Cathie Wood：特朗普将直接买入比特币

文章翻译自年终特别节目 Bitcoin Brainstorm，由联合主持人 Rod Rudy 主持。本期节目邀请了 ARK Invest 创始人兼 CEO Cathie Wood、数字资产总监Lorenzo Valente，以及 Ego Death Capital 合伙人 Jeff Booth、前白宫比特币记者Frank Corva和CleanSpark 数字资产管理副总裁 Rory Murray等嘉宾。

核心观点：

• Cathie Wood（ARK Invest）：

2025年比特币进入结构性成熟阶段，波动率持续下降；稳定币部分替代了早期预期的比特币角色，但“数字黄金”叙事更强；

机构资金流入仍有限，一旦美国政府真正买入比特币填补战略储备（而非仅持有没收币），将触发稀缺性主导的市场关键时刻——“比特币已达逃逸速度，真正的派对才刚刚开始”。

她明确预测：特朗普不想成为“跛脚总统”，2026年中期选举前很可能推动政府直接买入比特币，以兑现竞选承诺并赢得加密社区支持。

• Lorenzo Valente：

抛开价格，2025年是基本面最好的一年，是加密行业的“分水岭”：监管清晰（GENIUS/Clarity法案）、新参与者长期视角、机构级应用解锁；2026年将看到更多企业和国家层面采用，甚至欧洲可能有国家将比特币纳入储备。

• Jeff Booth：

比特币是一个以能源为边界的开放协议，正在全球自下而上形成循环经济和协议栈，增长速度远超想象；稳定币只是“注定贬值的币”，最终价值会向比特币迁移；我们正处在指数级技术颠覆货币垄断的早期阶段。

• Frank Corva：

亲历非洲、南非、萨尔瓦多等地社区，比特币正深刻改变底层人民生活，成为希望的浮标；2026年比特币将走向“正常化”——去污名化、去禁忌化，像互联网一样自然存在。

• Rory Murray（CleanSpark）：

比特币正成为“最纯粹的抵押品”，2026年将迎来“寒武纪大爆发”：企业、主权国家、地方政府层面的比特币相关信贷采用爆发式增长，衍生品、托管、保险等基础设施成熟将推动生态全面起飞。

2025年价格走势，比特币进入结构性成熟阶段

Rudy：

2025 年即将画上句号。Cathie和 Lorenzo，我想从你们开始，然后再让大家依次分享。

回顾2025 年，并展望 2026 年，我们整体的感受如何？这一年是否符合预期？是否超出了预期？我先从你们两位开始。

Cathie Wood：

有几件事情值得一提。

首先，我们已经逐渐习惯了比特币总体“向上”的走势，但每四年左右会被一次下行周期所打断。因此，很多人一直在担心是否会再次出现下行周期。

比特币曾触及 12 万美元，而这恰好与 10 月10 日的“闪崩”同时发生。目前我们正在试图判断：是否存在某个尚未浮出水面的“大鲸鱼”，其行为可能与过去几年中积累的杠杆有关。

我们认为这种情况不太可能，但也不能认为其发生概率为零。这是第一点。

第二点，是关于“四年周期”的问题。这是否已经结束？8 万美元左右是否已经是低点？我们希望看到一次回测。

如果这一轮周期的最大回撤能控制在 30% 以上，而不是过去常见的 50%、60% 甚至 70%，那将是一场胜利，也将符合比特币随着时间推移而波动率下降的长期趋势。

接下来是另一件事。我曾在 CNBC《Squawk Box》节目中提到，Andrew Ross Sorkin 当时抓住了这句话大做文章。我说，看起来稳定币正在取代我们在 2015 年第一份白皮书中原本认为比特币会承担的某些角色。

从现实来看，确实如此。尤其是在新兴市场，大量活动正围绕稳定币展开。稳定币正在发挥一种“保险机制”的作用，这是我们最初认为比特币会为新兴市场用户提供的功能，帮助他们对抗通胀、资产没收、资本管制等风险。

但那段话需要放在背景中理解。与此同时，过去一年黄金价格快速、大幅上涨。因此，我们认为比特币作为“数字黄金”的角色，其价值反而因此更加凸显，并且很可能足以抵消稳定币在某些领域的替代效应。

关于未来，尤其是明年，我们看到机构资金的参与仍然非常有限，但已经开始出现。如果美国不仅仅是将“没收所得的比特币”纳入战略储备，而是真正进入市场进行购买。

我们不知道是否会发生，但如果发生，我认为这将触发我们一直在等待的关键时刻：比特币的稀缺性价值重新主导市场叙事。

目前比特币流通量已接近 2000 万枚，仅剩不到 100 万枚尚未被开采。

在这个层面上，我认为真正的“派对”才刚刚开始。

总体而言，我们仍然非常乐观。

Lorenzo Valente：

坦率地说，如果不看价格，仅看基本面，我认为 2025 年是最好的一年。去年价格从 5 万美元涨到接近 10 万美元，尤其是在特朗普事件之后，那是一种价格层面的兴奋。

但今年，即便价格横盘或下跌，从基本面角度来看，比特币和整个加密行业的结构性环境是前所未有的。

我认为 2025 年会被视为一个分水岭：此前是一个时代，之后是另一个时代。

监管方面，《GENIUS 法案》、《Clarity 法案》的推进，以及新的参与者进入比特币和数字资产领域，这些都构成了未来多年最好的基础。进入市场的参与者类型已经发生变化。

这些并不是只打算参与六个月或一年的人。他们拥有长期视角，在比特币之上构建、利用加密技术。因此，我认为波动率会持续下降，应用场景也会持续扩展。

例如，CFTC 推动的试点项目，计划允许比特币和以太坊作为衍生品市场中的抵押资产，这将解锁全新的机构级应用场景。从 a16z 最新的加密报告来看，目前加密领域大约有 4000–5000 万月活跃用户。

但新进入的用户与资本，在性质上已经明显更加长期化。无论是 Jack Mallers 的 21 Capital，还是其他项目，他们都在为长期而构建，以比特币为基础。

所以，抛开价格不谈，从基本面与行业位置来看，这是多年来最好的一年。我对 2026 年非常乐观。

Cathie Wood：

我们常说，“真理最终会胜出”。我知道很多人现在感到沮丧，尤其是数据、短期表现方面。

但作为一名资产管理者，我其实更喜欢处在一个充满怀疑的阶段。如果我们真的相信自己所说的，那么现在正是“捡拾碎片”的时候。

Rudy：

我想顺着这个话题继续说。在采用层面，真的很惊人。我们刚刚提到的国家、机构、企业、个人，几乎所有类型的参与者都在积极进入比特币领域。2025 年，正如 Lorenzo 所说，为这一切奠定了极好的基础。

