入排名前五应用：

1. Pumpfun：9010 万美元，占比 39%

2. Collector Crypt：3220 万美元，占比 14%

3. Pacifica：2000 万美元，占比 9%

4. Jupiter：1530 万美元，占比 7%

5. Phantom 钱包：1190 万美元，占比 5%

二、机构资金流向

传统银行机构落地

二季度 Solana 机构落地正式渗透传统银行体系。全球 29 家系统重要性银行（G-SIB）中，已有 7 家上线 Solana 相关业务，头部机构摩根大通、花旗布局最为全面。 各家落地覆盖完整业务矩阵，并非单一场景：

• 摩根大通：资产代币化、券款对付结算

• 纽约梅隆银行：SOL 与 SPL 代币托管、USDC 铸造销毁、基金行政管理

• 摩根士丹利：资产托管、现货交易、加密 ETF、借贷业务

• 法国兴业银行：稳定币发行

• 道富银行：货币市场基金 托管、发行、结算、分销全链路落地，是 Solana 作为机构级结算底层最有力的外部验证。

数据来源：Blockworks Research 全球系统重要性银行 Solana 业务布局

交易所交易产品 ETP

机构需求连续第三个季度与代币价格走势脱钩。2026 年 Q2 SOL 现货 ETP 净流入 1.2 亿美元，高于一季度；同期比特币 ETP 净流出 37 亿美元，以太坊 ETP 净流出 5 亿美元。全品类 SOL ETP 季度合计净流入 1.48 亿美元。 季度内资金流入分布不均，但整体延续自 2025 年 10 月美国现货 ETF 上市以来的特征：行情下跌周期内持续保持正向资金流入，机构持续逢低布局 SOL。

 数据来源：Blockworks Solana ETP 资金流向面板

分区域：美国市场 SOL ETP 净流入 1.85 亿美元；欧洲净流出 3800 万美元；亚太资金持平，整体合计净流入 1.48 亿美元。 现货 ETP 管理资产规模 AUM 季末 19 亿美元，环比下滑 5%，代币价格下跌幅度超过资金流入规模。

数字资产信托公司 DATCO

数字资产信托公司持有量连续 9 个月基本持平，季末持仓 1680 万枚 SOL，环比微降 0.9%。4–5 月持仓小幅减持约 15 万枚，二级市场流动性不足、资产净值持续折价持续限制该类产品增量。信托公司仅作为稳定长期持仓盘，无法带来增量需求。

三、赛道细分分析

二季度数据验证核心逻辑：Solana 交易底层基础设施适配全品类资产，不再局限单一赛道。模因币交易降温的同时，同一套交易体系（做市商 AMM、聚合器、低手续费、亚秒级确认）承载规模空前的代币化资产交易。“全品类交易所” 不再是远期愿景，而是二季度生态核心增长引擎。

现货交易

2026 年 Q2 Solana 去中心化交易所现货总交易额 1608 亿美元，较一季度 2885 亿美元环比下跌 44%。但 Solana 仍是全链现货交易量第一，市场份额 32%，领先以太坊 25%、Base 16%、BNB 链 12%，连续八个季度现货 DEX 份额超 30%。 

数据来源：Blockworks 全链现货 DEX 交易量面板

月度走势优于季度整体数据：4 月成交 523 亿美元、5 月 480 亿美元，6 月随代币化资产交易爆发反弹 26% 至 605 亿美元，为本季度交易峰值。 

数据来源：Blockworks Solana 现货交易品类分布

交易对结构：SOL - 稳定币交易对仍是基本盘，占总交易量 46%；增速最快为新增品类：稳定币互换份额由一季度 17% 升至 21%，外部公链代币份额近乎翻倍至 8%，代币化资产交易量占比翻四倍至近 4%；模因币稳定维持 17% 份额，市场交易资产多元化持续加深。 交易平台格局持续迭代：BisonFi 专业做市商 AMM 占据二季度总交易量 17%，Pumpfun 内置 AMM 份额持续提升至 13%。

 数据来源：Blockworks Solana 现货交易品类分布

Solana 现货 DEX 核心驱动力为专业做市商 AMM：依托预言机实时主动管理流动性的现货交易所，由独立做市商运营（无外部流动性提供者 LP），通过高度优化交易更新预言机报价，每秒可多次调整报价。当前 Solana 已有近 20 家专业做市 AMM 上线，二季度现货 DEX 交易量占比 53%，远高于 2025 年 Q2 的 30%。 

