Bitwise：是他点燃了BTC行情

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：Shaw，金色财经

无论是否有意为之，美国政府刚刚印证了比特币两大最有力的立论依据，市场也对此作出了反应。

比特币与加密货币本轮上涨存在多重驱动因素。

其中包括：上周美国证券交易委员会（SEC）公布《加密资产监管规则》（Regulation Crypto Assets），为新兴加密项目开辟合规发展路径；白宫召集加密行业高管会议，对该行业释放积极信号。受此刺激市场出现短期急速拉升，空头措手不及，被迫进行平仓回补。

但最重要的行情催化剂来自美国财政部长斯科特・贝森特。正是他点燃了上周的上涨行情，同时创造条件，推动比特币向着历史新高迈进。

我们来复盘这一周，这是过去一年对比特币而言最为关键的一周。

第一步：长期国债干预操作

贝森特的第一项举措，是宣布计划干预长期美债市场。

上周三，贝森特对外公布，财政部将把定期回购操作中的长期债券购买规模翻倍，由 20 亿美元提升至 40 亿美元。该消息发布之际，30 年期美债收益率正创下 2007 年以来的最高水平。

一方面，这项举措本身力度有限。美国财政部每年发行数万亿美元债务，几十亿规模的回购不过是沧海一粟。

但真正关键的并非购买规模，而是释放出的信号。尽管贝森特将其定性为“流动性调节手段”，但市场解读为人为压低长期利率的操作，这是典型的金融抑制。而比特币最乐于见到的，恰恰就是金融抑制环境。

当政府出手压低长期利率，储蓄者就会遭受损失：安全资产收益走低，同时通胀侵蚀购买力。这往往会促使资金涌向黄金、比特币这类稀缺资产。不出所料，消息传出后，二者同步走高。

第二步：政策进一步加码

起初，贝森特的举措取得短暂效果。30 年期美债收益率一度从 5.29% 回落至 5.20%，基准 10 年期美债收益率由 4.70% 降至 4.65%。

但行情并未持续，两类收益率迅速反弹，再度逼近前期高点。事实证明，40 万亿美元的债务体量，远非 40 亿美元的回购操作所能对冲。

贝森特并未就此收手，他做客美国消费者新闻与商业频道（CNBC）时表示，回购规模有可能超过 40 亿美元。而当此举依旧无法安抚债券市场后，有报道称财政部或将动用规模近 1 万亿美元的财政部一般账户资金，开展更大规模的债券回购。

换言之，短短约 48 小时之内，市场讨论的焦点，就从一项 20 亿美元的流动性操作，演变为动用 1 万亿美元为长期国债提供兜底的可能性。

这令整个投资界大为震动。

瑞・达利欧警示债务危机迫在眉睫，建议投资者配置黄金与比特币；斯坦利・德鲁肯米勒在《华尔街日报》发表专栏，称该行为属于“价格管控”，“其错误的严重程度远不止 40 亿美元所能体现”；安联集团首席经济顾问埃里安将这次政策尝试类比日本后果惨痛的收益率曲线控制政策。

这场讨论把 40 万亿美元的美国国债推到舆论焦点，全球所有经济学家都开始热议货币贬值风险。毫无疑问，比特币充分受益于这一市场叙事。

第三步：将美元金融体系武器化

事态还未到此为止。贝森特于周一召开新闻发布会，推出他口中针对伊朗全球金融联系的“经济猛攻”。

贝森特将其称作“金融版诺曼底登陆”，称本届政府将推动切断伊朗与全球经济的联系，制裁对象包括与伊朗开展业务的企业及国家。“任何为伊朗协助洗钱的实体，都将被逐出美元体系，” 他表示，“倒计时已经开始。”

他把一件一直暗含的事实摆到台面上：接入美元金融体系，是美国权力的工具。更重要的是，他明确表明美国愿意动用这一工具。

这让人联想到 2022 年乌克兰危机后，美国冻结俄罗斯外汇储备的决定，该事件也为后续黄金与比特币的大幅上涨埋下伏笔。

当各国把支付体系当作博弈武器，必然会让市场更加渴求中立的替代方案。比特币是唯一一种可由个人直接持有、稀缺且全球可转移的货币类资产，不依附于任何单一政治实体的银行或托管体系。（黄金是优质的价值储存载体，但重量大、转运难度高、不易分割，很难用于交易场景。）

全球金融体系越是成为地缘博弈的工具，一套中立金融网络的价值就越高。

极强的行情配置条件

短短一周之内，贝森特借助美国政府的全部政策力量，（无论有意与否）印证了比特币两大核心逻辑。

一方面，他推行了软性的收益率曲线控制，驱使投资者转向硬资产；另一方面，他向全世界重申了中立货币结算层日益凸显的价值。

而这一切发生的时间点恰逢：各国持续印钞，比特币的接入渠道不断完善，全球头部资管机构开始将比特币纳入模型投资组合。

这构成了非常有利的市场配置条件。