比特币暴跌 矿工们的“斯大林格勒”保卫战

这是比特币矿机的所谓“关机价”。

截至今天发文，比特币价格是72K，这意味着大规模的矿工清洗（Miner Capitulation）事件正在上演，除了近些年新型号的矿机以外，绝大多部分矿机几乎难逃“亏钱挖矿”的现实。

从价格下跌幅度来说，对比以往而言，并没有太大值得关注的点，但是从下跌深度来说和影响力来说，已经给市场造成了重创，因为这不再是情绪的恐慌，而是真实成本上的“击穿”(针对矿工群体)。

S19k Pro 的防线失守 过去一年被众多矿工视为“性价比之选”的主力机型【Antminer S19k Pro】，其关机币价在 74,163。

当币价还在 76K 时，这些机器还在日夜轰鸣赚取微薄的利润；而当价格滑落至今天的 72K，意味着这批庞大的存量算力瞬间由盈转亏。对于那些没有极低电费优势（高于 $0.06）的矿场来说，现在的每一秒运行都在“失血”。

这解释了为什么虽然跌幅不大，但痛感极强——因为挖矿市场的主力腰部被打折了。

目前的网络算力高达 900 EH/s（又涨了），挖矿难度处于 141.67 T 的历史高位。

这是一种典型的“高难度滞后”现象：币价跌了，但难度还没降下来。

这就好比水已经退了，但船还搁浅在高处。开头的图表中显示 -9.76% 为下次难度调整预测，正是市场在发出求救信号。

在这个调整还没有到来之前，所有能效比低于 23 J/T 的机器都在经历至暗时刻。

当然，这场清洗并非对所有人都是灾难。

看一眼图表左侧的“安全区”：Antminer S21 XP Hyd 的关机价低至  38,695。

这也许能看到很多人以为挖矿行业风光无限背后的残酷真相：这有点像一场针对中低端算力的定点清除。

手握 S21 系列的高端玩家，也就是拥有最新“工业护城河”的大户，依然有接近 50% 的安全垫；而手持 Avalon A1466 或 S19k Pro 的散户和中型矿工，则直接暴露在亏损的火力之下。

对矿工而言，这里是他们的“斯大林格勒”保卫战。

一旦价格进一步下探击穿 6.9万，S19 XP 这道最后的防线也将崩溃，届时我们将看到更大规模的算力撤退。

如果下跌持续，那么为了维持现金流不枯竭，处于亏损边缘的矿工将不得不抛售库存的比特币来支付法币电费。

而矿工们被迫关机或抛售时，卖出的不只是比特币，还有：

抵押结构、套利头寸、风险敞口的被动平仓、带动市场多空继续博弈厮杀。

这也是为什么，我会保持关注，也建议你可以多关注一下，矿工投降往往不是一次性事件，而是一段时间的持续性抛压背景。

不过，也不必恐慌，历史总是惊人的相似，却又不是简单的重复。

回顾 2018 年底的 3000 刀底部和 2022 年的 1.6 万刀底部，“矿工投降”无一例外地成为了周期触底的最强确认信号。

很多人会自然地期待：“矿工都关机了，算力下降，难度下调，价格是不是就该反弹了？”

这是一个只对了一半的逻辑。

历史数据告诉我们：矿工投降往往接近阶段性底部，但很少是精确底部。

原因很简单：难度调整是滞后的，矿工卖币是持续的，市场需要时间确认：“最弱的那批，真的已经出清了吗？”

换句话说—— 矿工投降是“清算过程被正式启动”的信号。

如果我们把时间拉长一点，这一轮并不只是价格的波动，更像是比特币挖矿产业的再定价（升级）：

• 老设备被淘汰

• 高能耗和低效率矿机出局

• 算力向低电价高效率地区集中

• 网络安全性反而被“净化”

这在比特币历史中反复发生，只是这一次的规模更大、节奏更快、代价也更真实。

从长期看，这是比特币系统自我修复的一部分；但从短期看，它对价格的影响，绝对不温柔。

甚至我们可以认为这是市场针对比特币整个生态系统的一次“休克疗法”，倒逼比特币自我净化，自我进化（演化）。

为什么这说呢？

从当前结果上看，市场正在用最直接的方式告诉所有参与者：比特币不会为了任何一代硬件、任何一批矿工、任何一种商业模型而停下脚步。

但矿工只是比特币系统中的一个角色，而不是系统本身。

这也是很多人容易误判的地方。

矿工投降，意味着挖矿端的痛苦达到峰值，但并不自动等于价格立刻反转。相反，在很多周期里，价格往往会在“矿工最痛苦的时候”，继续横向甚至小幅下探，直到整个系统完成一次真正的“去杠杆”。

这个过程中，会影响那些过度依赖高电价地区的矿场，以及杠杆扩张过快的矿业公司，还有把矿工行为当作短线指标的交易者。

而当这些边际参与者被逐步挤出之后，比特币网络反而会进入一种更稳定、更耐久的状态。

在牛市中，许多矿工利用机器抵押借贷法币来扩大生产，这种杠杆在下行周期（或成本击穿周期）会变成致命的毒药。

当他们被迫卖币还债、甚至变卖机器时，市场实际上是在消化这些潜在的坏账。

只有当最脆弱的杠杆断裂，筹码从“迫切需要现金流的人”手中转移到“长期信仰者”或“现金流充裕者”手中时，真正的底部才会坚实。

从更长周期的视角来看，每一次矿工投降，都是一次隐性的“减产”过程，不是区块奖励变少，而是有效、可持续的算力变少。

这恰恰是比特币设计中最反直觉、也最强大的地方——它不通过人为决策调整供给，而是通过经济压力，自动筛选生产者。

我也知道，有些粉丝朋友就是矿工，可能听起来不是很舒服，但终究我们面对的是一个无法用个人力量可以抗衡的趋势。

比特币最迷人的地方就在于它的反脆弱性（Antifragile）。

它不需要美联储的救市，也不需要破产保护法。它通过残酷的难度调整算法，冷酷地淘汰落后者，以此来保证系统的长期健康。

现在的每一次关机，都是为了下一次更轻松的启动；现在的每一次阵痛，都是为了迎接算力与价格在更高维度上的新平衡。

这是一场没有人能干预的优胜劣汰，而我们，正站在见证这一历史进程的前排。

最后说一句可能不太讨喜的话：

真正的底部，从来不是在所有人绝望的时候出现的，而是在大多数人已经懒得再讨论它的时候。

而现在，至少对矿工来说，这场“仗”还没打完。

愿你穿越牛熊周期，归来仍是囤币少年。