中资机构退烧香港稳定币

作者：谢照青，腾讯新闻《潜望》

历经长达1年多的稳定币沙盒测试和多轮波折之后，香港首批稳定币牌照终于出炉。

4月10日下午，香港金管局对外公布了首批获得稳定币牌照的公司。与此前市场猜测的蚂蚁、国泰君安国际等中资背景的公司不同的是，首批公司名单仅为两家，分别是香港上海汇丰银行、以及碇点金融科技有限公司。 

其中碇点金融科技有限公司的股东分别为渣打银行（香港）、Animoca Brands以及李泽楷旗下的HKT（香港电讯）。和汇丰银行的申请主体不同，碇点金融科技有限公司实际上是上述三家公司的合资公司，其管理团队独立于三位股东公司。

该合资公司是 2024 年 7 月首批进入金管局稳定币“沙盒”测试的三个参与者之一，另外两家为京东币链和圆币科技。 

如果说 USDT （以美元挂钩的稳定币）是数字世界的“狂野西部”，那么香港此次发出的稳定币牌照，则是为这片荒原筑起了第一道由监管规则与法定金融体系共同支撑的钢筋水泥城墙。

这对于熊市中的币圈人来说确实是“为数不多的好消息”。多位币圈和传统基金的负责人对腾讯新闻《潜望》表示，没有叙事的币圈“像死水一样”安静，稳定币是未来币圈最重要的叙事，也是香港金融领域的里程碑事件。

金管局副总裁陈维民在现场表示，相较于其他司法管辖区域，香港在稳定币业务方面一直走在行业前列，包括推出稳定币沙盒测试、《稳定币条例》以及正式发放牌照等。他认为稳定币牌照的发行对于香港市场来说确实是非常重要的一环。

根据计划，这两家持牌人最快将于今年下半年正式发行稳定币，在此之前，其得完成系统测试、落实风险管理措施等。

陈维民多次强调，第二批牌照的发放时间表暂未确定，因为需要根据首批两家的运行情况再定，而且将来牌照的总数非常有限。

腾讯新闻《潜望》获悉，参与提交申请的中资机构均曾接到有关部门的“窗口指导”，要求暂缓参与此次稳定币牌照申请。尽管如此，仍有部分中资机构在过去几个月间持续与香港金管局保持沟通。

一位参与牌照申请的负责人称，在剔除中资机构后，绝大多数拟申请机构实力较为有限，能够完全满足《稳定币条例》要求的合格机构数量并不多。然而，让外界感到意外的是，香港金管局最终仅选择了汇丰和渣打系的两家主体。

监管筛选过程更像“拆盲盒”：风险管理能力与应用场景成核心考量

谈及如何从36家正式申请机构中筛选出首批两家获批者时，陈维民仅简短对腾讯新闻《潜望》回应称：“尽管有36家提交了申请，但只有这两家符合金管局的要求。”

如何筛选出首批的两家公司？陈维民简单回复称，“金管局团队经历非常繁杂的工作后才筛选出来的，仅有两家符合要求”。对于早已经在沙盒的圆币的申请为何不满足条件时，陈维民以”不可透露其他公司的信息“为由拒绝评论，强调“进入沙盒的公司并不确保可以获得牌照，未进沙盒的公司并不意味着不可以获得牌照”。

一位在港金融圈人士对腾讯新闻《潜望》表示，相较于之前香港数字银行发牌时选择一些非银行机构，比如众安等，这次稳定币却没有选择任何非银行机构，“香港监管现在可能更保守了。” 

一位币圈公司管理层则更为直接地对腾讯新闻《潜望》表示，剔除不可以发牌给中资外，即使在沙盒的圆币(香港本地公司)也未能获得牌照，这可能也是当下香港监管对金融科技中小企业创新的不信任，而更愿意选择银行做创新活动。

