长鑫科技火速过会：万亿IPO造富盛宴拉开 挤满千万身家员工

文：王立广

在AI产业浪潮推动下，全球算力需求持续激增，直接带动DRAM等存储芯片供不应求，行业迎来强势涨价周期。站在风口之上，国内存储芯片龙头长鑫科技的IPO进程，成为全市场关注的焦点。

5月27日，长鑫科技IPO迎来关键进展，当日上交所上市审核委员会召开审议会议，长鑫科技IPO获审核通过，成为科创板试点IPO预先审阅机制后的首单过会项目。从更新招股书恢复受理到完成过会仅用了十天。

根据IPO流程，上交所后续将把长鑫科技IPO审核意见、注册申请文件及相关审核资料报送中国证监会，履行发行注册程序。在获得证监会同意注册后，长鑫科技将进入路演、询价、申购等正式发行环节。

在行业高景气度下，长鑫科技的业绩迎来爆发，其第一季度净利润247.62亿元，折合日赚2.75亿元，这种强劲的盈利能力支撑起了资本市场对长鑫科技冲击两万亿甚至三万亿市值的狂热预期。

万亿市值背后的财富分配格局备受市场关注。在员工层面，长鑫科技推出了覆盖面极广的员工持股计划，且员工入股成本极低。招股书显示，长鑫科技已通过合肥集鑫等持股平台实施了两期员工持股计划，累计完成授予高达6760人次，而其第二期员工持股计划的入股成本仅为0.108元/股。如果按照2万亿市值测算，长鑫科技IPO有望诞生至少13个亿万富翁，以及数千位千万富翁。

此外，长鑫科技创始人、董事长朱一明自愿承诺，将自己所持的7.68亿股分配给员工作为激励，这笔激励股份市值有望超200亿元。即便按长鑫科技2025年末19298名员工均分，每人也可分得超百万元，该笔员工激励的市值金额也成为A股历史上规模最大的个人股权激励。

长鑫科技业绩爆发式增长 上半年净利润有望超500亿

长鑫科技主营业务为动态随机存取存储芯片（DRAM）的设计、研发、生产和销售。按照产能、出货量和销售额统计，其已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

不过，长鑫科技在全球DRAM市场的占有率仍相对有限。基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场的占有率分别为33.96%、34.48%和23.41%，这三家企业合计占全球DRAM市场90%以上的市场份额。按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额为7.67%。

在本轮存储芯片涨价潮下，长鑫科技的业绩已经实现爆发式增长，招股书显示，今年一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；实现净利润247.62亿元，同比增长1688.30%。长鑫科技预计今年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；实现净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。

在行业高景气度下，若长鑫科技维持当前增长势头，按半年度业绩推算，其2026年全年净利润有望突破1000亿元。

数据显示，2025年，A股上市公司实现净利润大于1000亿的仅有10家，今年一季度实现净利润超过200亿元的A股上市公司有16家，长鑫科技一季度净利润已经超过宁德时代、兴业银行，位列A股第十三位。

从估值来看，当前三星电子市盈率约为22倍，SK海力士市盈率约为12.5倍，美光科技市盈率约为35倍。若给予长鑫科技20倍市盈率，按2026年净利润1000亿元测算，对应市值约2万亿元；若给予30倍市盈率，对应市值可达3万亿元，有望成为A股市值最高的上市公司。

根据招股书，长鑫科技本次IPO拟公开发行不超过106.22亿股，拟募资295亿元，这一募资规模仅次于中芯国际的532.30亿元，成为科创板有史以来融资规模第二大的IPO项目。发行后总股本不超过708.15亿股，若按2万亿市值测算，其对应股价为28.24元/股。

庞大的员工持股计划 或将造就数千位千万富翁

长鑫科技通过合肥集鑫等平台搭建了覆盖面极广的员工持股体系，其规模从持股平台数量上便可见一斑：第一期员工持股计划设立41个间接持股平台，第二期设立70个，激励对象通过持有间接员工持股平台份额的方式间接持有长鑫科技股份。目前，员工持股计划累计授予人次已达6760人次。

长鑫科技第一期员工持股计划自2021年9月起实施，分9次累计授予了3596人次，累计授予股份5.71亿股，授予价格为1.05元/股。激励对象主要包括对公司中长期发展战略具有使命感和认同感的管理人才、业务骨干及核心员工，以及其他对公司有突出贡献的员工。

从授予明细上看，2021年先后两次授予合计覆盖1379人次，若按2万亿市值测算，这笔股份总市值43.93亿元；2022年6月的授予是第一期员工持股计划授予规模最大的一次，覆盖1700人，授予股份34.01亿股，对应市值高达96.05亿元，折合人均可获得股份对应市值565万元。

2023年之后，长鑫科技第一期员工持股计划授予人数、股份数量出现明显下降，尤其是2024年至2026年，单次授予人数从几十人降至个位数。

若按人均计算，长鑫科技第一期员工持股计划覆盖3596人次，累计授予股份5.71亿股，折合人均获得股份15.89万股，若按2万亿市值测算，则人均获得股份对应市值448.63万元。

