CZ：传统IPO将走向链上

9月8日早间，CZ在X发文表态，“IPOs will move on chain”（IPO将走向链上）。

这不是他第一次谈资产上链，但把主语直接落到IPO上，信号比此前的“把一切代币化”更靠前，从股票二级代币化，推进到一级发行与上市基础设施。

CZ的布局早已落地

早在2026年8月，他旗下的家族办公室YZi Labs就宣布支持10X Capital打造BNB Treasury Company，计划赴美上市募集资金约10亿美元，长期持有和管理BNB资产，目标是成为“BNB生态的伯克希尔哈撒韦”。

几乎同一时间，他在香港的闭门分享会上直言，“证券上链的发展速度超出我预期，RWA赛道会跑得比想象中快”。

CZ还举了菲律宾的例子：当地证券交易所每日总交易量仅约5000万美元，大约相当于纽约一名交易员一天的交易规模，很多当地企业想跨境挂牌都找不到合适的渠道，“链上IPO可以解决这个问题，全球投资者只要有钱包就能参与，不用开跨境证券账户”。

更早之前，CZ就曾公开预判，“五到十年内，加密交易所可能会和股票交易所合并”，而这次“链上IPO”的论断，正是这个预判的落地延伸。

传统IPO的痛点

为什么CZ笃定IPO会迁移到链上？核心还是传统IPO的痛点已经积累到了临界点。

对投资者来说，跨境参与优质公司IPO的门槛高得离谱，想投美股IPO要先开境外券商账户，满足资产门槛，还要面对交易时间不匹配、汇兑限制等问题，很多新兴市场投资者直接被挡在门外。

对企业来说，传统IPO流程冗长，承销费用动辄占到募资额的5%-7%，还要受限于本地市场的流动性，尤其是中小市场的企业，很难获得全球资本的定价。

而链上IPO刚好能解决这些问题：发行流程可以通过智能合约自动化，承销成本能降低70%以上。24小时全球交易，流动性不再受地域限制。代币化的股票可以拆分到更小的单位，让普通投资者也能参与早期优质项目的投资。

基础设施已经就位

很多人质疑链上IPO只是概念，但现在的行业基础设施已经能支撑它落地。

截至2026年中，公链上的代币化现实世界资产（RWA）总规模已经达到320亿美元，一年前这个数字还只有60亿。全球稳定币总市值约3150亿美元，链上支付结算的基础设施已经完全成熟。

合规层面，截至2026年3月，香港证监会已经批准了13种代币化产品向公众发售，美国的《CLARITY法案》也明确了证券类加密资产和商品类资产的监管边界，企业做链上发行的合规路径越来越清晰。

现在已经有不少机构在试水，招商证券资管和Asseto已经在BNB Chain上推出了合规的美元货币市场基金衍生代币，成为亚洲首个链上资管产品。不少初创公司也在尝试通过代币化股权的方式融资，绕过传统IPO的繁琐流程。

传统势力的阻力

当然，链上IPO要真正普及，还有不少坎要过。

首先是监管差异，不同国家对代币化证券的法律定义不一样，有的地方把它认定为证券，有的地方还在观望，跨境发行的合规协调难度很大。其次是技术风险，智能合约漏洞可能导致资产被盗，链上发行的信息披露机制也不如传统IPO成熟。

还有传统金融机构的阻力，投行、券商靠IPO承销赚得盆满钵满，自然不会轻易放弃这块蛋糕。

但就像CZ说的，“区块链不能取代官方监管，技术是中立的，最终格局由各国政府的选择决定”。现在已经有越来越多的国家开始主动拥抱资产代币化，吉尔吉斯斯坦已经在BNB Chain上发行了黄金背书的稳定币，哈萨克斯坦也在和B安合作探索本地化稳定币和资产上链的路径。