我不知道 Jeff 是否愿意分享一下你对 2025 年的回顾与看法。

当比特币成为协议：真实世界里的自下而上采用

Jeff Booth：

是的，我认为 Lorenzo 抓住了关键，而且说得非常好。在当今这个世界，如果你站在指数级技术发展的轨道之上，你本来就应该预期，一切都会呈现指数级增长。而这种指数级增长会推动生产力提升。

随着生产力提升，越来越多的人会使用这些技术。所以我在世界各地看到的情况是：人们正在使用它、在其之上构建，并且正在搭建一个协议栈，它看起来就像是一个建立在“能源之上的互联网”，一个与传统互联网并行的全球性网络。

它的增长速度极快，快到大多数人根本没有意识到它到底有多快。因为他们仍然在用“一张纸”来衡量它。

而那张纸所代表的体系，当你说“流动性”的时候，我们不妨拆解一下这个词。

“流动性”的意思，其实是更快地稀释你手中货币的价值。于是所有人都在屏息等待：什么时候该买比特币？等什么时候货币会被更快地稀释？

而我们都知道，那是一定会发生的，而且会在世界各地发生。但如果你跳出这个体系，从一个由能源约束、由协议定义的系统来衡量这一切，你会看到什么？

你会看到一个自由市场正在完美运作的结果。

而你现在看到的正是如此：在全球范围内，人们正在大量使用这个系统、在这个协议之上不断构建。

它的增长速度，远远超过大多数人的想象。作为一种交换媒介，当你亲自去到世界各地，看到真实发生的情况时，你会感到震撼。然后你再回到美国之类的地方，人们却还在担心“纸面上的价格”。

Cathie Wood：

我对你刚才说的内容非常感兴趣。你刚才明确是在谈比特币。这也是为什么 Andrew Ross Sorkin会紧紧抓住“稳定币”这个点不放。

他说：等等，你之前不是说，比特币会承担这个角色吗？而现在，确实看起来，稳定币正在取代比特币的某些功能。但与此同时，你又提到，你看到大量证据表明，比特币正在被用作交换媒介。

你能否展开谈一谈这一点？

Jeff Booth：

当然可以。在非洲、在萨尔瓦多、在世界各地，你都能看到循环经济正在形成。我亲自去过这些地方，在那里，比特币确实正在作为交换媒介被使用。

我承认，稳定币确实是其中很重要的一部分，但它并不在我所描述的体系之外，它是另一种“动物”。稳定币相对于比特币是什么？

稳定币相对于比特币，是一种“注定贬值的币”。它之所以“稳定”，是因为它锚定的那个东西，正相对于比特币不断贬值。只是，大多数人并不知道这一点。

他们不像我们在座这些人一样，理解这是一个正在施加新秩序的协议系统。如果你生活在像尼日利亚这样的国家，本币贬值速度甚至快于美元，那么美元对你来说看起来就“很不错”。

于是你会使用稳定币，因为这是一个相对损失，而你的绝对损失会更大。这种情况在世界各地都存在。

但当你开始使用这些系统，而且大量技术同时在稳定币和比特币之上构建，你就会逐渐看到：稳定币相对于比特币的价值在持续流失。于是你开始迁移。

所以我们仍然处在非常早期的阶段。

绝大多数人仍然在把比特币当作“某个货币体系之下的资产”来定价，而实际上，它是一个正在重新定价一切的协议。

他们看到的，只是比特币的一小部分，因为他们看不到正在其之上构建的那些协议层。

Frank Corva：我想接着 Jeff 的话说，因为我认为这一点非常重要。我想特别点名两个社区，我都曾亲自去到现场。

第一个叫 Afribit Kibera。Kibera 是整个非洲最大的非正规聚居区，也就是我们通常所说的“贫民窟”，大约有 60 万人，位于肯尼亚首都内罗毕市区之内。

我亲自去了那里，并为《福布斯》写了一篇报道。当你看到比特币在那里的实际使用，以及它对人们心理层面的改变时，那种冲击是非常直接的。

首先，他们不再使用现金，因为现金很容易被偷，而且他们的大多数现金只能藏在床垫下面。银行甚至不允许他们开户，因为他们连最低开户金额都达不到。

肯尼亚还有一款非常了不起的应用，叫 Tando，它允许人们用比特币进行支付，然后通过 MPesa 进行结算，这是当地的传统数字支付系统。如果你是肯尼亚的难民，你拿不到数字身份，你就无法使用 MPesa。

但现在，通过比特币，你可以间接接入 MPesa。我写完那篇文章后，自己都被现场的经历深深震撼了，这种情绪也反映在文章中。

后来 BBC 显然读到了那篇《福布斯》的报道，他们派记者去当地，做了一段五分钟的专题报道。我们都知道，BBC 一直以来对比特币并不算友好。但这是他们少数几次无法否认自己亲眼所见的案例之一。

记者在报道中说：“这正在产生巨大的改变。”另一个社区是 Bitcoin Ekasi，位于南非的一个城镇区。这是一个自种族隔离时期以来长期被剥夺机会的地区，主要是南非的黑人社区。

自 2022 年以来，人们一直在使用比特币。你亲眼看到：人们从住在铁皮棚屋里，逐渐搬进真正的住房。因为比特币在作为交换媒介的同时，也在为他们储存价值。我亲眼看到了这一切。

如果有机会，我会建议任何人哪怕去一次 Bitcoin Beach，也就是萨尔瓦多 El Zonte，现代比特币循环经济的起点之一。你也可以去柏林，柏林的比特币社区也是如此。

当你亲眼看到这些场景时，那种体验会变得情感化，而不再只是理论讨论。你几乎会立刻成为一个“信徒”，因为你能从人们的眼神和状态中看到：一种希望正在出现。

这个协议正在成为他们生活质量的浮标，他们第一次被纳入到一个系统之中，而且是一个正在迅速扩张的系统。

与此同时，黑石等全球最大机构也开始关注和进入。我想，世界上从未出现过一种像比特币这样如此明显地“水涨船高”的事物。而这一点，在这些循环经济中表现得尤为突出。

Jeff Booth：

对于 Cathie 和 ARK 团队来说，你们在其他投资组合中一定也见过类似的情况。通常，一个真正威胁垄断者的技术，一定是自下而上发展的。而垄断者的第一反应，几乎总是封锁它。

