早于华尔街3小时 链上率先给出Cerebras开盘价

2026年5月14日，Cerebras Systems的IPO还没有正式开盘价，但加密衍生品平台trade.xyz已经提前给出了价格。

Cerebras的合约价格从290美元区间快速拉到了380美元附近，单小时成交接近1亿美元，24小时累计成交达到2.8亿美元，未平仓合约约5777万美元。

Cerebras的IPO周期

2026年，在OpenAI、Anthropic仍停留在一级市场时，Cerebras成为少数真正进入IPO窗口的AI公司。

Cerebras的主要产品是晶圆级AI处理器，被视为英伟达GPU架构以外的重要替代方向，受到高度关注。

2025年9月，Cerebras完成G轮融资，发行价36.23美元，对应估值81亿美元。到2026年2月H轮融资时，发行价已经升至89.02美元，对应估值229.5亿美元。

不到五个月，估值接近翻了三倍。

投行给出的初始定价区间是115到125美元。路演期间机构认购超过20倍，区间随即上调至150到160美元。

5月13日最终定价185美元，一次性募集资金55.5亿美元，成为2026年至今最大的科技IPO。

整个定价过程，普通人看不到，信息并不透明。

Forge Global和Hiive是目前最主要的两个pre-IPO二级市场平台，交易的是未上市公司的实际股份，但只有合格投资者才能参与。

Cerebras的股份在灰市属于稀缺资产，因为真实股权通常附带锁定期，流动性很差。

Forge提供的是自己的参考指数价，Hiive的价格更接近真实成交价，但完整的历史成交记录也只有合格投资者登录后才能查看。

投行的路演同样只对机构开放，整个过程是只是封闭的小圈子。

连续的公开市场

2026年5月1日，trade.xyz在推出Pre-IPO永续合约（IPOP），Cerebras成为第一个标的。

合约上线时，trade.xyz根据Cerebras的历史融资记录、招股说明书和同类公司估值设定了初始参考价。之后价格完全由市场买卖订单驱动，通过30分钟指数加权移动平均的方式持续更新。 

为了降低持仓成本、减少早期价格的剧烈波动，平台资金费率乘数定为0.005，是标准合约的百分之一，同时设置了价格波动上限。

如果Cerebras在5月30日之前完成IPO，合约会自动转换为标准CBRS股票永续合约，资金费率乘数恢复0.5；如果没有如期上市，则按整个存续期的TWAP平均价结算。

因此，任何人只要有加密钱包和USDC，就都可以24小时参与交易，对Cerebras的预期上市价格做出自己的判断。

原本分散在Forge、Hiive、机构灰市、投行路演里的各种判断，被集中拉进了一个公开价格信号里。

三个市场的不同价格

三个平台的定价信号差别明显。

IPO前一天，Forge Price的参考价是113.50美元，较前一日上涨10.9%，对应估值约292.6亿美元。数字更接近参考指数，和最终发行价185美元相差约39%。

Hiive在5月11日成交价是187.53美元，到IPO前最后记录已达到224.90美元左右，历史累计涨幅超过1185%。已经高于投行当时的定价区间，但和最终发行价185美元仍有约22%的偏差。

trade.xyz的IPOP在上市前夜价格从290美元区间冲到380美元附近，远高于两个传统平台的任何数据。

5月15日，Cerebras在纳斯达克正式开盘，开盘价约350美元，盘中最高冲到386美元，最终收盘311美元，较发行价185美元涨约68%。

Forge和Hiive交易的是带锁定期的实际股权，流动性限制让价格偏保守；

IPOP则是现金结算的衍生品，没有交割约束，杠杆也放大了市场情绪。价格区间虽然覆盖了实际开盘价和盘中高点，但比最终收盘价高了约22%。

定价权从封闭网络移向开放网络

从5月1日IPOP上线到IPO前，trade.xyz上的Cerebras合约已经运行了约两周，吸引了全球各类参与者，积累了大量交易数据和持仓信息。

在IPO最终定价的前夜，链上市场已经用接近2.8亿美元的成交量给出了它的判断，超过了同期大多数传统灰市平台的成交量。

CBRS上市当天，CBRS IPOP迅速成为trade.xyz第四大活跃股票合约，仅上线两周就超过了大多数已上市标的。

传统pre-IPO定价的结构性问题在于，参与的人越少，信息就越不完整，价格越依赖少数机构的判断。Forge和Hiive都有准入门槛，投行路演也只对机构开放，封闭网络内的信息聚合效率有限。

但IPOP把这个网络彻底打开了。

在一个高热度的科技IPO里，IPO开盘不再是第一次定价，而更像是一次对已有市场价格的确认。

链上能不能在传统IPO定价阶段提供有参考价值的连续价格信号，trade.xyz已经用CBRS给出了答案。

这是IPOP正式推出后，第一个完整走完流程的案例，从合约上线，到IPO完成，再到自动转换为标准永续合约，整个机制按设计执行。

Cerebras本身拥有足够高的市场关注度，吸引了大量参与者进入市场。杠杆机制也放大了情绪，使上市前夜的价格比最终收盘高了约22%。

但链上市场给出的价格覆盖了实际开盘价和盘中高点，在两周时间里积累了将近2.8亿美元的成交量。数字本身，就是市场参与者对Cerebras价值判断的直接表达。

IPO不再只是投行询价后的结果，而开始变成链上公开市场与传统金融共同完成的定价过程。