拆解 43,618 个 Hyperliquid 地址：12 个盈利地址的交易方法

作者：Minara中文 来源：X，@MinaraCN

过去一周，我们分析了43,618 个 Hyperliquid 地址，以此来解答一个问题：真正赚钱的账户，最常使用什么样的交易方式？

答案并不是“更早押中某个币”。在进一步研究的 12 个排名靠前的盈利账户中，最常见的反而是强调执行的策略。8 个账户呈现出高周转、双向交易的特征；3 个更像主动日内交易者或超短线交易者；只有 1 个属于集中式方向交易。

真正值得观察的，是地址如何进出市场：交易节奏、买卖平衡、资金周转、持仓集中度、市场选择，以及资金反复周转时每承担一单位风险能产生多少利润。

从 43,618 个地址中，如何筛出 1,681 个盈利账户

筛选分为五步。

1. 汇总完整榜单数据

我们载入了 CSV 中的全部 43,618 条记录，包括地址、排名、昵称、账户价值，以及 1 日、1 周、1 个月和历史累计的 PnL、ROI 与交易量。使用完整数据，可以避免从少数样本中挑选符合预期的案例。

2. 排除失真的小样本

入选账户需同时满足以下条件：账户价值不低于 $10,000；历史累计 PnL 和 ROI 均为正；累计交易量至少 100 万美元；月交易量至少 $100,000。这样可以排除本金过小但 ROI 异常高、长期不活跃，以及只靠单笔交易盈利的账户。

3. 检查盈利是否延续至近期

我们对比了账户在 1 日、1 周、1 个月和历史累计四个区间内的 PnL 与 ROI，重点观察周度和月度表现。过去曾有一笔成功交易并不足够；如果账户近期已经不再盈利，也不会获得较高评分。

4. 综合衡量盈利、规模与活跃度

评分同时考虑历史累计 PnL、历史累计 ROI、账户价值、累计交易量、月交易量，以及近期盈利区间的数量。将多项指标放在一起，可以减少单一指标排名造成的偏差。

5. 从成交记录判断交易方式

对于排名靠前的地址，我们进一步查看了 Hyperliquid 的公开成交记录，分析它们交易哪些资产、交易频率、是否同时进行买入和卖出、产生了多少交易量，以及交易是否集中在少数标的上。

这一层分析把问题从“谁赚了钱”推进到“它可能是怎样赚到钱的”。

最终共有 1,681 个账户通过筛选。我们从中选出综合评分较高的 12 个地址，进一步分析其成交行为。

交易风格主要话分为三类

这套方法仍然只能提供近似判断。榜单 CSV 给出的是 1 日、1 周、1 个月和历史累计的截面数据，而不是完整的每日净值曲线。因此，我们无法证明某个账户在 365 天内持续、平稳地实现了复利。

但相比只看榜单排名，这套筛选更严格：账户必须同时具备正 PnL、正 ROI、足够的账户价值和交易量、近期盈利延续，并且其交易行为能够被观察和分析。

12 个账户最终呈现出 8∶3∶1 的分布。三组之间不只是交易速度不同，更可能依赖不同的收益来源。

高周转、双向执行　地址数: 8　占比: 66.7%　可能的收益来源: 反复积累的小额执行优势、价差、短周期均值回归或库存管理

主动日内交易 / 超短线交易　地址数: 3　占比: 25.0%　可能的收益来源: 短期方向波动、动量、反转或事件带来的波动

集中式方向交易　地址数: 1　占比: 8.3%　可能的收益来源: 减少入场次数、延长持仓时间，等待单一市场出现较大行情。

第一类：通过高周转反复积累小额优势

这 8 个地址的样本共包含 16,000 笔成交，交易量合计 5,137 万美元。整体买卖流量几乎完全平衡：买入占 49.4%，卖出占 50.6%。

在 API 返回的成交区间内，8 个地址中有 6 个实现了正的已平仓净收益。合计已平仓净收益为 $156,464，约等于交易量的 0.305%。

这类策略主要靠周转赚钱。与庞大的交易额相比，单次优势并不大，但同一过程会被重复数千次。它们不需要等待市场出现大行情，只需要让很小的执行优势在大量交易中持续存在。

仅凭公开成交记录，我们不能证明这些地址就是做市商。我们看不到它们的挂单、Maker/Taker 身份、完整库存，也不知道它们是否在其他平台进行对冲。不过，公开行为与几类相近的方法相符：