如果有一个协议、一个技术栈，正在冲击“货币”这一垄断体系，那么在货币垄断中的既得利益者，会作何反应？我认为，我们现在看到的，正是这种全球范围内的自下而上的颠覆。

当我们今天投资公司时，你会看到大量全球顶尖人才正在涌入这个生态系统。他们所构建的东西，令人震撼。

但如果你仍然用法币美元的视角去看，你根本看不到这一切。你看不到这个系统的真实速度，因为你接触不到同样的人才与创造力。

Cathie Wood：

我认为你说得非常对。我们在 2015 年发布第一份比特币白皮书时，最担心的就是政府监管。而事实也确实如此，美国发生了大量针对比特币的游说与阻力。

但比特币的发展速度，已经快到突破了所有阻力，它已经达到了逃逸速度（escape velocity）。现在，它不仅没有被压制，反而开始获得顺风——来自政府政策与去监管化的顺风。这确实令人振奋。

Lorenzo Valente：

我非常认同你的说法。你实际上是在说：“如果我不参与，我就会被淘汰。”因为自由市场无论如何都会朝那个方向走。

所以，要么你上车，成为这个协议生态的一部分，要么你会被其他国家取代。

从“是否配置”到“无法忽视”：比特币进入逃逸速度

Rory Murray：

Jeff，你的表达一如既往地犀利；Cathie，你的总结也非常优雅。你提到“逃逸速度”，我很喜欢这个说法。如果用一个更“直白式”的市场语言来说：如果你现在对比特币的配置还是零，我已经没法认真对待你了。

我的分析非常二元化。特别是在 2023 年硅谷银行危机之后，无论你如何评价 Signature Bank 和 Silvergate，我们已经到了一个节点。

如果你仍然看不到“零对手方风险资产”的价值，那我就无法认真看待你的判断。至于比特币是8.5 万、12.6 万、100 万，还是 42 美元，我不知道。但我知道一件事：它不可能是零。

从那之后，我们看到：

它被讨论于美联储会议中，被世界上最有权力的人提及，成为全球最大资产管理公司增长最快产品线的核心话题，在国会被讨论，在基层社区被建设，在离岸衍生品市场被交易，而这些市场正被本土技术巨头所接管。

当你把这些证据放在一起，你只能得出一个结论：这是一个压倒性的趋势。

我完全同意 Lorenzo 的观点，把价格暂时放一边。从政治、经济、监管、地缘与资本结构所有维度来看，我从未见过比特币所处的环境如此稳固、如此全面。

所以，对我来说，这就是“逃逸速度”。我以后可能会用这个词，而不是我之前那些更粗暴的说法了。

Rod Roudi：

是的，也许我们可以继续沿着“采用”这条线往下聊。我同意你的看法，当你走出美国，就会看到完全不同的景象。

而且，Cathie，我记得你最近和Laffer 博士一起在萨尔瓦多会见了布克尔总统，你应该是亲眼看到了那里的情况。

再加上 Jack 和 Square 之前刚刚推出的产品，如果我没记错的话，大概是在 11 月，一下子让美国400 万家商户可以接受比特币支付。

所以我很好奇，你们觉得 2026 年美国本土会不会迎来一波比特币采用的快速上升？就从这些支付终端开始，再叠加更多因素。

Cathie Wood：

我先回答这个问题。我们实际上持有 Block 的股票，也和他们的管理团队非常熟悉。

他们不仅在比特币上投入很多精力，同时也在AI领域下了很大的赌注。

如果他们能把 AI 和比特币通过 闪电网络（Lightning Network）结合起来，那将会非常有意思。

我记得大概四年前，我们在一次 Bitcoin Brainstorm 里和 Roast Beef 聊过，当时讨论的是非洲的闪电网络。但说实话，它并没有像我们当时预期的那样迅速起飞。

所以现在这个方向，我既感兴趣，也在密切观察它会如何演变。但如果回到一个非常现实的问题：商户到底怎么想？

从实际操作层面来看，我认为如果 Block 同时支持稳定币，而 Jack 也已经暗示过：只要有需求拉动，他们就会满足。

而我确实认为，稳定币会产生真实的需求拉动。所以从商户角度来看，这可能会形成一场“拉锯战”：到底是走比特币，还是走稳定币？

我觉得很多商户现在确实在主动询问稳定币。至少在短期内，时机 是一个非常关键的问题：现在是不是还太早？

但即便如此，我认为哪怕只是作为一个“触点”，它的意义都很大。我会想到一家叫 Muskett的公司，他们在英国？我有个朋友是英国的整骨医生，他本身就是一个比特币支持者。

他在收费的时候，只是很简单地问一句客户：“你是想用比特币支付，还是用法币支付？”仅仅是把这个选项摆出来，就已经是在创造一个思考的触点。

客户甚至不一定真的要用比特币。但如果他们被这样问过几次，这件事就开始变得“正常化”了。而我认为我们现在正处在这样一个阶段：比特币正在逐渐走出“禁忌”“边缘”的状态。

在传统金融层面，它被越来越多地视为一种宏观资产；而在另一条线上，作为交换媒介，我们已经看到它在全球范围内的采用。

最低免税额：比特币从“可持有”走向“可使用”

我还觉得有一点非常值得注意：实际上，是 特朗普总统本人在新闻发布会上提到过“比特币消费的最低免税额（de minimis exemption）”。

当时他是在为“One Big Beautiful Bill”争取支持时提到的。我认为这会成为整个方程式中非常重要的一环。

现在很多人的心理状态是：“我担心，如果我花掉这些比特币，会不会触发资本利得税？”但如果我们能消除这一点，整个局面会完全不同。

大概三四个月前，我接到过 卡罗琳·莱维特（Carolyn Levitt）办公室 的电话。他们问我：“你能不能来新闻发布厅，帮我们提一个关于比特币的问题？”

那是 Crypto Week期间，我记得正好是《Genius Act》签署的那一周。我当时重申了这一点：“总统几周前在这里提到过最低免税额的问题，这对比特币消费非常重要。这件事现在还在总统的考虑范围内吗？”她回答说：“是的。”

之后我也和政府内部的其他人聊过，他们确实在认真思考这件事。Cynthia Lummis、其他一些参议员，包括 Nick Begich，都在推动这件事。所以我认为，如果人们真的能获得“使用、花费比特币”的体验，这会在心理层面带来非常大的转变。

