比特币周四暴跌的元凶：巨额 IBIT 相关杠杆期权被强平？

作者：张雅琦 来源：华尔街见闻

贝莱德旗下比特币现货 ETF 在周四创下交易量历史新高，市场人士怀疑这场剧烈波动可能源于对冲基金持有的 IBIT 的高杠杆头寸被强制平仓。

据 Nasdaq 数据，贝莱德比特币现货 ETF 产品 IBIT 周四交易量超过 2.84 亿股，名义价值突破 100 亿美元，较此前纪录暴增 169%。与此同时，IBIT 价格暴跌 13% 至 36 美元左右，创 2024 年 10 月以来新低，年内跌幅扩大至 27%。

创纪录的交易量伴随大规模赎回和期权市场恐慌情绪。据 SoSoValue 数据，IBIT 当日赎回资金达 1.75 亿美元，占 11 只比特币 ETF 总净流出 4.34 亿美元的 40%。期权市场上，看跌期权较看涨期权溢价超过 25 个波动率点，创历史新高。

据 BlockBeats 消息，DeFi Dev Corp 首席投资官兼首席运营官 Parker White 在社交媒体表示，他怀疑这种波动源自一家或多家非加密对冲基金的大型 IBIT 持仓。这些基金可能通过高杠杆期权交易试图扭转局势，但亏损持续扩大，最终被比特币下跌彻底抹杀持仓。

交易量与价格双重极端

IBIT 周四的 2.84 亿股交易量远超此前纪录。该基金 11 月 21 日创下的前纪录为 1.69 亿股，此次交易量几乎是彼时的两倍。据 CoinDesk 报道，这一交易量对应的名义价值超过 100 亿美元。

价格方面，IBIT 一度跌破 35 美元，为 2024 年 10 月 11 日以来最低水平。该基金价格曾在去年 10 月初触及 71.82 美元的峰值，此后持续下跌。作为全球最大的公开上市比特币基金，IBIT 持有实物比特币，旨在镜像追踪比特币现货价格。比特币周四一度跌至近 6 万美元。

创纪录交易量与价格暴跌的组合通常被视为投降式抛售的信号，即长期持有者认输并不惜亏损清算持仓。这标志着熊市进入最激烈的抛售阶段，可能预示着漫长而痛苦的筑底过程开始。

期权市场数据进一步印证了恐慌情绪。据 MarketChameleon 数据，周四 IBIT 的长期看跌期权溢价超过看涨期权 25 个波动率点以上，创下历史新高。看跌期权是投资者用于对冲下跌风险的合约。

Parker White 指出，期权权利金约为 9 亿美元，同样创下历史新高。不过据 CoinDesk 报道，即便出现投降信号，也不能保证市场已经触底，因为熊市持续的时间可能超出逢低买入者的资金承受能力。

对冲基金杠杆强平猜想

Parker White 提出了关于此次波动根源的推测。他表示，比特币和股票同时下跌，且中心化金融平台清算量相对较低，因此他怀疑波动源自大型 IBIT 持有者，可能是一家或多家非加密对冲基金。

数据显示，一些基金即使在 IBIT 中持有极高头寸，即使是单一资产基金，也旨在隔离保证金风险。白银周四同样暴跌，日元套息交易加速解仓，加剧了市场压力，进一步影响了基金的杠杆头寸。

Parker White 认为，这些基金可能试图通过高杠杆期权交易扭转局势，但亏损持续扩大，最终比特币的下跌可能彻底抹杀了它们的持仓。他指出，由于 13F 报告披露存在延迟，相关持仓信息预计仅在五月中旬公布，但事件规模庞大，难以长时间隐藏。

IBIT 作为机构寻求通过受监管产品获得加密货币敞口的首选投资工具，其异常交易活动可能揭示机构投资者在当前市场环境下面临的压力。