比特币底部：为何下跌及何时买入

来源：Anthony J. Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：金色财经

比特币诞生于15多年前，其初衷是创建点对点电子现金。数以百万计的人对这种去中心化的数字货币充满期待，认为它可以对世界各地的中央银行和政府起到制衡作用。这种爆炸式增长和需求使得比特币的价格在不到20年的时间里从一美分飙升至超过12.6万美元。

对于一项一路饱受嘲笑、讥讽和抵制的技术来说，这已经相当不错了。

但比特币已从历史高点下跌了约50%，怀疑论者们正得意洋洋地说：“我早就说过！”他们说得对吗？比特币为何跌得如此剧烈？

在解释比特币下跌的驱动因素之前，我们必须先将比特币近期的下跌与以往的熊市联系起来。在熊市中，比特币曾多次下跌85%甚至更多。这些过去的繁荣-萧条周期是异常波动造成的，而异常波动或许正是比特币获得关注和广泛应用的最大驱动力之一。

如果观察过去几个月，比特币的价格较周期顶部下跌了约 48% 。在 2018 年熊市的同一阶段，比特币下跌了约 50%，而在 2022 年熊市的同一阶段，下跌了约 30%。我不确定投资者是否真的会接受“比特币总是这样！”这种安慰，但至少数据支持这种观点。

接下来，我们必须探究比特币为何遭到抛售。这里面涉及诸多因素，我会尽力梳理其中的各个组成部分及其复杂性。

首先，许多投资者信奉四年周期理论。他们预期比特币将在2025年第四季度达到峰值，因此在9月底和10月初开始抛售，以期达到这一预期。

其次，一些最大的比特币持有者已经持有该资产超过十年。每枚比特币10万美元的里程碑对他们中的一些人来说是一个心理上的终点，这促使他们在去年下半年出售了大量比特币。

第三，随着华尔街对比特币的接纳，比特币的金融化程度日益加深。各种金融产品让投资者能够以不同的方式参与其中，同时也共同抑制了比特币的波动性。这种低波动性对大型资本池极具吸引力，但对个人投资者而言却是一大阻碍。

这三个原因看起来合情合理，但我开始认为比特币抛售如此猛烈还有一个更重要的原因：比特币正在对流动性和通货紧缩发出警报。

我们知道美国的通胀正在下降。政府公布的通胀指标从2.7%降至2.4%，而Truflation数据显示，目前的实时通胀率约为1%。需要注意的是，Truflation与CPI的相关性高达97%，但存在一个月的滞后。这意味着，未来2-3个月内，政府公布的通胀指标将继续大幅下降。

Roger Montgomery指出，“Cross Border Capital的Michael Howell认为，全球流动性构成要素的潜在动能存在一个5-6年的周期。目前，前景黯淡，因为全球流动性已达峰值，正进入下行阶段，预计下一个低谷直到2027年。”

如果Howell的预测正确，比特币和其他非对称资产的短期表现可能并不理想。不仅全球流动性下降，关税、驱逐非法移民、人工智能和机器人技术等因素也会带来通缩效应。这五大负面趋势将对比特币构成重大阻力，直至2026年。

但我并非只带来坏消息。数字货币的这些价格下跌往往对长期投资者来说是好事。

用户“PricedInBitcoin”写道：“比特币价格较历史最高点下跌了47%。从历史数据来看，在下跌50%时买入，一年内的胜率高达90%，中位数收益率为+95%。下跌70%时，胜率更是达到100%。从未亏损过。最差的收益也达到了+25%。锁定价格！”

现在，作为投资者，主动权掌握在你手中。我们知道，包括比特币在内的所有资产都正遭受流动性紧缩和通缩双重打击。何时开始将资金投入市场，完全取决于你的选择。

历史经验表明，以折扣价买入资产通常是个好主意。我最大的疑问是“何时才是最佳时机？！”