当然，在座的每个人可能都愿意自己去下载一个非托管的闪电网络钱包，自己测试、自己体验。但这并不会是普通大众的默认体验。而 Jack 正在做的事情，恰恰可能让普通人对比特币感到更舒适，让它变得“正常”，而不是禁忌或怪异的存在。

问题是：为什么最低免税额（de minimis）一直没有真正推进？未来又会以什么形式推进？这也是我之前提到稳定币的原因之一。

Jack 和 Block需要站出来游说，告诉政府：“这对我们的客户群非常重要。”而Block 的客户，往往是小企业，以及中低收入人群。

我确实看到 Block已经在官网上发布过相关内容。我没有具体链接，但在我最近参加的纽约 BitDevs 会议上，Block 已经明确提出：需要推动最低免税额政策。

Rod，我之后可以把链接发给你，放到节目注释里。我不认为这件事会被纳入“市场结构法案”，但好消息是：既然特朗普曾经考虑把它写进“One Big Beautiful Bill”，那么未来它很可能会被放进其他综合性法案中。这件事确实在被认真讨论。

我也想特别提一下我以前的老板David Bailey。当特朗普问他：“比特币社区最想要什么？”他的回答就是：最低免税额。也就是：能不能在花费比特币时，不用担心税务后果。这对美国至关重要，但对整个协议本身也同样重要。

如果你从全球视角来看，我们现在所处的系统是这样的：每一笔支付，我们都要支付大约 2%～2.5%的手续费，把钱交给中介，而这个中介所处理的，还是一种持续贬值的货币。我们所有人都身处其中，而且已经习以为常。

Jeff Booth：

当你这样说出来的时候，听起来确实有点疯狂。每一笔支付，都相当于对“货币集中化系统”缴了一次税，而且是用一种正在贬值的货币。而另一种货币不会贬值，而且转移成本几乎为零。

那么，自由市场会怎么做？自由市场一定会降低使用中介的成本，给愿意用比特币支付的人更多价值。于是，整个系统就会开始迁移。所以美国必须 推动最低免税额政策。

如果不这样做，它就会把这一切拱手让给其他国家。因为人们会选择自由市场。为什么？因为 我们会要求它。我们总是在寻找更高的价值。

清晰法案语言：让“隐私”成为正常

Rod Roudi：

Frank，我们来点有趣的预测吧。2026 年，这件事会发生吗？

Frank Corva：

我给它 50% 的概率。我喜欢 50/50。老实说，很难判断。在担任这个角色之前，我并不是一个特别政治化的人。

但今年我学到的是：政治和政府中存在着大量摩擦。这套系统本身就是为了“慢”而设计的，这既有优点，也有缺点。

就比特币而言，我目前最希望看到的是：市场结构法案（Clarity Act）通过，并明确保护开发者。

这样我们就不会再次看到 Samurai那样的事情发生，也不会让隐私技术的开发者承受风险。所以在我看来，隐私保护技术的重要性，不亚于最低免税额。

目前参议院版本的 Clarity 法案中已经包含了相关语言，我们必须确保它被保留下来。

理想情况下，之后我们也许可以把最低免税额加入到：Cynthia Lummis 提出的《Bitcoin Act》，或众议员 Nick Begich 提出的姐妹法案中如果能做到这一点，那将是非常棒的。

但现在的优先级是：先明确监管、保护开发者、让隐私成为“正常”的一部分。我今年夏天报道了 Samourai Wallet和 Tornado Cash的案件，在纽约南区法院待了很长时间。我认识了 Roman Storm和 Keon。

我真心希望特朗普能够对他们发出赦免。尤其是在今年 4 月副司法部长 Todd Blanche发布备忘录之后。

那份备忘录明确表示：司法部将不再追究非托管技术的开发者，而是追究滥用技术的人。这是完全正确的方向。我想补充一点：我们在谈论这些问题时，也必须注意用词。

我们不希望被解读为在鼓励犯罪分子使用比特币或隐私技术。

实际上，有很多人权组织和活动人士，比如人权基金会、Open Dialogue Foundation、Alexey Navalny 的财务负责人Ludmila Kozlovska 等，他们正在为被威权政府“去银行化”的人争取生存空间。

这些人必须 有隐私保护技术可用。当然，司法系统中的人类心理确实会受到舆论影响。

我相信 Samourai 和 Tornado Cash 的开发者已经从中吸取了教训。但我仍然认为，特朗普应该发出赦免，这是一个非常强烈的信号。

Rod Roudi：

Frank，你说得非常非常好。

Rod：

Rory，我稍微换个话题。实际上，使用比特币本身是件很棒的事情。

顺带一提，在隐私方面，Laffer 博士对比特币少数的批评之一是：它的隐私性还不够强，如果要成为真正可用的货币，需要更强的隐私保护。这一点确实是合理的批评。

而现在很有意思的一点是，人们正在用比特币去“赚取更多比特币”。当然，现在有 ETF，可以通过传统券商账户参与；但同时也出现了一些非常有意思的新型商业模式

从支付叙事到抵押核心：比特币的结构性展开

Rudy：

Jeff，你可能也在你投资的公司组合里看到过这一点：像 CleanSpark 这样的公司，是怎么利用他们获取比特币的“入口”，进一步在不走传统那种、说实话我也不是特别感兴趣的金融工程路径下，去为比特币创造收益的，而是真正地“使用”比特币。

你能不能展开讲讲？Jeff也可以一起补充。

Rory：

谢谢你把这个话题“传球”给我。这确实就是我们的业务、我们的关注点、我们的核心表达，甚至可以说是我们的热情和生活本身。我们每天想的就是这些。

接下来我说的话，听起来可能有点像批评，但我并不是这个意思。我们这个社区经常被指责“叙事在不断变化”。

而我的看法是：任何处在指数级发展曲线上的新兴技术，都会在不同阶段寻找不同的产品—市场契合点。它会在周期的不同位置，适配不同的使用场景。一个中立、无需许可的结算层。

正如你刚才说的，Jeff，它本质上只是一个协议。而协议，是可以演化出很多不同用途的。

从我所处的位置来看，虽然现在有大量注意力集中在“支付”这个用例上，而且我也非常希望我们能真正走到那一步，但我真正看到的是：

比特币正沿着一条几乎无法阻挡的路径，被采纳为“最纯粹的抵押品（pristine collateral）”。

在我看来，这是当下世界上正在发生的、最有意思的事情之一。我相信支付最终一定会实现，而且一旦实现，它在整体市场层面的影响会非常巨大。

但现在，我们已经看到的是：有数十亿、数百亿美元的资金在被募集，而这些资金是以比特币作为背书的；有数十亿美元的资本支出，投入到真实存在、你掉在脚上会疼的实体资产中，比如从韩国运来的滚烫的铜卷，比如在田纳西州 Rutledge 制造的集装箱，比如能源接入、输电和基础设施建设。