数据来源：Blockworks Solana 现货交易所类型分布

代币化资产

代币化资产是 2026 年 Q2 乃至全年最大亮点，DEX 交易额达 58 亿美元，环比上涨 114%，连续六个季度刷新历史新高。

数据来源：Blockworks Solana 代币化资产品类交易量

交易绝大部分来自代币化股票，占总规模 84%；当前全链代币化股票交易约 97% 发生在 Solana，是网络可持续非投机需求最直观体现。 

数据来源：Blockworks 代币化股票全链份额

二季度代币化股票成交 48 亿美元，是一季度 11 亿美元的四倍。季度内增长陡峭：4 月 6.7 亿美元、5 月 8.71 亿美元、6 月单月 33 亿美元。

 6 月创新高核心催化：SpaceX 于美东时间 2026 年 6 月 12 日在纳斯达克正式上市，股票代码 SPCX，为史上最大 IPO。 广义代币化资产（含股票以外标的）6 月月度成交 36 亿美元，环比暴涨 222%。其中 Sunrise 发行、Backpack 分销的代币化 SPCX 贡献约 7.7 亿美元。发行方持续扩充代币化股票标的，新增美光、闪迪、Roundhill 存储 ETF（DRAM），四只标的 6 月合计成交超 10 亿美元。

专业做市商 AMM 本季度开始接入代币化资产交易，当前承载约 50% 代币化资产交易额。代币化股票可 1:1 赎回对应底层正股，交易平台提供流动性时运营摩擦更低，套利空间更稳定、报价可信度更高，该逻辑是做市商积极布局的潜在驱动，后续将持续跟踪品类扩容后的变化。

股票以外代币化资产：私人信贷 8.03 亿美元（14%）、大宗商品 1.11 亿美元、藏品 2000 万美元（以 Collector Crypt 集换卡牌赛道为全新细分）。 

数据来源：Blockworks Solana 非股票类代币化资产交易量

外部公链原生代币

外部 L1 公链代币交易规模持续扩张，二季度 DEX 交易量占比达历史新高 8%，合计 122 亿美元；仅比特币、HYPE 交易额就超 90 亿美元。5 月 HYPE 单月交易量首次超过以太坊，证明上线热度而非传统资产地位决定链上交易规模。 

数据来源：Blockworks Solana 外部公链现货交易量细分

永续合约赛道

永续合约是二季度生态承压最明显赛道。4 月 Drift 遭遇多签社会工程学攻击，损失约半数总锁仓量 TVL，奠定整季度低迷基调。项目修复方案力度充足：Drift 宣布联合泰达等机构重启，配套近 1.5 亿美元资金池，推出赔付机制，将 USDT 作为新计价资产，协议收益全部用于用户补偿。

即便行情承压，Solana 永续合约平台二季度名义交易额仍环比上涨 60% 至 1830 亿美元。GMTrade 占据 50% 合约交易量，Pacifica 占 39%，Jupiter 份额萎缩至 10%。 

数据来源：Blockworks Solana 永续合约名义交易额

Ellipsis Labs 开发的 Phoenix 是目前最完整的链上原生永续合约解决方案，底层优化计算层处理劣质交易流，做市商报价成本远低于吃单成本。项目仍处于早期，二季度名义成交 7.77 亿美元。

远期核心看点来自 Jito：5 月 5 日发布 JTX，依托 Phoenix 搭建现货、永续合约交易前端，平台 80% 手续费将用于 JTO 代币价值捕获。Phoenix 底层优化交易流、JitoBAM 质押份额持续提升，多重基础设施投入持续完善合约赛道，但整体规模提升仍属于 2026 年落地目标，尚未完全兑现。

借贷赛道

季末 Solana 两大头部借贷市场 Kamino、Jup Lend 总存款 41 亿美元，未偿还贷款 16 亿美元。存款环比下滑 8.3%，贷款余额下降 7.9%，反映全链加密市场杠杆需求持续疲软。

数据来源：Blockworks Solana 借贷存贷规模

2026 年 Q1 现实资产 RWA 借贷曾是核心增长极，依托 Kamino Figure 住房信贷、OnRe 再保险市场；二季度该赛道大幅回撤，Solana RWA 借贷存款由一季度 12.3 亿美元跌至 6.4 亿美元，环比缩水 48%。

借贷赛道结构性亮点集中在收益型稳定币：Jupiter Lend 5 月中旬接入 Ethena USDe，Bitwise 托管资金池上线后，Solana 链上 USDe 存量一月内从零突破 5 亿美元。Kamino 同步推出 USDe 借贷池，存款规模超 5 亿美元，成为平台第二大资金池。 全季度借贷余额整体下滑，收益稳定币市场是唯一新增资金入口，资金为外部新增，并非加密资产内部存量迁移。

