全网近半亏损 本轮下跌为何让聪明钱都怕了？

摘要

BTC跌破关键位置，最低下跌到7.4万美元。

虽然成交量变大了看起来挺热闹，其实是很多人在恐慌出逃。

现在不论现货还是合约，市场情绪已经全面转入“防御模式”。

一分钟重点

• 多头彻底泄气： BTC跌破 11 月低点退守 7.4 万美元，衡量上涨力气的 RSI 指标直接“躺平”，多头已经被打懵了，短期内很难组织起有效反击。

• 并不是在抄底： 上涨的成交量显示这更多是恐慌盘在“互砍”和割肉，而不是主力资金在底部坚定吸筹。

• 机构还在“跑路”： ETF 依然是一周流出 15 亿美元的大失血状态。现货市场的砸盘力量依然碾压买盘，并没有大资金进场护盘的迹象。

• 杠杆资金倒戈： 玩合约的人不仅不敢借钱赌涨了，反而有一批激进的资金在主动做空砸盘，加剧了下跌。

• 全网集体挨套： 市场上赚钱的筹码只剩六成，全网账面算总账已经是巨额亏损状态，持币者的心态正在经受极限考验。

一次彻底的“泄气”

随着BTC价格未能守住 11 月的低点，市场上涨的势能已经完全崩塌，最直观的表现是 RSI 指标的暴跌。

RSI代表了市场的狂热度，这意味着多头力量在短期内被抽空。

虽然BTC现货交易量看起来涨了，但这并非是大家在踊跃抄底，而是价格下跌过程中恐慌止损和被动换手带来的虚假繁荣。

• 价格动能 (RSI)：14 天 RSI 指标从 40.7 直接断崖式下跌至 15.5（跌幅高达 61.8%）。这是衡量价格动能衰退的标尺。

  就像一辆车在爬坡时突然没了油，数值跌到 15.5 说明多头的力气已经完全耗尽，市场进入了极端超卖的状态。

  除非卖方力量耗尽，否则很难看到像样的反弹。

• 现货交易量：交易额从 92.8 亿美元增加到了 122.8 亿美元（涨了 33.4%）。

  这代表了市场活跃度。

  在这种行情下，量增价跌通常意味着“恐慌性抛售”，即卖家为了离场不计成本地砸盘。

  这通常不是好事，说明换手虽然积极，但都是在低位割肉离场。

谁在疯狂砸盘？

现货市场的情况依然很难看。

最关键的“现货 CVD”指标（这一段时间内，到底有多少个真实的BTC被买卖了）创下新低，这直接实锤了现在的下跌完全是由卖方主导的。

虽然 ETF 的资金流出速度稍微慢了一点点，但整体还是在“往外流”，机构资金并没有停下撤退的脚步。

即便交易量在放大，也更多是风险资产的轮动，而非坚定的买入信号。

• 现货 CVD (买卖净差)：该指标从负的 1.44 亿美元进一步恶化至负的 2.86 亿美元。

  这个指标衡量买卖主动性，负值越大，说明卖家砸盘的力度比买家挂单接盘的力量强得多，空头掌握了绝对话语权。

• ETF 资金净流向：周度净流出额从 15.7 亿美元微调至 15.0 亿美元。

  这反映了传统机构资金的态度。虽然流出额比上周少了一点点，但连续的大额失血说明大资金仍在撤离避险。

• ETF持仓MVRV： 从 1.59 降至 1.33。这是衡量 ETF 投资者的平均利润水平。

  数值下降说明这批“正规军”的利润正在被快速蚕食，持仓压力越来越大。

• 值得关注的一点：

  Binance SAFU 基金地址在2月2日悄悄买入价值13亿美元， 1315 枚 BTC，在趁大家恐慌割肉时悄无声息抄底。

多头集体“认怂”

合约玩家现在非常小心，正在进行去杠杆操作。

大家不再愿意借钱赌反弹，利息成本也在下降。

特别是永续合约的抛售压力在增加，说明杠杆资金不仅在撤退，甚至有人在反手做空。

• 期货持仓量：从 298 亿美元降至 292 亿美元（降了 2.3%）。

  这代表了市场杠杆率。持仓量下降说明大家正在结清仓位，场子里还没结账的钱变少了，大家都不敢玩得太火热。

• 永续合约 CVD：从负的 8.31 亿美元扩大到负的 9.83 亿美元 。

  这是多头为了维持头寸支付给空头的持仓利息。

  利息下降说明大家看涨的意愿降低了，不再愿意花大价钱去赌上涨。

• 资金费率：做多成本从 160 万美元降至 120 万美元（降了 23.1%），这反映了合约玩家的抛压。

  负值加深说明杠杆交易者也在主动砸盘，对价格形成了二次伤害。

避险需求见顶了吗？

期权市场正在经历一轮“去风险化”。

持仓量跌破了正常区间的下沿，说明很多玩家选择了离场观望。

虽然大家还在买“看跌期权”做保险（Skew 指标偏高），但这种恐慌情绪并没有进一步加速恶化，波动率价差的收窄也暗示市场并未预期未来会有更极端、更混乱的暴跌，更多是一种阴跌的预期。

• 期权持仓量：下降了 7.78% 至 314 亿美元 ，这显示了深度玩家的参与度。

  大家关掉期权仓位，说明对短期内出现大反弹已经不抱希望。

• 25-Delta 偏度 (Skew)：从 11.21% 微降至 10.73% 。这个指标反映了避险需求。

  正值越高，说明大家买“看跌保险”的需求越旺盛，大家都怕价格进一步下探。

亏损的痛苦在蔓延

链上数据显示，BTC网络目前处于压力阶段。

虽然因为价格剧震导致活跃地址变多，但BTC的净流入已经停滞，甚至在流出。

最关键的是，全网大部分筹码现在都处于亏损状态。

• 盈利筹码占比：从 66.1% 掉到了 61.4% 。这意味着又有约 5% 的BTC从“赚钱”变成了“亏钱”。

  现在只有六成左右的币是赚钱的，剩下的四成都处于浮亏状态。

  持有者的心理防线正在被击穿。

• 未实现盈亏 (NUPL)：指标从 -9.4% 跌到了 -13.9% 。

  这是衡量全网账面盈亏状态的指标。数值跌进负值区间且持续下滑，说明市场已经进入了“投降边缘”，持币者的痛苦程度在不断加深。

• 已实现市值变化：从 -0.2% 降至 -0.3%。这衡量的是资金净流入。负值说明现在是老钱离场多、新钱进场少，市场资金面在缩水。

• 活跃地址数：虽然逆势增长了 6.1% 至 66.1 万 ，但这更多是存量用户在恐慌中的操作，而非新用户进场。

总结

目前的市场状态非常明确：全面避险。

无论是现货、合约还是 ETF，数据都在全线收缩。

比特币跌至 7.4万美元后，大量的筹码陷入亏损，市场信心十分脆弱。

虽然期权市场暗示恐慌情绪没有无限放大，但只要现货 CVD这种硬指标没有回暖，市场短期内想要反转，必须看到卖方力量彻底耗尽，或者有新的大额资金进场接盘。

目前建议保持防御态势，等待止跌信号出现。