所有这些事情，最终的目的都是为了获得更多比特币，而这些行为本身，又是由比特币作为抵押所支撑的。一个“自循环”的融资生态，正在逐渐成形。我觉得这件事本身就非常迷人。

CleanSpark 想做的，是把这种运营型业务，和其之上的金融市场进行纵向整合。而现在，我们已经真正有条件这么做了。

Lorenzo，我记得你说过，也许2025 年是你的一个“分水岭”。对我来说，我自己的“前后分界线”是 ETF 上线的时候。

我们总是会问自己：现在还算早吗？什么叫“早”？我得承认，我当时的判断是：在ETF 于大约 18 个月前推出之后，我们正式进入了一个“ETF之前”和“ETF 之后”的时代分化。

现在你看到的是：ETF 已经存在；期货市场，像 CME 的比特币期货，虽然花了一些时间，但也已经被市场接受；我们有期货、有远期、有永续合约、有 ETF；围绕比特币的衍生品市场已经成型。

于是你开始看到：以比特币作抵押的信贷额度；围绕它生长出的高级别担保债务、可转债等相邻市场。这套系统的成熟度，正在迅速提升。

所以，当我说“把金融结构进行纵向整合”的时候，我指的是：这个资产在体量上成熟了，在机构参与度上成熟了，在围绕它构建的金融工具复杂度上，也成熟了。这使得我们能够做一些以前做不到的事情。

举个例子：CleanSpark 每个月大概会挖出 500 到 600 枚比特币。如果你是一个农民，5 月播种、10 月收割，这是一个非常古老、成熟的风险管理路径。

为什么商品市场存在？为什么它们最早集中在芝加哥？因为那是美国的腹地，最初的目的就是为了给商品生产者“去风险”。

比特币其实正在经历同样的过程。对我们来说，其实没关系，我们不介意是周一卖、周二卖，还是下周卖。这种在时间上提供灵活性的行为，本质上就是在持续地向市场提供流动性。

而只要你长期、稳定地提供这种流动性，你就可以在现货价格之上，获得一小部分溢价收益。之所以我们能这么做，是因为我们在不断地“补回”这些比特币。

它是一个持续发生的过程，是我们运营业务的一部分。我们有运营支出（Opex），有资本支出（Capex），我们在扩张业务，本质上是在投资这个体系，目的是把更多比特币推到资产负债表上。而这也让我们在某种程度上，对未来六到九个月的“比特币流入”有一定的可见性。

正因为有这种可见性，我们才能使用这些更复杂的金融工具，进一步在原有基础上，获取额外的溢价和收益增强。

我刚才说过，这个话题我真的可以讲一整天，因为我每天想的都是这些。但我也想给大家留一点空间，所以这大概就是我们在做什么的整体思路。

Rudy：

让我觉得特别有意思的是：现在几乎所有这些公司，不管是 Cathy 你们投资组合里的，还是 Jeff 你 “Ego Death” 投资组合里的，都必须对“比特币金库管理”有一个立场。

这个立场理论上可以是零配置，但你知道的，我们可能都会走到 Rory 之前提到的那个“猛男时刻”。

我不知道 Jeff，你是怎么看你们投资组合里的公司在这个问题上的态度的。

比特币的反脆弱与长期视角

Jeff：

首先，我完全理解，为什么如果你只是站在我们今天所处的现实世界框架里，这一切会显得非常难以置信。

如果你想象这样一个问题：如果你突然看到一个新的东西，它是不可攻破的、去中心化的、开放的、安全的协议，而且它以能源为边界；但你过去一直生活在另一个系统里，那么，这个世界呈现出来的样子，其实恰恰是“应该如此”的。

因为一个协议，不是一次性完成的。它会以“分层”的方式进入世界。这个开放协议会一层一层地叠加功能。但我们太不习惯这样理解技术了。

我们通常的技术观是：技术是“赢家通吃”的，直到被下一个技术彻底取代。

所以，如果我们站在旧系统里，用这种视角去看一个“分层进入世界的协议”，我们自然会觉得：哦，有一个更好的技术来了；又有一个新币，功能更多；比特币不具备隐私性，它永远不会有隐私性。

因为在基础层上，它确实不能为了隐私去做那些取舍。于是我们就会觉得：那隐私一定得存在于另一个币里。这种想法在旧系统里是完全“正常”的。

所以，在 Ego Death 真正开始做这件事之前，我们做了大量工作。我自己花了大概 15,000 个小时，试图从反面去“杀死”比特币，也就是站在对立面去推翻它。

直到有一天我意识到：天哪，它不是一项“技术”，它是一个协议。而且是一个会以分层方式不断展开的协议。正是从这个视角出发，我们才决定把所有时间都投入到它里面。

而当你真正开始在这个体系里“搭建”，当你和生态里的创业者一起构建协议层时，你看到的是一个完全不同的世界。你会看到隐私正在到来。它真的在发生。就拿 Cathy 五年前提到的闪电网络来说。

作为协议的第二层，它一开始当然很笨拙。就像互联网的第二层协议在早期一样——它需要被不断地打磨、优化、再优化。

因为在一个开放网络里，所有人都会竞速，去把它做得更好。这件事已经在闪电网络上发生过了。现在你有 Lightning、Arc、Spark、Liquid……过去，闪电网络的支付失败率非常高；而现在，几乎没有支付失败，它已经可以进入“黄金时段”了。