四、C 端消费赛道

代币发射平台

2026 年 Q2 发射平台总交易额 258 亿美元，环比一季度 383 亿美元下滑 33%；代币发行数量韧性更强，新增 260 万枚代币，环比仅下降 7%。 二季度发射平台总收入 6390 万美元，低于一季度 9520 万美元，其中 Pumpfun 独占 97% 收入。

数据来源：Blockworks Solana 发射平台收入面板

该赛道对散户的产品匹配度无需质疑，但周期性与收入高度集中问题突出。本季度 Pumpfun 在发射平台收入、全应用总收入中占比双双创新高，核心原因是其余应用收入萎缩速度更快。

稳定币

2026 年 Q2 季末 Solana 链上稳定币总供给 163 亿美元，环比小幅上涨 2%，连续四个季度链上活跃度下滑但稳定币存量基本持平。 币种结构持续多元化：USDC 份额由一季度 55% 降至 47%，USDT 小幅提升至 24%。 

数据来源：Blockworks Solana 稳定币总供给面板

二季度稳定币转账总额 1.5 万亿美元，环比下滑 29%；数据已剔除闪电贷等虚假交易量。 

数据来源：Blockworks Solana 稳定币转账交易量

支付赛道

2026年第二季度是Solana支付业务的突破性季度，传统金融和企业用户纷纷采用Solana平台。各大银行和金融科技公司大力支持Solana，SoFi宣布推出“大型企业银行”产品并在Solana链上发行稳定币。SBI支持的B2C2、新加坡海湾银行、新韩信用卡以及韩国Toss银行均已将机构稳定币或结算基础设施迁移至Solana平台。

支付巨头们纷纷效仿，万事达卡在其全球卡网络中加入了基于 Solana 的稳定币结算功能，并推出了一项供人工智能代理进行小额支付的协议。西联汇款推出了基于 Solana 的稳定币 USDPT，速汇金也凭借其自身的验证器进军验证者领域。在跨境支付和薪资支付方面，Deel 推出了稳定币薪资支付功能，而 Y Combinator 则使用基于 Solana 的 USDC 完成了其首轮完全由稳定币融资的轮次结算。

本季度全新前沿赛道：智能体商业。谷歌云联合 Solana 基金会上线 Pay.sh，面向 AI 智能体的按量付费稳定币支付通道；AWS 推出 AI 流量变现稳定币系统；Meta 测试创作者稳定币打款；贝莱德、谷歌背书的新型互联网经济稳定币 OUSD 落地，Solana 为首发底层之一。

长期展望：随越来越多机构将 Solana 作为支付底层，链上稳定币转账规模将持续稳步增长。

五、网络底层数据分析

交易总量与 TPS

2026 年 Q2 Solana 处理 98 亿笔非投票交易，环比一季度历史峰值 101 亿笔微降 3%，为历史第二高季度。98 亿笔交易中 73% 执行成功，27% 执行回滚。 回滚交易多来自套利机器人等自动化策略，属于市场正常现象：滑点超出预设阈值时交易自动撤销，并非网络故障。 

数据来源：Blockworks Solana 非投票交易总量面板

季度平均非投票 TPS 约 1250；日均活跃地址 200 万，低于一季度 240 万，与应用收入反映的散户降温趋势一致。当前网络在用户规模收缩、参与者专业度提升的背景下，仍维持接近峰值的交易处理量。

数据来源：Blockworks Solana 非投票 TPS 面板

交易手续费中位数

2026 年 Q2 交易手续费中位数稳定在 0.0004 美元，整季度单日手续费从未突破 0.0005 美元，成本高度稳定。 极低且平稳的手续费不只是成本优势，更是高频做市、专业 AMM 实时报价、大众应用能够在公链基础设施实现商业化的核心前提。

数据来源：Blockworks Solana 交易手续费中位数面板

验证节点与去中心化程度

本季度 Solana 基金会逐步取消委托补贴，全网验证节点数量有所下降，但节点总数是衡量去中心化最缺乏参考价值的指标。一条公链的控制权由四大核心要素决定：质押代币的持有主体、委托质押的流向、验证节点运行的客户端软件、服务器部署地域。 从这几项维度对比，Solana 去中心化水平与以太坊不相上下，多项指标更占优势：若要中断网络最终确认，需要协同的独立主体数量远多于以太坊；约 80% 的 SOL 由持有者自主管理委托权限，不经过第三方中介；质押份额在全球地域分布均衡；验证节点运行着多款完全不同的客户端程序。

