虚胖的SpaceX 公布财报后要继续跌了

今天美股交易结束后，万众瞩目的SpaceX公布了在Q2财报。

营收78.14亿美元，同比增长92%，市场预期69.3亿，超了约9亿。

净亏损从去年同期的10.08亿收窄到5.41亿。每股亏9美分，而市场预期是亏26美分。经营亏损从9.7亿收窄到1.43亿。

三块全部超出分析师预期。Starlink用户数1200万，同比翻倍。AI分部营收同比暴涨247%，亏损环比砍半，调整后EBITDA还转正到11.46亿。

单看这些，是一份体面的成绩单。

但股价盘后跌了8%。

这是为什么呢？

在财报公布前的几个小时，SpaceX宣布与英伟达达成合作，由英伟达为其Starmind AI1卫星设计算力载荷，每颗卫星搭载英伟达最新一代的Rubin GPU和Vera CPU，卫星峰值算力提升到250千瓦。

英伟达称这块业务为"太空计算"，官方说法是其Space-1 Vera Rubin模块的AI算力最高可达H100的25倍，今年秋季开始批量出货。

这个消息一出，大家都以为财报要放放大招，一度爆涨超十个点。

财报一出，就扑街了：

首先收入大涨的AI业务，收入主要来自于没什么技术含量的算力出租，其中：

• Anthropic

  每月12.5亿美元，租下Colossus 1全部产能，到2029年5月，约32.5万块GPU

• Google

  每月9.2亿美元，到2029年6月，约11万块GPU

• Reflection AI

  每月1.5亿美元，7月起，到2029年

而SpaceX自家的xAI表现可以说十分的一般。

3月Grok有1.17亿月活，但真正买高级版（SuperGrok）的只有190万人，另有440万是买X社交会员附赠的。有测算：按月活摊，消费端收上来的钱只够覆盖基础设施成本的14%。

营业利润率从2024年的-60%恶化到-200%，2026年一季度年化-302%。规模越大，亏得越狠。

SpaceX在IPO时画的另外两个大饼进展也几乎没什么实质性进展。

太空数据中心：申请了100万颗，建了0颗。

SpaceX已向FCC申请在500-2000公里低地球轨道部署最多100万颗卫星，招股书里说预计"最早2028年"开始部署轨道AI算力卫星。

马斯克本人的口径更激进：明年发AI卫星，两年内规模化，三年内做到比地面数据中心更便宜。

FCC在今年2月受理了这份申请，至今尚未裁决。在裁决之前，Starmind本质上是一份没有牌照的芯片订单。同时已有环保和天文组织要求FCC在完成系统性环境评估前暂停发放此类牌照。

参考马斯克过往的时间表记录：2017年全自动驾驶、2024年载人登火、2025年底一万台Optimus。

连贝索斯都公开说，"两三年"的说法"有点雄心过头"。

月球基地的进度也不太乐观，

今年4月Artemis II载人绕月成功了。但2月NASA把原定的首次登月（Artemis III）改成了近地轨道测试，理由很直白：着陆器没准备好。而SpaceX的Starship就是那个着陆器。

首次载人登月因此推到Artemis IV，目标2028年初。

目前已有券商罕见地给出"卖出"评级，目标价75美元，比当前再跌35%。而两个交易日后的8月6日，首批约9.115亿股限售股解禁，价值超1000亿美元，是华尔街史上最大单次解禁。