Grayscale：代币化股票打通流动性 转向挖掘金融实用价值

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经

8 月份代币化股票交易规模创下新高，现货周度交易量在月初峰值接近 30 亿美元。上周，Robinhood Chain、BNB Chain 以及 Solana 是代币化股票交易的主要公链，三者合计占据总交易量的绝大部分。

不过交易活跃度已经跑在了链上金融效用的前面。目前仅有约 5% 的代币化股票市场规模被投入链上金融场景，这表明相较于将代币化股票用于借贷、抵押以及其他金融用途，投资者当下更看重不间断交易与全球可访问性。但金融效用正在逐步显现：过去一年，Kamino、Jupiter 等借贷协议中的代币化股票规模增长了约十倍。

监管层面的明确性将为下一阶段发展提供支撑。美国监管机构已探讨设立附带保障机制的创新豁免条款（例如参与者身份核验、具备合规能力的代币标准），并指出代币化能够让证券更便于用作抵押品。监管政策调整还有望实现股票与支付在同一笔交易内完成清算交割，降低任意一方交割违约的风险⁴。上述变革叠加，能够拓宽代币化股票的能力边界，推动其从交易类产品演进为可产生实际效用的链上资产。

核心要点：代币化股票首先以全球交易产品的形态实现规模扩张。不断壮大的资金基数，叠加美国潜在的监管试点，或将推动其从“可投资访问”向“具备金融实用价值”转型。

图表1：代币化股票的链上应用规模尚小，但增速迅猛