网络过往的抗风险表现也印证了这一点：此前 Solana 曾遭遇近五分之一质押份额突然离线，全网仍无间断稳定运行。Alpenglow 升级上线后，网络可容纳的离线质押份额上限将提升至 40%，进一步强化共识机制，抵御质押集中带来的安全风险。

产品与生态更新

二季度所有开发路线图最终指向同一个核心目标：Alpenglow 升级。本季度核心开发工作主要是完成该升级所需前置功能，同时代币经济模型成为治理讨论的核心议题。

Agave v4.0

Agave v4.0 是继 v3.1 之后首个重大版本，5 月官方建议主网验证节点完成升级，各类新功能于 5 月末分批激活。该版本为 Alpenglow 多项特性提供底层支撑，重构区块回放逻辑，单区块回放运算耗时压缩约三分之二，从 130 毫秒降至 50 毫秒。

P-Token 代币标准（SIMD-266）

全新 P-Token 标准于 5 月中旬正式上线，替换原有 SPL 代币程序，采用计算资源优化架构：普通转账所需计算单元（CU）消耗降低约 95%，代币程序占用全网区块算力占比从 25% 降至个位数低位。 本次上线也体现出项目安全流程日趋成熟：Asymmetric Research 团队提前发现程序高危漏洞，在漏洞影响主网前完成披露；Anza 开发团队迅速上线专属所有权校验逻辑，完成漏洞修复。

出块间隔缩短提案（SIMD-525）

SIMD-525 提案于 5 月末完成代码合并，正式确立将 400 毫秒出块间隔减半至 200 毫秒的规划。缩短过程分阶段落地：400ms→350ms→300ms→250ms→200ms，每一档调整间隔一个纪元。功能预计搭载在 8 月发布的 Agave v4.2 版本中，与 Alpenglow 升级、租金减免功能同步上线。

Alpenglow 重大升级

Alpenglow 是 Solana 迄今为止规模最大的协议升级，计划随 8 月发布的 Agave v4.2 落地。 本次升级将替换原有 Tower BFT 共识与历史证明机制，采用全新共识架构，确认耗时缩短至 150 毫秒，最终确认效率提升近百倍；移除链上投票交易，消除验证节点最主要的持续性运营成本；新增每纪元 1.6 枚 SOL 的验证节点准入门槛；网络可承受离线质押份额上限提升至 40%。 对应用开发者而言，亚秒级最终确认大幅缩小了公链与中心化交易平台之间的用户体验差距；对验证节点运营者而言，投票成本取消彻底重构了中小型节点的盈利模型。

后量子安全适配筹备

此前有研究表明，破解 256 位椭圆曲线加密所需算力门槛大幅下降，受此驱动，Anza 与 Firedancer 团队于 4 月 27 日各自发布独立报告，阐述 Solana 适配后量子加密的迁移方案。 Anza 评估，未来 5 年内出现具备实用加密破解能力的量子计算机的概率为 3%–5%；两支团队均已完成轻量化后量子签名算法的初步开发实现。

总结与后市展望

2026 年二季度 Solana 最关键的经营数据，均诞生于行业行情下行的环境中。全市场加密资产普跌背景下，代币化资产交易额翻倍，创下 58 亿美元历史新高；其中代币化股票成交规模翻四倍至 48 亿美元，增量绝大部分来自 6 月单月。即便行情持续走弱，SOL 现货交易所交易产品（ETP）仍实现 1.2 亿美元资金净流入，规模高于一季度。去中心化交易所 6 月交易额环比反弹 26%，增长核心驱动力是代币化资产，而非模因币。 能够在下跌周期持续扩张的需求，才具备长期可持续属性，二季度相关佐证数据远超以往任意季度。

周期性投机赛道持续出清：网络真实经济价值 REV 环比下滑 43%，应用总收入下降 31%，季度 DEX 交易额同比回落 44%，模因币热潮催生的泡沫交易持续从生态中出清。区分两类需求的差异，是解读后续季度数据的关键：依附短期交易热度的投机业务正在重新估值；依托结算刚需的业务（稳定币、代币化股票、机构封装产品）在同一下行环境中逆势增长，6 月代币化资产带动的交易额反弹，是刚需赛道有望成为长期增长主线的早期信号。

未来驱动行情的催化因素路径清晰，将持续支撑生态增长：三季度即将上线 Alpenglow 升级，带来 150 毫秒快速确认、取消节点投票成本、提升离线质押容忍度，配套分阶段缩短出块间隔、扩容区块；SIMD-123 提案落地后，质押用户可通过协议原生机制分成占网络真实经济价值 60% 的优先手续费；目前治理层正在讨论的代币销毁、增发优化提案，将进一步绑定网络活跃度与代币持有者收益。