注：图中对应市值基于长鑫科技上市后2万亿市值测算，不代表真实情况

长鑫科技真正的“造富狂欢”来自其第二期员工持股计划。自2023年6月起至今，长鑫科技合计完成了7次第二期员工持股计划的授予工作，累计授予3164人次。激励对象主要包括高级管理人员、优秀中层管理人员和核心技术人员、技术与业务骨干人员、对集团公司文化和发展战略有强烈认同感的高潜质技术人员等。

值得注意的是，长鑫科技第二期员工持股计划授予价格相比第一期出现了大幅下调，仅为0.108元/股。这不仅大幅降低了员工的资金出资压力，更意味着这一批次的参与者在上市后将获得超百倍的盈利。

从授予明细上看，2023年6月的首次授予规模最大，覆盖1986人，授予股份高达30.25亿股，若按2万亿市值测算，这笔股份对应市值高达854.39亿元，折合人均可得股份对应市值达到4302.06万元，仅该次授予，就有望诞生近2000位千万富翁。

注：图中对应市值基于长鑫科技上市后2万亿市值测算，不代表真实情况

今年3月31日，长鑫科技第二期员工持股计划完成第7次授予，本次仅授予8人，但授予股份数高达2700万股，预计对应市值7.62亿元，折合人均可获得股份对应市值9525万元。

若不考虑2025年7月授予朱一明的15.36亿股，长鑫科技第二期员工持股计划合计授予3163人次，合计授予股份数35.10亿股，对应市值991.18亿元，折合人均可得股份对应市值3133.67万元。

从员工持股计划的覆盖度来看，由于公布的是授予人次，未公布具体授予人数，但其员工持股计划第二期在2023年6月30日授予1986人，而在2023年末，长鑫科技的员工人数为9605人，仅这次单次授予员工数就占到了其2023年末员工总数的20.68%。此后长鑫科技的员工数也迎来大幅增长，2024年末、2025年末其在职员工人数分别为13858人、19298人。

员工持股平台承诺自公司上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理发行前股份，亦不要求公司回购该部分股份。尽管存在三年锁定期，但这种极低成本的“白菜价”筹码，意味着一旦持股解禁，这批持股员工将迎来巨额浮盈，有望造就数千位千万身家员工。

深度绑定高管和核心技术人员 13人有望跻身亿万富翁

在持股计划上，长鑫科技的董事、高管和核心技术人员均被深度纳入了公司的股权激励体系，分多次获股份授予，仅招股书披露的持股员工中，就有13人有望跻身亿万身价。

招股书显示，长鑫科技董事会由11名成员组成，其中朱一明担任董事长，曹堪宇、郑锐、方炜、韦俊、侯华伟、谢树民担任董事，陈武朝、李华、蔡一茂、郭薇担任独立董事。公司核心技术人员有5名，分别为曹堪宇、李红文、TAN TECK HONG（陈德鸿）、王丹、唐衍哲。

在董事、高管和核心技术人员中，曹堪宇是除董事长朱一明之外持股最多的个人。曹堪宇现任长鑫科技董事、总裁，同时为公司核心技术人员。他毕业于清华大学应用物理系，获美国加州大学伯克利分校博士学位，拥有20余年半导体行业经验，2017年加入长鑫科技，主导制定了长鑫科技研发战略和技术路线图，是中国DRAM产业的重要推动者。

招股书显示，曹堪宇通过清辉集电间接持有长鑫科技9.33万股，通过合肥集鑫壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有227.88万股，通过合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有2.10亿股，合计持有2.12亿股，若按长鑫科技2万亿市值测算，这笔股份的市值高达60亿元。

注：图中对应市值基于长鑫科技上市后2万亿市值测算，不代表真实情况

长鑫科技执行副总裁朱文菊通过合肥集鑫壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有长鑫科技253.80万股，通过合肥集鑫陆拾贰号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有5080.04万股，合计持有5333.84万股，预计对应市值高达15.06亿元。

朱文菊出生于1967年，1993年7月至2011年6月，先后任职于英特尔（中国）有限公司、NMX Philippines等公司；2011年7月至2021年12月，于美光半导体西安/新加坡/马来西亚担任总经理及副总裁职务。2021年12月加入长鑫科技，历任高级副总裁、执行副总裁等职务；2025年4月至今，任长鑫科技执行副总裁。

长鑫科技联席总裁张羽通过合肥集鑫叁拾玖号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有59.81万股，通过合肥集鑫玖拾伍号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有5000万股，合计持有5095.81万股，这笔股份预计市值为14.29亿元。

张羽出生于1970年，1991年7月至2002年9月，先后担任航空部第606研究所工程师、北京安可尔通讯技术有限公司副总经理。2004年3月至2024年9月，任职于京东方科技集团股份有限公司，先后担任总监、高级副总裁、执行副总裁等职务。2024年9月加入长鑫科技，现担任公司联席总裁。

