史上最大IPO？Anthropic或超越SpaceX 估值剑指2万亿美元

真是一个疯狂的时代：他们的首款大模型，现在才刚刚三岁。

据彭博社本周四报道，开发出大语言模型 Claude 的 Anthropic 正在加速其公开上市进程，计划最早于今年 8 月底向美国证券交易委员会（SEC）公开提交其 S-1 招股说明书。公司首席财务官 Krishna Rao 近期主持了多场投资者简报会，但刻意回避了估值细节。

知情人士透露，Anthropic 预计本次首次公开募股（IPO）的募资规模将持平甚至超越此前 SpaceX 创下的 750 亿美元纪录，目标估值直指 1.5-2 万亿美元，有望刷新全球资本市场最大规模 IPO 纪录。

此前，Anthropic 已于 6 月初向 SEC 秘密递交了上市申请草案。若监管审核进展顺利且二级市场流动性窗口稳定，该公司预计最快将于今年第四季度（10 月至 11 月）正式在美挂牌交易。目前，摩根士丹利、高盛与摩根大通组成的主承销团队正主导上市前期的机构推介工作。

截至今年 6 月，Anthropic 已通过 18 轮融资筹集了约 1320 亿美元的资金，远超大多数初创企业，其中亚马逊和谷歌的重大战略承诺构成了近期资金的很大一部分。

今年 5 月底，Anthropic 完成了 650 亿美元的 H 轮融资，投后估值达到约 9650 亿美元，超过了竞争对手 OpenAI 在 3 月份筹集 1220 亿美元时的估值 8520 亿美元。随着一级与非公开二级市场交易持续走高，市场对 Anthropic 估值的预期已站上万亿美元关口。

Anthropic 内部预测，公司有望在 2026 年实现运营盈利，并在 2028 年左右实现现金流收支平衡。相比 OpenAI 这样的竞争对手，Anthropic 的关键区别在于其企业级业务和计算效率的优势，这使得其利润率扩张速度比面向消费者的竞争对手更快。目前已有超过 30 万家企业在使用 Claude 产品，其中 Claude Code 编程工具自今年初推出以来，年化营收已逼近 10 亿美元，商业客户贡献了约八成的整体收入。

本次 IPO 中，Anthropic 设定的募资基准直接锚定了马斯克的 SpaceX 的发行体量。6 月 12 日在纳斯达克上市的 SpaceX 筹集了 750 亿美元，总估值约达 1.77 万亿美元，创下史上规模最大的 IPO 纪录。

若最终募资规模突破 750 亿美元区间，Anthropic 不仅将成为生成式 AI 浪潮中首个登陆公开市场的万亿级前沿模型实验室，也将重塑全球科技股的市值版图。

近期 Anthropic 快速增长的商业化表现为本次 IPO 的价格提供了支撑。数据显示，Anthropic 的年化营收运行率（ARR）已从 2026 年初的约 140 亿美元攀升至 5 月的 470 亿美元，并在 7 月底突破 650 亿美元。

若直接按 650 亿美元乘以 20 倍市销率计算，可得出 Anthropic 的估值为 1.3 万亿美元。

分析指出，该增长主要由 Claude 在高附加值企业场景中的渗透驱动：

• 开发者与 Agent 领域爆发：代码生成工具 Claude Code 及 Agent 框架成为全球科技企业和开发者工作流的基础设施，带来极高的 API 调用量与订阅留存率。

• 大客户渗透率提升：金融、科研、法律及咨询等重度依赖复杂推理与长文本上下文的行业客户持续扩大采购规模，企业级定制化部署贡献了显著的营收增量。

• 资本效率优化：尽管万卡集群训练与前沿模型迭代依然需要巨大的算力开支，但得益于推理端效率优化与软件生态变现，Anthropic 的现金消耗比率（Burn Ratio）呈现持续收窄态势。

若 Anthropic 如期于秋季上市，将与 OpenAI 的上市窗口高度接近，两家前沿 AI 实验室或将在数周内先后登陆公开市场，成为投资史上罕见的标志性时刻。而 SpaceX 上市后的股价表现，将成为 Anthropic 路演期间所有配售方衡量其定价的基准参照。

目前有消息称，OpenAI 的新一代模型 Astra 与 Anthropic 的 Fable 5.1 都可能在几周内发布，它们有望会在各公司上市前推高一波估值。