“外界看起来此次筛选可能更像拆盲盒。就结果来看，可能监管更在意银行背景，最后选中了这两家。”一位币圈人士对腾讯新闻《潜望》分析称，但是更多的筛选规则，外界确实看不懂。

金管局总裁余伟文当天发文表示，金管局发牌审批时主要考虑两方面，申请人是否具备充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。

就现在看来，这两家的应用场景泛善可陈。渣打旗下的RD Technologies和汇丰银行分别于当天对外宣布了当前仅发行港元挂钩的稳定币，更多选择香港本地的应用场景。

与美元和人民币相比，港元稳定币的资金池规模和用户基数都明显偏小。在美元挂钩稳定币已占据近70%市场份额的竞争格局下，这两家持牌机构目前尚未给出清晰的激励方案，来推动用户转向使用港元稳定币。

这也是此次香港稳定币牌照发放并未在币圈引发热烈反响的重要原因之一。陈维民在现场表示，若是两家持牌机构计划发行新币种的稳定币，则需要单独再次与金管局进行沟通，比如美元稳定币或人民币稳定币等。

这两家发牌人的未来业务规划包括了跨境支付、代币化资产交易以及条件式支付、供应链融资等创新应用——不过两家都未给出相关业务落地的具体时间表。

汇丰的应用场景则选择了其旗下的快捷支付Payme和汇丰APP支付等场景，其中Payme的用户超过330万，包括16万商户——更像是在汇丰银行的移动支付中新增了一套稳定币的钱包。汇丰管理层于现场透露，用户在汇丰的移动账户下，除了现有的账户外，会自带一个稳定币账户——该稳定币账户需要用户申请后开通。

汇丰的Payme主管李冠康对腾讯新闻《潜望》表示，只要是Payme的用户即可开通稳定币的账户，在稳定币账户中，用户可直接给亲友转账、向商户转账或者投资稳定币挂钩的产品等。不过，他也提及汇丰的APP中的用户则不可直接开通——待汇丰筛选出合资格的稳定币用户后才可申请稳定币账户。 

这是因为，Payme开户已要求用户为香港本地居民，而且汇丰APP的用户则包括内地用户。在香港现有的管理框架下，仅有香港本地居民可参与虚拟资产的交易——内地客户即使为香港汇丰银行移动支付用户也不可申请稳定币账户。

腾讯新闻《潜望》获悉，汇丰直至2025年9月之前仍未确定在港申请稳定币牌照。知情人表示，当时汇丰方面依旧担心稳定币的风险问题。金管局当时的申请截止日为2025年9月30日——具体不知汇丰何时提交的申请。不过当时金管局也曾对外表示，可以延迟于9月30日后递交。

李冠康对腾讯新闻《潜望》表示，汇丰过去曾经参与了央行的数字货币、以及代币化存款等产品，一直在探索新业务。实际上，汇丰一直与香港监管就稳定币进行沟通。但是他并未透露汇丰具体何时参与稳定币牌照申请。

没有中资机构参与的香港稳定币牌照之路：暗潮涌动的博弈

香港首批稳定币牌照名单中并未出现中资机构的身影，这一点也不意外。香港金融管理局曾对外表示，累计收到了77家机构有兴趣提交申请，包括沙盒参与者、银行及支付巨头等。

腾讯新闻《潜望》获悉，这77家拟申请者中则包括了数十家中资机构。其中例如连连支付、游戏公司网易等多家中资机构赶在2025年10月31日申请截止日之前，向金管局提交了申请表格。

截至发稿，暂未能联系连连支付、网易等置评。

腾讯新闻《潜望》曾独家获悉，随后金管局和内地监管同步了这份77家机构的名单。知情人士对腾讯新闻《潜望》透露，自2025年11月后，不少已提交申请的中资机构陆续接到通知，要求暂不参与香港稳定币牌照的申请。

