永续合约发明者谢幕：BitMEX的兴衰与终局

撰文：Shannon@金色财经

2026年7月23日，BitMEX 发布公告，宣布将于2026年9月23日UTC 04:00正式关闭交易所服务，即日起停止所有新用户注册。BitMEX母公司 HDR Global Trading Limited 的董事会在对业务和更广泛加密行业进行战略性审查后，做出了关闭交易所的决定。

今天，我们怀着沉重的心情宣布，BitMEX 交易所将于2026年9月23日UTC 04:00正式停止运营。BitMEX的所有者和运营方HDR Global Trading Limited在对业务进行战略评估后，做出了这一艰难的决定。

虽然如今的BitMEX可能与以往有所不同，但我们依然为我们11年来的辉煌历程以及在加密货币行业发展中所扮演的角色感到自豪。我们首创了100倍杠杆永续合约，对于大多数用户而言，这无疑是他们开启加密货币交易之旅的第一步。如今，它已成为加密货币行业交易量最大的金融产品，被成千上万的用户和交易所广泛采用。我们始终为我们强大的安全基础设施感到骄傲，正是凭借这一基础设施，我们在运营至今的记录中保持着零黑客攻击损失的完美记录。我们向您保证，在此过渡期间，您的资产将始终安全无虞，并由您全权掌控。发布此公告旨在为所有用户预留充足的时间，确保提现流程的顺利进行。从今天起，我们强烈建议所有用户尽快平仓并提取资金。

BitMEX曾是众多当今顶尖交易员的摇篮。我们的团队倾注了巨大的努力和热情，才将平台打造成为如今的模样，我们很高兴在过去的11年中与你们中的一些人建立了联系。感谢每一位与我们交易、支持我们、与我们共同成长的用户——感谢你们的信任。BitMEX 团队

十一年。

从发明永续合约到宣告终结。

这家曾经主宰全球加密衍生品市场的平台，以一纸公告画上句号。

一、BitMEX 的兴起：一个华尔街人在香港改变加密交易规则

故事从一位在德意志银行和花旗银行做了多年衍生品交易员的底特律人开始。

Arthur Hayes 在2013年离开花旗，开始交易比特币，看到了建立一个专业级衍生品平台的机会。

2014年，Hayes 与 Benjamin Delo、Samuel Reed 和 Gregory Dwyer 在塞舌尔群岛共同创立了 BitMEX（Bitcoin Mercantile Exchange，比特币商业交易所），通过塞舌尔注册的 HDR Global Trading Limited 运营。

BitMEX 从诞生之日起就不是一家普通的现货交易所。Hayes 把他在传统金融积累的衍生品思维，直接搬进了一个几乎没有监管的新兴市场。

永续合约的诞生

BitMEX 对加密历史最深远的贡献，是发明了永续合约（Perpetual Swap）。

「BitMEX 发明了100倍杠杆的永续合约，这是加密行业交易量最大的产品——现已被数千人和交易所采用。」

永续合约是一种没有到期日的期货合约，通过资金费率（Funding Rate）机制将合约价格锚定于现货价格。

这一设计极为精妙：它保留了期货的杠杆特性，又消除了传统期货合约到期时必须展期或交割的操作摩擦。

在此之前，加密市场的衍生品几乎不存在，Hayes 用一个金融工程师的视角，创造了整整一个新的资产类别。

统治时代

在2019年市场扩张的鼎盛时期，BitMEX 年度交易量超过1万亿美元，占据全球加密衍生品市场约57%的份额。2018年7月，日交易量一度高达80亿美元，日换手量超过100万枚比特币，打破了行业记录。

那个时代的 BitMEX 是加密圈的华尔街交易厅——24小时不间断运行、100倍杠杆、几乎没有身份验证门槛，全球交易者涌入，行情的剧烈波动造就了一代「币圈」的神话与噩梦。

「BitMEX 清算引擎」（BitMEX Liquidation Engine）一度是市场上最令人恐惧的力量——当大量多空仓位被同时清算时，整个市场的价格会在数分钟内产生瀑布式的连锁反应，这种特殊的市场现象甚至催生了专门追踪 BitMEX 清算数据的第三方工具。

二、加密历史上的地位：它改变了什么

永续合约成为行业标准

BitMEX 的永续合约，如今已被所有主流加密交易所复制——Binance、Bybit、OKX、dYdX、Hyperliquid……每一家主流的衍生品平台，本质上都在运行一个基于 BitMEX 原始设计的产品变体。

可以说，今天整个加密衍生品市场——规模以万亿美元计——都是建立在 BitMEX 奠定的产品原型之上的。

“312”拔网线阻止BTC继续暴跌

受欧美新冠疫情大爆发冲击，2020年3月12日，比特币为首的加密货币猝不及防突然大跳水。

BTC价格从7000美元左右开始下跌，24小时暴跌50%，一度跌破3800美元。

而作为当时空单持仓量最大的交易平台，BitMEX在3月13日上午将平台交易功能暂停，俗称「拔网线」。

此举阻止了BTC的继续暴跌。这在某种程度上拯救了整个加密行业。

定义了「链上比特币」的价格发现机制

在BitMEX鼎盛的2017至2019年间，比特币的价格发现实际上主要发生在 BitMEX 的永续合约市场，而不是现货市场。

BitMEX 的合约价格，一度是全球做市商最重要的参考基准。

这种影响力在今天已几乎不可想象——彼时整个行业的流动性如此集中于一处。

率先被 DOJ/CFTC 起诉，重塑合规意识

BitMEX 成为第一家因违反《银行保密法》而被司法部起诉的加密交易所。

这一历史事件对整个行业产生了深远影响。它向所有离岸交易所发出了明确信号，即便注册在海外，只要接受美国用户，便在美国监管机构的视野之内。

BitMEX 被起诉后的两年间，Binance、Kraken、Coinbase 等主流交易所对 KYC/AML 合规的投入都有实质性提升，监管的「达摩克利斯之剑」从此悬在整个行业头顶。

