山寨币市场已死？为什么这些加密货币未能出现波动

山寨币深陷流动性荒漠

山寨币是加密货币市场中最依赖过剩流动性的部分。当货币宽松、经济活动好转，且加密货币参与者愿意进一步抛售比特币并投资其他加密货币时，它们往往表现最佳。Sykodelic认为，本轮周期中，这种环境从未真正出现过。

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Sykodelic分享的图表将追踪前十名以外加密货币总市值的OTHERS指数与两个宏观指标——美联储净流动性指数和采购经理人指数（PMI）——并列展示。有趣的是，这三个指标的走势始终一致。

来源：图表来自 Sykodelic on X

例如，在2020/2021年周期中，这三者都朝着同一方向发展。美联储净流动性迅速增长，采购经理人指数（PMI）处于扩张期，而其他行业指数的市值从不足1000亿美元增长到近6000亿美元。

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当前周期呈现出截然不同的景象。美联储净流动性指标在过去两年中大部分时间处于区间震荡，波动幅度较大，缺乏明确的方向性趋势。与此同时，采购经理人指数（PMI）在此期间大部分时间处于收缩状态，连续26个月低于50，直到2026年1月才恢复扩张。其他行业指数（OTHERS index）忠实地反映了这些状况，一直横盘整理，没有出现山寨币行情所需的上涨行情。

另类赛季的架构或许终于开始成型。

一旦诊断确定，下一步就是探讨山寨币季可能的发展方向。有趣的是，Sykodelic 的分析也着眼于山寨币市场目前可能发生的变化。这位分析师认为，山寨币扩张的有利环境正在形成。

相关专家称2026年不会出现山寨币季，原因如下

他的图表显示，美联储净流动性已触底反弹并开始回升，而采购经理人指数（PMI）也已重回收缩区间，进入扩张区间。例如，2026年1月ISM制造业PMI录得52.6%，较12月的47.9%上升4.7个百分点。 2026年2月PMI从1月的52.6回落至52.4，但仍高于市场预期的51.8。

这两项变化结合起来，或许能够构建出山寨币一直以来所缺失的背景。如上图所示，当前价格右侧的绿色预测框显示，其他加密货币指数的市值有望回升至 5600 亿美元左右。