• 同时在市场两侧报价或交易；

• 捕捉小额价差或短暂的价格偏离；

• 在短期方向波动后降低库存；

• 短周期均值回归；

• 跨市场或跨资产对冲。

下面三个地址展示了这种模式的不同形态。

0xe4c6ae25959d7fc66cf2dd5965fb78c5e09c4048 返回的 2,000 笔成交对应 2,492 万美元的交易量。该区间产生 $113,079 的已平仓净收益，相当于 0.454%。BTC 占观察期交易量的 69.2%，买入成交占 56.7%。它更像一套集中在流动性最深市场中的大额执行策略。

0x523852be2db1a76a0e088ecbff32e849544054e5（perpfumbler）则把类似的方法分散到 BTC、xyz:SP500、HYPE、xyz:XYZ100 和 xyz:TSLA。返回的成交记录覆盖 1,227 万美元名义价值，产生 $28,864 已平仓净收益，相当于 0.235%；买入成交占 43.4%。这个地址并不是围绕单一资产表达观点，而是在多个市场重复使用高周转方法。

0x399965e15d4e61ec3529cc98b7f7ebb93b733336 是速度最快的案例。API 返回的 2,000 笔成交只覆盖约 20 分钟，相邻成交间隔中位数为 0.21 秒。买入占 49.85%，卖出占 50.15%。该区间在 144 万美元交易量上产生 $2,187 已平仓净收益，相当于 0.152%。

三个地址的交易资产和单笔规模不同，但背后的经济逻辑接近：找到一个很小的优势，控制仓位，使账户可以双向交易，然后不断重复。

第二类：依靠短期行情的日内与超短线交易

另有 3 个地址同样交易频繁，但买卖流量没有达到双向执行组的平衡标准。它们明显偏向一侧，因此收益更依赖短期价格方向。

三个地址的样本共包含 5,071 笔成交，交易量合计 1,535 万美元，加权后的买入占比为 70.1%。虽然它们在榜单上的历史累计盈利达到 6,143 万美元，但三个返回区间的已平仓净收益全部为负。

这个差异很重要。它们确实是历史盈利账户，但近期样本没有表现出双向执行组那种小而稳定的执行优势。它们的盈利可能更集中在少数行情中：方向型日内交易者可以在一段交易中亏损，再依靠之后的行情收复损失；类似做市的策略则通常会把收益更均匀地分布在大量周转中。

这三个地址的日内集中方式也各不相同。

0x8c625ff57d8a4374784c7eff585dfdc42ccec974 高度集中于 DOGE，DOGE 占返回交易量的 93.0%。API 返回了 23.35 天内的 1,071 笔成交，其中买入占 30.1%，卖出占 69.9%。这种行为不像中性流动性供给，更像围绕一个高波动市场反复执行同一方向的交易计划。

0x77375a8c9d13bf79afb2a87f1b0ac1dfd5f5bf66 交易 ETH、SOL、PUMP 和 BTC，但样本成交中有 94.7% 为买入。该区间的交易量为 1,409 万美元，已平仓净收益为 -$142,648，而账户历史累计盈利仍有 4,706 万美元。这段可见记录可能对应主动建仓、对冲其他地方的风险敞口，也可能只是更大规模盈利策略中的亏损一侧。

0xc926ddba8b7617dbc65712f20cf8e1b58b8598d3 的单笔规模小得多，平均每笔约 $161。返回的 2,000 笔成交中，买入占 67.1%。行为上符合快速超短线或短期方向策略，但该样本区间亏损了 $14,572。