同样的事情，正在所有这些层级上同时发生。它们增长得非常快，而且彼此是可互操作的。你不需要重新发明一套技术，只要接入别人已经做好的那一层，你就可以立刻开始跑。

那如果你是在这样的体系里，为企业提供资金，会发生什么？我们投资的 16 家种子轮和 A 轮公司，没有一家失败。放在传统风投里，这是几乎不可想象的。

这意味着什么？意味着极高的资本效率。而且其中很多公司增长极快，每个月都在往资产负债表上增加比特币。

因为他们是在这个“不断创造价值”的生态里做事——帮助人们理解它、简化它、让使用变得更容易，或者直接推动价值流动。

如果用一个宏观框架来比喻：假设你在委内瑞拉，只是单纯持有美元，你在那些没有美元的人眼里，已经看起来非常聪明了。

但如果你在委内瑞拉，不只是持有美元，而是构建一个“以美元计价的生意”，并持续提供价值，那是完全不同的层级。

而我们现在做的就是后者。所有人今天都生活在“委内瑞拉”，只是他们还不知道而已。我们在构建的是“以比特币计价的企业”。

从这个视角来看，我完全理解为什么很多人会质疑比特币、会担心它。因为我以前也站在那个视角里。但一旦你站在这个视角上，你就没有任何担忧了。

Rudy：

我得先厚着脸皮给 Ark 的通讯打个广告。说真的，我到现在都在想：我为什么 2015 年的时候没有开始读它？

我看到 Lisa 在 LinkedIn 上发了一条帖子，庆祝好像是 10 年吧，关于比特币的现状，你们当时写了那篇文章。我当时就在想：我怎么会错过这些内容？

Cathie：

你知道吗，Rod，我们在最早期收到的一些反馈是这样的：我们 2014 年刚成立公司，很多记者和外界的人说，哦，这是个营销噱头，一个 gimmick。

他们一副“好吧好吧”的态度。但这反而增强了我的信心。我当时想：哇，他们甚至都不愿意认真研究这是什么东西，就直接觉得我们是在搞噱头。这件事本身就很耐人寻味。

Jeff：

Cathie，你在很多指数级技术、比特币等等这些事情上，都走在非常前面。

但我还是很想问你一个问题——虽然我觉得我大概知道答案，那就是：

当别人都不愿意做这些研究的时候，你是怎么坚持去做的？以及，当你因为太早而被“飞刀”扎过来的时候，那种状态是什么样的？

Cathie：

嗯，我们确实经常会遇到这种情况。大体上，我们的研究核心是 Wright 定律，它和摩尔定律是“亲戚”。

摩尔定律是时间的函数，而Wright 定律是“单位数量”的函数。过去 11 年里，我们学到的一件非常重要的事情是：大多数技术能否成功扩展，关键在于单位增长是否持续。

只要单位增长持续，成本就会下降，从而形成一个正向循环。

疫情期间，我们学到一个非常惨痛的教训：我们从来没想到，任何一次供应冲击会持续三年，但它真的持续了三年。这直接扼杀了我们很多技术领域的单位增长。

但有意思的是，比特币在这三年里，当然有熊市、有四年周期、有 FTX 崩盘，这些全都发生了，但比特币的反脆弱性表现得极其明显。

当人们指着 Silicon Valley Bank、FTX 说：“你看，这不就证明问题了吗？”

我们会反过来说：这恰恰证明了比特币的价值。FTX 是完全不透明的，对吧？SBF 我在自己的节点上根本找不到，我试着去验证，完全验证不了。

所以过去 10 年我们学到的是：比特币既是 riskon 资产，又是 riskoff 资产。它既是一项技术，又是避险资产。

我们知道这一点，是因为在区域性银行危机期间，它是第一个“冲出起跑线”的 riskoff 资产。当然，相关性一度都变成 1，但你看哪一个资产最先开始反弹？是比特币。

原因就在于：它既具备 riskoff 的特征，没有对手方风险；又具备 riskon 的特征。Jeff，你刚才问的是：我们是怎么做到这一点的？

我们对 Wright 定律有非常严格的纪律，同时未来也会更加重视供应冲击，因为这是我们过去犯下的一些重大错误所在。但就比特币而言，事实证明我们并不算早。至少不是“太早”。

当我们在 250 美元左右跟踪比特币时，正好处在欧洲债务危机中，希腊甚至威胁要退出欧盟。每一次这种风险出现，比特币都会上涨。当时我们就觉得：这是什么？这到底是什么东西？

所以我们学到的是：它同时具备 riskon 和 riskoff 的特性。当所有资产都在下跌时，比特币作为流动性最强的加密资产，当然也会被抛售；但在复苏阶段，它几乎一次又一次成为危机的受益者。

人们开始理解它的反脆弱性，也开始意识到：从资产配置、从投资组合管理的角度来看，它到底有多重要。

挖矿与能源融合

Rod：

我想补充两点：一是中国人民币的两次贬值周期；二是我们看到的多次资本管制时期。这两点都非常清楚地体现了你刚才说的那种“全球资金向高质量资产迁移”的特性，而比特币正是受益者。

Cathie：

我还记得 2017 年初，中国基本上“驱逐”了比特币挖矿。

所有人都觉得：完了，比特币要崩了，因为那么多算力都在中国。结果呢？完全相反。那恰恰是比特币从不到 1000 美元，在一年内涨到 2 万美元的起点。

Rudy：

我们快到时间了，但我还是想问一个问题，尤其是从能源的角度来看。现在 AI 非常火，很多像 CleanSpark、Core 这样的公司，也在逐步把重心从纯挖矿，转向 AI/HPC 领域。

所以，如果要抛出一个 2026 年的大胆预测，我觉得我们会看到算力更加去中心化。一些拥有巨大挖矿基础设施的大型玩家，会把部分资源重新配置到 AI/HPC 上。

这对比特币整体来说，反而是一个巨大的利好，算力会在美国、在全球，以一种非常酷的方式分散开来。

Jeff：

Rod，我想快速接着这个说一句。我既是其中一家公司的董事，也从市场结构的角度在看这件事。

很多人会犯的一个错误是：以为挖矿会像其他行业一样走向中心化。

但比特币挖矿不可能中心化，因为它是一个自由市场。你能在某个价格锁定能源成本，但当越来越多人来竞争这份能源，你用这个成本挖矿就开始亏钱了。

你只能亏一段时间。如果你试图通过改规则，比如塞更多铭文来维持资产，你只会更快破产。

结果就是：自由市场通过激励机制，不断推动竞争。竞争更低成本的能源、更高效的算力，遍布全球。

这就是为什么算力会持续去中心化。

我说这话，是站在一个大型超大规模计算公司的视角，他们已经锁定了非常好的能源。但你当然会把这些能源卖给出价更高的人，而不是在核心业务上亏钱。

Frank ：

我其实很兴奋看到挖矿基础设施本身的去中心化，不仅是美国这些大型上市矿企，也包括像我之前提到的非洲项目 Gridless。

他们在非洲农村，用完全可再生的水电挖比特币，同时还降低了当地能源成本。孩子们晚上可以在灯下学习，而不是在煤油灯旁边生病。这真的很了不起。向 Gridless 的 Eric、Janet和他们的团队致敬。