长鑫科技高级副总裁、财务负责人黄丹阳通过合肥集鑫壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有长鑫科技409.29万股，通过合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有3219.07万股，合计持有3628.36万股，这笔股份的预计市值也高达10.25亿元。

黄丹阳出生于1968年，拥有特许公认会计师（ACCA），高级会计师职称。2018年加入长鑫科技，2018年10月至2022年9月，历任公司高级总监、副总裁、高级副总裁等职务；2022年9月至今，担任长鑫科技高级副总裁及财务负责人。

核心技术人员方面，王丹持有长鑫科技448.18万股，预计对应市值1.27亿元。王丹出生于1983年，拥有韩国永久居留权，曾在韩国三星电子担任高级工程师职务。2019年1月加入长鑫科技，现任长鑫科技研发总监。值得注意的是，王丹的配偶杨益还持有长鑫科技224.37万股，对应市值0.63亿元。

其他核心技术人员中，TAN TECK HONG（陈德鸿）持有989.11万股，唐衍哲持有530.37万股，若按2万亿市值测算，对应的市值分别为2.79亿元、1.50亿元。

不过，长鑫科技的董事、高管和核心技术人员对股份的锁定更为严格，除去上市36个月内不得转让外，还规定了解禁后每年减持比例以及限售期满后2年内减持的，减持价格不低于IPO发行价等条件。但即便减持条件严格，长鑫科技的高管及核心技术人员无疑将在本次IPO中实现个人财富的巨大跃升。

朱一明抛出A股最大个人股权激励 自持股份承诺上市10年内不减持

除了员工持股计划带来的巨额财富效应外，长鑫科技董事长朱一明还承诺，自愿将所持7.68亿股股份在上市后10年内，以现金或股份形式全部分配给公司在职员工用作激励，且不涉及新增股份稀释原有股东权益。

招股书显示，朱一明持有长鑫科技股份总数量为15.99亿股，其中通过合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有15.36亿，通过兆易创新间接持有6207.30万股，还通过清辉集电间接持有85.89万股，合计持股占发行前总股本比例的2.6561%。

朱一明通过合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有的15.36亿来自公司第二期员工持股计划，按长鑫科技2万亿市值测算，这笔股份市值高达433.72亿元。

2024年5月，长鑫科技召开董事会，审议决定将15.36亿股激励股份授予朱一明，以表彰其作为创始人对公司发展的历史贡献及对长期战略的关键作用。2025年7月，长鑫科技与朱一明签署《股权授予协议》，授予价格为0.108元/股。

在招股书中，朱一明承诺自愿将该授予股份的50%全部分配给长鑫科技及其并表子企业的在职员工，对应为7.68亿股，激励对象不包含朱一明本人。目的是为了进一步激发公司员工的科技创新和创业热情，推动长鑫科技高质量发展。

不过该激励计划设置了严格的分阶段实施安排，自长鑫科技上市满36个月后的5个自然年度内，完成50%目标激励股份的授予或减持收益分配；剩余50%的目标激励股份，将在上市满36个月后的第6至第10个自然年度内完成分配，也就是直接给员工股份或是减持后的现金。

若按长鑫科技2万亿市值计算，这笔激励股份市值超200亿，截至2025年末，长鑫科技员工总数19298人，若按全员均分测算，每位员工可分得103.64万元。

数据显示，在A股目前5000多家上市公司中，市值超过200亿元的约为1100家，这笔员工激励的市值金额也成为A股历史上最大个人股权激励。

除上述用于员工激励的股份外，朱一明对自身剩余持股承诺了超长期的股份锁定，在长鑫科技上市后的十年内，不转让所持股份；上市满十年后的第二个十年期间，每年最多减持上一年末剩余锁定股份总数的20%，上市满二十年之后，可以一次性减持剩余股份。

值得注意的是，在A股IPO惯例中，实际控制人、董事、高管的持股锁定期通常为公司上市之日起36个月，朱一明的这一超长股份锁定期在A股历史中较为罕见，也从制度上杜绝了创始人先于员工套现的可能。

存储芯片属于典型的周期性行业，受市场供需波动影响显著，本轮存储的高景气度源于人工智能发展带来的DRAM需求持续增长驱动，2024年和2025年，长鑫科技主要DRAM产品销售单价的同比变动幅度分别为55.08%和33.69%，成为业绩增长的重要原因。而在此前2022年至2023年的存储行业下行周期中，行业内企业曾出现普遍性亏损情况。

在长鑫科技上市审核过程中，上交所也就公司未来经营业绩波动及可持续性风险提出问询。长鑫科技在招股书中坦言，未来，如果人工智能下游需求不及预期、市场供需关系发生较大变化，可能导致DRAM行业再次进入下行周期，并可能导致长鑫科技产品价格出现大幅下跌，业绩出现大幅下滑乃至亏损。

尽管从长鑫科技上市到员工持股计划解禁至少需要等待3年时间，在此之前，这些持股市值均为账面财富，但极低的持股成本已为员工提供了充足的安全垫。长鑫科技的科创板IPO不仅是一场国产存储芯片的技术突围战，更是一场轰轰烈烈的财富盛宴。