上述知情人士对腾讯新闻《潜望》表示，这一切都在预料之中。2025年8月，在香港《稳定币条例》于当年8月1日正式生效之前，大量中资机构忽然涌入香港，期望申请牌照。

当时香港稳定币牌照已经进入正式的申请流程。2025年7月底港府发布稳定币申请指引后，根据香港金管局的时间表，拟申请牌照的机构可于8月1日后正式与金管局等机构建联，直至9月30日或之前正式向金管局提交申请材料，最后申请截止日期为9月30日。

中资涌入香港中环的高峰期约为2025年的7月、8月。腾讯新闻《潜望》获悉，仅7月初，就有超过20家中资机构约见了香港金管局负责稳定币事宜的金融科技部门负责人。

当时负责香港稳定币牌照审批及有关业务的香港金管局数字金融部主管何泓哲，被这些机构称为最难约到的人。这些机构包括但不限于在港中资金融机构、国企实业机构等。

腾讯新闻《潜望》曾独家获悉，2025年8月6日，复星集团创始人郭广昌亲自带领复星旗下的稳定币团队骨干及其他部分高管，于一日内分别拜见了香港特别行政区行政长官李家超及香港特区财政司司长陈茂波。其中，财政司为香港稳定币牌照审批监管机构金管局的直属上级机构。

腾讯新闻《潜望》获悉，某内地企业家在会见陈茂波时，后者提示产业公司申请稳定币牌照最好与银行机构联合申请，因为后者在支付及反洗钱领域都有业务经验。不同知情人士对腾讯新闻《潜望》透露，陈茂波对多家会见的机构都提出了类似的建议。

随后，市场上绝大多数拟申请稳定币牌照的公司开始蜂拥至在港的银行，寻求合作申请稳定币牌照。与银行搭配共同申请稳定币牌照，一度成了标配动作。这也迫使部分在沙盒中的机构开始寻找银行合作——就当前金管局批出的首批牌照来看，汇丰和渣打旗下的碇点金融科技都来自银行”大厂“：如当时陈茂波的建议一致，更在意”银行背景“，

稳定币的热潮当时也在内地蔓延。腾讯新闻《潜望》获悉，当时内地某一线城市一度希望在自贸区尝试稳定币业务。但随后很快打消了这一想法。

转折发生在2025年10月27日。中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上做了《中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进》的主题演讲并提及“稳定币作为一种金融活动，现阶段无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的基本要求，放大了全球金融监管的漏洞，如洗钱、违规跨境转移资金、恐怖融资等，市场炒作投机的氛围浓厚，增加了全球金融系统的脆弱性“。与此同时，他也提及下一步，人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。

这一表态直接降温了当时香港蜂拥申请稳定币牌照的中资机构的热情，甚至一度出现了不少中资机构于2025年9月30日申请截止日之前，犹豫是否提交申请表格。腾讯新闻《潜望》获悉，部分较为大胆的机构实际上仍提交了申请，并于随后的几个月中，也获得了香港金管局的例行问询与回复。

大多数中资机构于12月初基本停下了香港稳定币牌照申请的流程。公开资料显示，2025年12月初，中国人民银行牵头召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办、中央金融办等13个国家级监管部门参会，正式将稳定币纳入虚拟货币监管范畴。

此次会议明确，稳定币属虚拟货币范畴，其相关业务活动纳入非法金融活动监管框架。稳定币无法满足客户身份识别、反洗钱等合规要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险，需强化全链条规制。

当时多位正在港进行稳定币牌照申请的负责人表示，此次联合会议释放了强烈的监管信号，也是最直接的”稳定币“降温指示。随后，腾讯新闻《潜望》获悉，即使正式交表的中资机构都暂缓了在港申请稳定币牌照。

但是这些人较为乐观。他们认为，香港作为先试先行的试验田，中资机构虽然无缘首批牌照名单，但是这些中资机构未来在港参与稳定币生态的建设仍是主力军，甚至未来也不排除有机会参与稳定币牌照的申请。