另外一件让我很兴奋的事是：我现在就在纽约的公寓里，用一台“空间取暖器”在挖比特币（笑）。

我确实给 Heatbit 做一些顾问工作，但现在有很多类似的公司正在出现。技术可能还不完美，但像 Bitaxe（我现在桌上就有一台）这样的设备，让挖矿对像我这样不那么技术型的人也变得可行。

我们正处在让挖矿走向大众化的早期阶段，而这项技术只会越来越好。

正如 Jeff 说的那样，一旦人们真正意识到：廉价能源 = 金钱 = 世界上最好的钱，这会对挖矿的去中心化产生巨大的推动力。

最后再 shout out 一个 Gridless 的新技术，我一时想不起名字，好像叫 Jula 之类的。

他们把小型太阳能板直接接在比特币矿机上，让肯尼亚农民可以把已有的太阳能接入矿机，每个月赚大约 200 美元等值的比特币。

对非洲农民来说，200 美元/月，只是把阳光转成比特币，这个趋势必然会指数级增长，因为它实在太合理了。

Lorenzo Valente：

所以我觉得，在能源和挖矿领域，现在真的有很多非常酷的事情在发生，而且会一路加速到2026 年。

我有一个问题想问Jeff，你觉得在挖矿供应链这块，比如 ASIC、芯片制造，会不会也出现类似的趋势？现在 Bitmain 仍然是最大玩家，但会不会有更多竞争者出现？

Jeff：

我觉得这是个非常好的问题。

答案正是：自由市场会这么做。利润空间会催生竞争。只是挖矿 ASIC 的周期更长，因为涉及晶圆厂、流片（tapeout）等门槛。

Block 已经这么做了，现在你就多了一个非常强的竞争者。而且它只会越来越强。这种事情，会一次又一次地发生。

对，就是这样，其实非常简单。在一个真正的自由市场里，是不存在垄断的。利润空间本身，会创造新的机会。

而你在比特币上看到的一切，其实被严重误解了。这也是为什么它会有现在这样的价格，它本质上是在给“自由市场”定价。

Cathie：

对，这是第一次。人类历史上第一次真正存在的、全球性的自由市场。这听起来很像我们在比特币早期讨论的那些话，至少是我们刚接触比特币的那些年。

那时候，Abby Johnson 还在富达的办公室里挖比特币，我们一边惊叹，一边讨论，那会儿很多人还在居家办公。而现在，技术又在进化。

正如你说的，它正在和太阳能等技术发生融合。我们现在花很多时间研究的，正是这些“技术之间的融合”。

这些融合，将会释放出极其惊人的创业浪潮。我认为 AI 也会成为其中非常关键的一环。

Lorenzo Valente：

我们之前聊到过太空数据中心，也许这会反过来影响地面太阳能基础设施和硬件的需求。那比特币会不会从中受益？

Rudy：

毫无疑问，当然会。所以我们真的

我每次在这种头脑风暴快结束的时候都不太想打断，但我们确实时间差不多了。这次讨论太精彩了。

最后一个问题：有没有一个关于 2026 年的大胆预测，或者一句总结性的想法？我们可以依次来一轮。

Frank，要不从你开始？

Frank：

我觉得我们正在走向一个方向，我刚才其实已经提到过了：那就是比特币的“正常化”。去污名化、去禁忌化。

人们开始把它当成一种技术，可以用作货币，可以选择持有，或者只是作为一种工具存在。我们正在进入这样一个阶段：比特币会变得无处不在。

理想状态下，就像互联网一样，我们不会再刻意思考“我在用互联网”，它只是自然地存在。我认为，我们正在迈入这个阶段。

Rudy：

说得太好了。

我记得好像是 Cathie 说过一句话：也许未来某一天，“比特币”这个词会慢慢消失，我们只是在谈“钱”；“AI”这个词也会消失，我们只是在谈“智能”；最后只剩下能量，通电、断电，仅此而已。

Jeff，你呢？

Jeff：

我们正身处一条指数级增长的趋势中。很多人都在问：到底是哪一片雪花，会引发雪崩？但事实上，是所有因素一起作用，它们让这条指数曲线不断加速、不断加速。

Cathie 刚才提到的“交汇点”，正是正在发生的事情。如果你要我说一个特别大胆的例子：比如委内瑞拉政权更迭之后，把所有多余的能源投入到比特币中，用来支付整个国家的基础设施和能源系统。

这完全有可能发生。但即便如此，它也只是“同时发生的一百万件事情中的其中一件”。

Rudy：

我太喜欢“融合（convergence）”这个词了，已经从 Cathie 那里偷用了无数次。Rory，你怎么看？

Rory：

我认为过去一年到一年半里，比特币驱动、或与比特币挂钩的信贷，只是一个开始。这是在我们所说的这个“大指数趋势”里，刚刚出现的一个“小指数加速”。

当然，这里面存在“先有鸡还是先有蛋”的问题：要实现下一次采用层级的跃迁，需要信贷、托管、保险、衍生品等系统一起成熟。

我们很幸运，坐在一个能看到大量创意、交易机会和产品开发的位置上。

我非常有信心，2026年会迎来一场真正的“寒武纪大爆发”：来自企业、主权国家、地方政府层面的比特币相关信贷采用。而且这些形式，会远远超出我们目前看到的那些工具。

这也会反过来，推动生态另一侧的发展——托管、保险、衍生品。

我知道“结构性产品”这个词听起来不太好，但我真正想说的是：风险正在被拆解、被分布到投资者、企业资产负债表、以及全球资本配置的不同层级中。

我相信，接下来我们看到的东西，会比过去 18 个月更加庞大、更加互相连接、也更加机构化，超出我们此前的想象。

Rudy：

说得都太好了。Lorenzo，还有Cathie，你们刚才其实已经把话题铺垫得很好了。

感觉 2025 年像是“蹦床起跳”的那一刻。我很好奇你们对2026 年的大胆预测。

顺便一提，你们每年都会出《Big Ideas》，也许可以稍微透露一点。

Lorenzo：

我觉得 2026 年，我们会看到更多企业、更多国家层面的采用。会有更多“乐高积木”开始倒下、拼接起来。

在欧洲，我一点都不会惊讶如果看到至少一两个国家开始把比特币纳入体系。

比如法国，之前就有右翼政党提出过相关提案。我们可能会看到一些新的惊喜。

几年前有 Tesla、MicroStrategy 这样的开局，后来一度变平，但我认为 2026 年会重新加速。

Cathie：

我也来说一个。Rod，最后也很想听听你的看法。2026 年是美国的中期选举年。特朗普不想成为“跛脚总统”。我有一种感觉，他会和他的加密与 AI 事务主管合作，推进几件事。

