Grayscale：以太坊与Solana代币经济学评估

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经

以太坊与 Solana 是承载稳定币与代币化资产的两大头部区块链网络，二者正考虑调整各自的代币经济机制。两条公链的原生代币 ETH 与 SOL 属于数字商品，价格由供需关系决定。双方均可能通过代码升级降低年度通胀率，从而缩减未来代币供给总量。在其他条件不变的前提下，供给增速放缓有望为币价提供支撑。

两项调整方案均具备较强技术属性，核心结论十分清晰：ETH 与 SOL 的稀缺性正在提升，当前讨论中的提案将进一步压低通胀、加剧稀缺程度。

图表 1 对比假设提案落地后，未来五年比特币（BTC）、ETH、SOL 的预估年度代币供给通胀率。到 2031 年末，BTC 与 ETH 的年度通胀率将降至约 0.4%，SOL 约为 1.1%。作为参照，黄金年度供给通胀率为 1.8%，美国 CPI 通胀率为 3.3%。

目前两套提案仍在各自社区内部讨论。Solana 相关提案获得的共识度更高，落地概率更大。

倘若提案顺利实施，质押者获得的代币奖励将会减少 —— 质押奖励来源于新增代币通胀。但流通代币总量收缩有望推升稀缺价值，带动价格上行，未质押的 ETH 与 SOL 持有者或将因此受益。质押者最终收益能否改善，取决于奖励缩水与潜在币价上涨两者综合后的净效应。

核心要点：ETH 与 SOL 作为数字商品，支撑着两大主流稳定币与代币化资产基础设施。正在研讨的调整方案将提升两类资产的稀缺性，可能对价格形成上行推力。

图表1：以太坊与 Solana 升级方案将降低代币通胀率