安全记录无懈可击

BitMEX 在超过11年的运营历史中，安全记录极为出色。

不像许多同行，BitMEX 在整个运营期间实现了零用户资金因黑客攻击而损失，没有智能合约漏洞，没有内部盗窃，这是一项极为罕见的成就。

在行业丑闻频发、交易所频繁被盗和崩盘（Mt.Gox、FTX）的大背景下，这一记录更显珍贵。

三、为何会关闭：五层结构性失败

BitMEX 的关闭，表面上是一纸「战略性审查」的结果，实质上是五层结构性失败在十年维度上的积累。

第一层：2020年的雷击——DOJ/CFTC 起诉改变了一切

2020年10月，美国司法部和 CFTC 对 BitMEX 及其高管提起诉讼，指控其未能建立充分的反洗钱措施，公司和创始人后来均对相关指控认罪。

Hayes、Delo 和 Reed 在美国刑事指控提出后不久即相继辞职。

这不只是法律事件，更是市场信心的瞬间崩塌。起诉消息公布后48小时内，超过45,000枚比特币从 BitMEX 撤离，流向其他交易所。在当时的价格水平，这意味着超过5亿美元的资产在两天内流失，用户以最直接的方式表达了他们的不信任。

BitMEX 最终向 CFTC 支付了1亿美元罚款，HDR Global Trading Limited 于2025年1月被法院判决缴纳同额罚款。

值得一提的是，该实体于2025年3月28日获得特朗普政府的企业赦免，被报道为美国历史上第一次对企业的总统赦免，且在1亿美元罚款支付期限届满之前便已赦免。

第二层：竞争格局的根本逆转

BitMEX 在2020年初在比特币期货市场的份额高达36.9%，但到当年10月起诉之后，市场份额已跌至16.8%。

这批逃离的流动性去了哪里？主要流向了 Binance 和 Bybit，两家在产品上几乎完整复制了 BitMEX 永续合约模型，但拥有更高流动性、更低费率、更好用户体验的平台。

BitMEX 发明了产品，却未能守住产品带来的市场。

最新数据显示，BitMEX 日交易量约在5.8亿美元附近徘徊，年化约2110亿美元。与其2019年高峰相比跌幅约80%。

第三层：无人问津的出售尝试

BitMEX 早在2025年2月便已聘请 Broadhaven Capital Partners 主导出售流程，但最终未能找到买家完成交易。

这一细节极为关键。它意味着在专业并购顾问主导的正式出售程序下，没有任何机构愿意在合理价格上接手一个负有复杂法律历史、市场份额萎缩的交易所。

关闭，是出售失败之后的唯一出口。

第四层：领导层的系统性流失

关闭公告发布的仅仅三周前，BitMEX 刚刚失去了其 CEO、首席财务官和增长主管。

核心管理团队在公司关闭前集体出走，这是一个机构行将落幕时最典型的信号。

高管们比公告早三周便已知晓结局。

第五层：时代已经翻篇

或许这才是最根本的原因。

2014年 BitMEX 诞生时，加密市场没有任何专业的衍生品基础设施，BitMEX 是填补空白的先行者。

2026年，这个空白早已被填满。

Binance 处理 BitMEX 数十倍的衍生品交易量，Hyperliquid 在链上永续合约领域以令人咋舌的速度获取市场份额（OI 已超110亿美元）。

BitMEX 曾经拥有的每一个竞争优势——高杠杆、离岸注册、无KYC（注：2020年被美国起诉之后BitMEX才开始实行KYC）——在2026年要么已经成为行业标配，要么已经变成监管负担。

它没有错，它只是被时代追上了。

四、有序谢幕

关闭时间表有明确的阶段性安排。

自2026年8月26日 UTC 04:00 起，平台将进入「只减不增」模式，禁止开设新仓，只允许减仓操作；9月23日最终关闭时，所有剩余未平仓位将被强制平仓。

已完成 KYC 认证但在关闭日期后仍留有资产的用户，将被收取每月50美元或年化余额1%（取较高者）的账户管理费。

BitMEX 确认，所有此前已质押的 BMEX 代币均已解除质押并退回至用户账户。公司目前的储备证明显示，平台负债完全由客户资产覆盖。

结语：一个「发明者」的宿命

加密行业有一个残酷的规律：发明者不一定是最终的赢家。

BitMEX 发明了永续合约，定义了加密衍生品的基本范式，在最辉煌的时刻掌控了全球57%的相关市场。

但它的遗产，最终以一种特殊的方式延续。

不是在它自己的平台上，而是在数千个采用了它的产品设计的竞争对手身上。

其中最具代表性的，恰恰是今天正在快速崛起的 Hyperliquid。

「当 BitMEX 在2014年创立时，我们的使命很简单：为所有人提供专业级别的加密衍生品访问渠道。」

这个使命，它做到了。

它改变了世界交易加密资产的方式，然后被它所改变的世界所超越。

2026年9月23日，UTC 04:00，一个时代正式落幕。