第一，推动“小额免税（de minimis）规则”通过，因为真正的采用，很多来自草根层面。

第二，目前在“战略储备是否真正买入比特币”这件事上，似乎还存在犹豫。现在主要还是没收来的比特币。

但最初的设想是：持有 100 万枚比特币。我认为，他们最终会开始真正买入。这在多个层面对特朗普都有好处。中期选举是一方面；他当初能赢得总统选举，我认为加密社区功不可没。

此外，他的家族本身也深度参与比特币和其他加密资产。我们之前也聊到过，这一年很多“传统父权结构”都在瓦解。他有很多理由去做这件事。

但最重要的一点是：他不想当一个无所作为的跛脚总统。他想要一到两年真正“有产出”的时间。而我认为，他把加密，视为通往未来的一条路径。

Rudy：

Cathie，我觉得 David Sacks 之前说过一件事：这件事必须在财政上保持中性，才能推进下去。你觉得他们会做到“预算中性”吗？

Cathie：

预算中性，对吧，就是预算中性。我认为明年我们还会看到第二个巨大惊喜：GDP 增长。原因之一是 OB3，还有企业税收抵扣政策。现在美国企业的实际税率，已经降到了 10%，这是所有发达国家里最低的。

而最关键的原因，是加速折旧。你在美国建一座制造工厂——想象一下，比如一座比特币矿机制造厂。如果你在 2028 年年底前开工建设，在投产的第一年，就可以一次性折旧 100%，而不是分 30 到 40 年。

这意味着什么？意味着巨额的税收返还。所以我认为，我们会看到非常可观的经济增长。而财政赤字方面，政府反而会拥有更多操作空间。

Lorenzo：

如果要迈出第一步，一个不错的方式可能是直接买 MicroStrategy。他们手里有 60 万枚比特币。如果目标是 100 万枚，那是一条很容易的路。

Rudy：

不过我个人不会去碰那些“老爸币”（dads）之类的东西，至少在 2026 年我依然保持偏空的态度。

但 Cathie 刚才提到中期选举这一点，我完全同意。我们之前提到了 Samurai 案件，我认为它正在逐步升级，本质是在支持和捍卫全球范围内的自由、开源软件开发。

不管是 Samurai 案，还是Tornado Cash 案，如果政府能在这些事情上站对位置，那将是一次极其重大的胜利。这会为政府赢得大量选票和支持，因为这是一个非常庞大的群体。

我也确实认为，我们刚才提到的 Square、Block 和 Jack在做的事情，只是美国采用的开始。

所以我觉得，小额免税（de minimis）一定会发挥作用。钱包会变得更好用，商户也会培训员工去说：“听着，与其把 3% 的手续费给信用卡公司，我愿意把 1% 直接返给你。”

无论这个销售激励具体怎么设计，一旦在本地的“循环经济”里跑起来，就会变成：“我把这 1% 返给你，你在这里用比特币消费。”

而且顺带一提，他们会把这些事情做得非常简单。在奥斯汀的各个公园、纳什维尔，甚至其他地方，都会部署这种 POS 系统。你可以把稳定币、甚至法币，直接转进你的银行账户。

商户自己掌控一切。你不需要变成那种100% allin 比特币的“狂热派”。你可以是 50/50，80/20，怎么舒服怎么来。当然了，我和你一样，我的 Time Capital 名声几乎全部押在比特币上，所以我们再看看结果会如何。

但回到美国本身，我觉得我们很多人，或者说我们所有人，都去过美国以外的地方，看到过比特币真正改变人们生活的案例。

我希望这种改变，也能发生在美国的无银行账户人群、以及银行服务不足的人群身上。我相信 Square 和 Block会在这里扮演非常重要的角色。

Frank：

Rod，如果你不介意，我想补一个最后的想法。

有件事我觉得特别重要。我知道很多老牌比特币人对参与政治持保留态度，我理解，也尊重。

但我想分享一个小片段。有一天，我在白宫记者会上提到了“小额免税”这件事。那天我收到的大多数信息，并不是来自美国，而是来自拉美、东南亚、非洲。

他们对我说：“我们的政府需要看到这个。需要看到有人在白宫记者厅里，把比特币当作‘货币’来谈。”说实话，我完全没预料到这一点。

我原本以为，会收到一堆美国比特币人的点赞。

但这让我意识到：美国在世界上的位置，真的不一样。如果我们在这里把事情做对了，如果我们真正拥抱这项技术，而不是敌视它，它产生的涟漪效应，将是指数级的。

这些事情并不是还没开始。我们已经看到一些循环经济的雏形，也看到某些地区的规模化采用。

尤其是在那些本来就能从中获得巨大好处的国家：土耳其、黎巴嫩、委内瑞拉。这些地方的金融体系几乎被彻底掏空，货币不断被稀释。

我上周在 Bitcoin Mina和《比特币标准》的作者 Saifedean 聊过。他说，世界上有很多地方，人们仍然非常习惯听政府告诉他们该相信什么。而在美国，我们更叛逆一点。

但正因如此，也许我们需要在美国、在政府层面，把这件事真正启动起来。明确地说：我们拥抱这项技术。这就是美国。这是“自由的技术”。

如果美国能发出这样的信号，那会极大地鼓励世界其他地方一起拥抱它。

Cathie：

我再补一句，Rod，你刚才的话让我想到一件事。在比特币的早期，我们原以为国家层面的采用会来得更早，甚至会引发新兴市场的货币危机。

如果美国现在明确表态：“我们要开始买比特币”，那会迫使其他政府认真思考一件事：他们是否愿意永远受制于美元，以及美国的货币政策？

答案大概率是否定的。那就把比特币放进你的储备里。

这可能会让世界更快走向一个局面：真正重要的货币只剩下极少数。

其中一个是比特币。

美元我认为依然会存在，尤其是在稳定币浪潮之下。但很多新兴市场货币，如果这一切发生，可能会面临非常剧烈的下行波动。

Rudy：

各位，真的非常感谢你们。能在年底前完成这次讨论，我非常开心。祝你们和家人拥有一个美好的2026 年。也非常期待明年再来一次。