白银 白银（二）

白银，这个一度与黄金并驾齐驱，位列人类社会最佳货币之选的贵金属，竟然成为历史周期律的隐形推手，大明王朝末年轰然倒下的催化剂。

人类会在黄金之外，选择白银，原因之一在于，以物理形式使用的贵金属，其可分性是受限的（分的太细碎就无法拿用了），如果总量有限，那么就会无法适应经济规模不断发展的要求。

根据世界黄金协会和美国地质调查局（USGS）数据，人类迄今开采的黄金总量约为 20万吨 左右。假设一枚金币的合用下限是5到10克，那么所有黄金全部铸成金币也只有200亿到400亿枚硬币。

假设全球经济总交易额（年 GDP 粗略代表经济规模）为 100 万亿美元。如果所有交易都用金币且货币流通速度 V 给定（比如 V = 10 每年），则根据费雪方程式，所需货币总量 M = GDP / V = 10万亿美元价值。

如果全球可铸造金币的上限是200亿枚，那么一枚金币的价值需要达到500美元。单枚硬币价格太高，这就使得小额交易完全无法进行了。

数字黄金比特币（BTC）不存在这个问题。目前原生链上的BTC最小单位是聪（sat），1 BTC是1亿聪。BTC总量2100万亿聪。假设全流通，1聪折合约4.76美分价值。这完全足够支持小额交易。如果经济规模继续膨胀，那么还可以使用闪电网络等二层扩容技术，把聪继续向下拆分。

因为物理黄金限制了其最小可支撑的交易尺寸，所以经济体量巨大的经济体，不得不采用白银来作为第二货币，以满足经济交换的需要。

当然，在生产成果货币化之前，中国历史上相当长一段时期都是采取直接征收实物（比如交粮食）或者劳动（比如服徭役）来向老百姓收取税赋的。

货币资本的出现和发展改变了历史。

公元1581年（万历九年），张居正在全国推行“一条鞭法”，将田赋、徭役等合并折银征收，这将国家财政与白银深度绑定，创造了巨大的白银需求。

此后白银开始愈加疯狂地涌向中国。1570-1644年，白银通过马尼拉、欧洲、日本三条路线持续大规模流入，中国成为世界白银的终极接盘者。

1634-1639年，太平洋贸易链断裂。西班牙王室限制从墨西哥运往马尼拉的白银。1639年，马尼拉发生大规模屠杀华商事件，跨太平洋白银贸易几近中断。

雪上加霜的是，从1630年代起，德川幕府逐步锁国（尤其1635年锁国令后），严格限制白银出口。日本白银来源也几近枯竭。

突然中断的白银输入，造成了骤然的通缩。价格飙升的白银，激励了人们进一步囤积白银，这加剧了流通白银的减少。严重的通缩让以白银计价的粮价大幅下降，在“银贵物贱”的情况下，农民需要出售比以往多数倍的粮食才能换到等额的税银。而朝廷不顾农民负担加重，却继续按白银收税甚至加税。再加上天灾频仍，粮食产量锐减，农民更加无力兑换白银交税，逼上绝路，只能揭竿而起。四处涌现的农民军迫使朝廷用兵镇压，进一步加剧了财政负担，不得不进一步加税。这就陷入了恶性循环。

1639年（崇祯十二年），明朝的财政危机就已经凸显。1642年财政彻底崩溃，陷入最后的挣扎。

1644年（崇祯十七年），李自成攻入北京，崇祯帝自挂东南枝，明朝灭亡。

从1581年张居正把国家绑在白银的战车上，到1644年明朝灭亡，仅仅过去了63年。

贵金属货币化也让官员富贾可以大肆囤积财富。毕竟，在家里囤放金银，可比囤积等值的粮食要容易得多了。粮食不仅占地面积大，而且容易腐坏。官僚富户再怎么吃，也吃不了那么多粮食。 

崇祯最后是被穷死的。国库里没有钱了。而李自成进京，据说从官员豪绅家里敲打出数千万两白银。其实对一个国家而言，金银并不重要，重要的是手里始终掌握的粮食，具体的生活资料、生产资料，这些才是根本。

世界线继续。

公元1696年，牛顿——对的，就是那个物理学家牛顿——被任命为皇家铸币局的监察官（Warden）。1699年，他升任皇家铸币局局长（Master of the Mint）。

1717年，牛顿通过官方报告将金币价格确定为21先令。此举相当于将黄金价格固定，导致白银被低估，从而事实上促使英国向金本位倾斜，尽管此时尚未在法律上确立金本位。

1816年《铸币法》（Coinage Act 1816）正式规定，Sovereign金币（含金量 7.32238 克）为唯一无限法偿货币（银币为辅币，限制法偿）。白银从本位金属变为辅币金属。

1821年英国全面恢复纸币兑换黄金，标志着金本位正式确立。

黄金和白银在欧洲对决。黄金胜出。欧洲各国陆续进入了金本位时代。

从明末至清中期（约1550-1800年），中国凭借丝绸、瓷器、茶叶的出口，长期保持巨额贸易顺差，导致全球白银持续流入，这就是所谓的“白银时代” 。

明朝灭亡后，清承明制，税收主要依然征收白银。

英国东印度公司为扭转贸易逆差，开始大规模向中国走私鸦片。

约1800-1839年，英国鸦片输入量激增，中国白银开始由净流入转为净流出。据估计，至鸦片战争前，中国因鸦片贸易外流的白银可能超过1亿两，这相当于当时清政府数年财政收入的总和。

1840-1842年，第一次鸦片战争爆发。清政府战败并签订1842年《南京条约》，开启了以条约形式制度化白银外流的进程。

此后一系列的战败和巨额的战争赔款（需用白银支付）掏空了国库。为赔款而增收的苛捐杂税压垮了农民。同时，鸦片贸易合法化导致白银外流成为常态，中国财政经济彻底被卷入西方主导的殖民体系。

可见，把历史连起来看，从白银大规模流入到被掐断血管再到被逼大规模流出，所形成的“白银环流”对明清两朝的经济财政冲击和覆灭后果可见，二战后全球经济一体化所经受过多次的“美元环流”或“美元潮汐”，同样造成一个规模经济体或区域财富被洗劫的结果，实在是有异曲同工之情状。

美元环流通过汇率、利率和资本流动三重渠道冲击外围国家和地区，其造成的资产价格暴涨暴跌和债务危机，与明清因白银流入流出导致的经济震荡和社会失序，在结构性冲击上高度相似。

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2025.1.17周六，BTC反弹回落后止跌，暂时回升至95k上方。黄金续创新高后小幅回落至$4595。美元指数升至99点上方。

本期内参共约5000余字，主要内容包括：市场动态，宏观经济，法案表决遇阻，冲击汇款市场，方舟基金目标价，熊市反弹，RSI触底，压制区域，等。