这一组的共同点不只是高频，而是高频叠加明显的方向偏向。执行能力仍然重要，但策略要赚钱，还需要价格朝预期方向运动。

第三类：低频建仓，集中押注单一方向

12 个地址中，只有 1 个符合集中式方向交易的特征。

0x862dd8e68f30693e3d3c9daa42a440bc6d2a1f0c 在 12.05 天内仅返回 14 笔成交。所有成交都是买入，标的全部为@107。观察到的交易量为 $18,504，样本区间内没有已实现盈亏。

该账户在榜单上的历史累计盈利为 645 万美元，但公开记录无法证明这部分历史利润来自上述 14 笔成交。我们只能得出一个更窄的结论：在样本区间内，该地址正在建立集中仓位，而不是围绕短期库存反复交易。

从成交行为看，这类方向策略通常表现为交易频率低、执行单边、资产集中度高，并依赖之后出现的价格变化，而不是靠即时周转获得收益。

在综合评分最高的 12 个账户中，这种类型也最少见。集中式方向交易当然可能获得巨额利润，但对于同时兼顾盈利、持续性、规模和活跃度的高分账户来说，它并不是最常见的方法。

交易方式不同，选择的资产也不同

这些地址并没有共同偏爱的资产。它们会根据自己试图捕捉的优势来选择市场。

BTC、ETH 和 SOL 占据了大部分交易量。这些市场流动性深，能够容纳更大的交易规模，也便于频繁进出。HYPE、PUMP、xyz:SKHY 和 xyz:CRCL 的成交笔数相对于交易量明显更多，说明单笔规模更小、资金周转更快。

BTC　交易量: $23.75M　样本成交笔数: 1,537　平均每笔交易额: $15,449

ETH　交易量: $10.93M　样本成交笔数: 751　平均每笔交易额: $14,559

SOL　交易量: $5.36M　样本成交笔数: 564　平均每笔交易额: $9,507

xyz:SP500　交易量: $3.42M　样本成交笔数: 192　平均每笔交易额: $17,815

HYPE　交易量: $2.75M　样本成交笔数: 1,423　平均每笔交易额: $1,932

PUMP　交易量: $2.25M　样本成交笔数: 1,200　平均每笔交易额: $1,878

xyz:SKHY　交易量: $2.13M　样本成交笔数: 834　平均每笔交易额: $2,557

xyz:CRCL　交易量: $1.48M　样本成交笔数: 993　平均每笔交易额: $1,485

差异非常明显。BTC 的平均单笔规模约为 HYPE 的 8 倍；xyz:SP500 的平均单笔规模在表中最高，而 xyz:CRCL 属于最低的一档。

在高周转双向组中，BTC 的样本交易量为 2,166 万美元。ETH、xyz:SP500、HYPE、xyz:SKHY 和 xyz:CRCL 构成第二梯队。这些地址似乎会在流动性深的市场中承载较大仓位，再到规模较小的市场中寻找更密集的执行机会。

日内交易组则更集中于 ETH、SOL、PUMP、BTC 和 DOGE。这种资产组合更符合追逐短期方向波动和波动率的策略，而不是单纯追求市场深度。

结论并不是“盈利账户更喜欢 BTC”，而是资产选择本身就是策略设计的一部分。高周转策略需要流动性，超短线策略需要足够的波动，集中式方向策略则需要对某一个市场有明确判断。

真正可复制的，是交易方法，而非某次交易行为

12 个地址对市场方向没有一致判断，交易的资产不同，时间尺度也不一样。

真正拉开差异的，是利润产生的方式。双向组在样本区间内周转了 5,137 万美元，赚取约 0.305%。它们依赖的是很小、可重复、与执行有关的优势。日内组承担了更明显的方向偏移，短期结果也更不稳定。最后一个地址则把风险集中在单一市场中等待行情。

因此，这批盈利地址中最常见的策略不能只概括为“高频”。更准确地说，它们通过高周转、双向执行，在控制库存风险的同时，把很小的优势重复兑现许多次。

这也解释了为什么只复制某个地址的最新持仓，往往得不到真正有用的信息。持仓只是交易系统在某一时刻的结果。策略本身藏在交易节奏、买卖平衡、仓位大小、市场选择、资金周转和风险管理之中。