SpaceX上市对美股意味着什么

过去一周，SpaceX的IPO对美股大盘整体影响并不算大，但它或许预示着本轮牛市距离终结已进入倒计时，在未来一年内某个时间点，可能出现拐点。

SpaceX于周五正式挂牌交易，成为过去一周市场绝对焦点。这并不难理解：它是史上规模最大的IPO，业务模式宛若科幻小说照进现实，掌舵人埃隆・马斯克本身极具争议性，走到哪里都会引来褒贬交织的海量关注。

上市之前，人们普遍预测SpaceX的体量会大到股市难以承受。然而结果却显得波澜不惊。本周标普500指数上涨0.5%，道琼斯工业平均指数上涨0.8%，纳斯达克综合指数上涨0.3%。这场盛大IPO平稳落地、被市场消化，没有掀起剧烈震荡。

但如果就此认为SpaceX上市翻篇、无关大局，那将是个错误。首先，这只股票可能会成为对高风险资产的“投票表决”。AI一直是本轮牛市的核心驱动力，而SpaceX能够直观检验投资者对各类前沿高成长赛道的风险偏好强度。鉴于今年Anthropic与OpenAI两大巨头也计划重磅上市，这一测试结果尤为关键。

这次IPO对科技板块的影响也将受到密切关注。科技板块是过去三年股市回报的核心支柱，以科技股为主的纳斯达克综合指数是当前这轮持续四年的牛市中最大的受益者，而SpaceX很可能将快速被纳入纳斯达克100指数。科技股在标普500指数中占比达37%，仅“七巨头”就占了约三分之一。

股市对科技股的依赖在截至6月5日的那一周表现得淋漓尽致，当时对AI的担忧导致标普500指数终结了历史性的九周连涨。而在最近几天，AI的走向又助长了市场的大幅波动。科技板块可能仍将占据主导地位：“动量”股没有显示出放缓的迹象，景顺标普500动量ETF上周上涨近6%。加拿大帝国商业银行（CIBC）资本市场股票研究主管克里斯托弗·哈维写道，在经济增长和利率仍然提供支撑的情况下，即使动量股会有波动，其“上行路径依然存在”。

不过SpaceX上市只是开端，未来数月市场还将迎来更多变数。年内SpaceX股东将分批解除禁售、抛售股份，而非一次性大额解禁。Anthropic与OpenAI也筹备在今年晚些时候上市，意味着市场股票供给量将大幅扩容。龙洲经讯（Gavekal Research）分析师Tan Kai Xian直言：“市场或许无力承接这一波巨型IPO供给潮。”

大批巨头扎堆上市本身，往往就是行情见顶的预警信号。凯投宏观（Capital Economics）市场经济学家乔·马赫（Joe Maher）表示，历史表明，股票发行量激增往往会先于市场见顶出现。他举例，1999年四季度股票净发行由负转正，2000年一季度达到峰值，几乎与标普500指数触及互联网泡沫顶点的时间一致；2007年四季度股票发行再度飙升，同期大盘也走到金融危机前的高位。马赫写道：“股票发行井喷，往往意味着市场投机情绪正在达到狂热程度。”

市场正被耀眼的光芒迷了眼。但愿它不会变成一个黑洞。