Grayscale：数字资产有助于分散股票集中风险

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经

美国家庭投资组合的股票持仓集中度已创下历史新高，公司股票目前约占家庭金融资产的 46%。股票市盈率同样处于历史极端水平，市场已经充分计入大量乐观预期：标普 500 指数长期盈利增长的市场一致预期历史上大多集中在 10%15% 区间，而近期已经攀升至 25% 以上 。AI 领域的大规模建设或许能够支撑当前估值，但市场对不及预期的容忍空间已经收窄。

加密资产则呈现出截然不同的格局。数字资产经历漫长熊市之后，估值、杠杆水平以及投资者仓位均完成重置，该资产类别或许正从一个低得多的起点开启复苏。美国公开股票市场需要超预期的营收增长和 / 或利润率扩张，才能维持高位股价；而加密资产可以让投资者布局一轮新兴周期，基本面多项指标持续改善，估值却相对处于低位。这并非要用加密资产取代股票，而是在加密资产周期的有利节点，考虑对当前拥挤度不断抬升的股票交易进行分散配置。

核心要点：家庭股票配置比例处于历史高位，股票估值已经 pricein（定价）了超高增长预期；加密资产完成熊市出清之后，有望提供差异化的投资机会，当前具备不错的入场窗口。

图表1：家庭股票配置比例创下历史新高