Bitwise：黄金暴涨和清晰法案 当前影响加密市场的两大关键因素

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经

当下影响加密市场的两大关键因素。

目前我心中有两大关注点：黄金的惊人涨势，以及《清晰法案》（Clarity Act）的通过前景不明。这两件事都能清晰预示加密货币未来的发展走向。

黄金暴涨

黄金近期的涨势令人咋舌。2025年涨幅达65%后，2026年又涨16%，当前交易价格突破5000美元。难以想象的是：黄金作为货币的使用历史已超2000年，但其以美元计价的价值，却在过去20个月里实现了翻倍。

黄金每日价格走势

数据来源：Bitwise资产管理公司，彭博社提供数据（1971年1月1日至2026年1月23日）

在我看来，黄金的飙涨揭示了当下世界的深层问题。其一，多年的印钞、举债与法币贬值，正让法定货币付出代价；其二，人们不再愿意将所有财富，寄托在依赖他人善意存续的资产形式上。

这第二点鲜有提及，却意义深远。

正如我此前撰文所言，本轮黄金涨势的导火索，是各国政府持续增持黄金。2022年俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动后，美国冻结了俄罗斯的海外资产，此后各国央行的黄金年购买量翻倍。这一事件为各国央行敲响警钟：必须将财富置于不会被冻结的资产形式中。

如今这一趋势还在加速。上周，德国经济学家呼吁本国政府，将存放在纽约联邦储备银行的黄金撤回并“遣返”至德国——他们已不再信任美国对其黄金的保管能力。而就在今日，挪威的一个政府专门委员会向其规模庞大的主权财富基金发出正式警告，称在当前的地缘政治环境下，该基金可能面临“税负加重、监管干预甚至资产没收”的风险。

全球范围内，机构间的信任正分崩离析，且这一进程还在不断加快。

加密货币有一个真正独一无二、却被我们谈论得太少的特质：它构建的体系，无需依赖中心化机构。持有比特币或其他加密资产，你无需信任任何主体；同时，没有任何个人能擅自更改以太坊、Solana这类平台的运行规则。

在加密领域，我们用一些流行词汇来描述这种特质，比如“自我托管”“抗审查”“去信任化”。这些特质的价值往往显得抽象，但在中心化机构的公信力快速崩塌的当下，这些词汇所代表的意义正变得无比真实，价值也与日俱增。

法案的不确定性

再来说说我心中的第二个关注点。

我此前曾撰文阐释国会通过《清晰法案》（Clarity Act）的重要性，原因很简单：该法案将把当前对加密货币友好的监管环境，以法律形式固定下来。若法案未能通过，下一届政府可能会推翻如今对加密行业的扶持政策（试想一下，若伊丽莎白·沃伦参议员出任下一届美国证券交易委员会主席，后果不堪设想）。

今年年初，预测市场对《清晰法案》的通过持乐观态度。1月初，波利市场给出的通过概率达80%。但受近期一系列挫折的影响——包括Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗直言该法案当前版本不具备可操作性——如今这一概率已跌至约50%。

鉴于局势的突变，我想谈谈若《清晰法案》未能通过，市场将走向何方。

失去“清晰”的未来

若法案流产，我认为加密行业将进入一个“用结果证明”的阶段。这意味着，行业需要在三年内让加密货币成为美国普通民众日常生活，以及传统金融行业中不可或缺的存在。做到这一点，监管问题将迎刃而解；反之，行业则将面临严峻挑战。

历史上不乏颠覆性技术倒逼监管调整、适应其发展的案例。以Uber为例，其多年来游走在监管边缘，却因超高的民众接受度，迫使立法者不得不修改规则予以适配，无论他们是否情愿。Airbnb的发展轨迹亦是如此。

倘若三年后，稳定币成为全民通用的支付工具，代币化股票交易成为常态，那么无论谁执掌美国政坛，利好加密行业的立法都会落地。但如果届时加密行业仍停留在监管边缘，华盛顿的政权更迭将给行业带来沉重打击。

若我的判断无误，这将对加密资产的短期价格回报产生重大影响。

若《清晰法案》顺利通过——尤其是推出加密行业认可的版本——我预计市场将迎来大幅反弹。法案落地后，投资者会认为稳定币、资产代币化等领域的增长已成定局，并会提前将这一未来预期反映在当前的资产价格中。

若法案未能通过，行业未来的增长将取决于实际落地的进展。投资者会要求加密行业先证明其在现实世界的落地成效，才会愿意推高资产价格——因为缺乏实际落地的行业，其监管基础不过是一盘散沙。

这两种结果，将让加密市场走向两条截然不同的道路：一条是依托强烈的市场预期，开启一轮提前到来的牛市；另一条则是进入“观望模式”，市场的任何乐观情绪，都要与长期的监管拉锯和市场质疑相抗衡。

《清晰法案》的拐点：市场的两种潜在走向

我仍对《清晰法案》的通过持乐观态度。迄今为止，本届政府已兑现了对加密行业的竞选承诺，而该法案正是其中之一。但如果法案最终未能通过，我们需要为行业的缓慢上行做好准备。