5000万USDT仅换3.6万美元AAVE：DeFi史上最惨滑点灾难 谁赚翻了？

撰文：jsai@金色财经

2026年3月12日晚间，加密货币圈炸锅了。

一位匿名鲸鱼用约5043万美元的aEthUSDT（Aave V3封装的USDT）发起一笔巨额换币，却只拿到331枚AAVE（最终到手约327枚aEthAAVE），市值仅约3.6万美元。

实际损失接近5000万美元，滑点高达99.9%。

这笔交易通过Aave官方界面执行，路由经CoW Swap，全程链上透明，却因极端价格冲击和极低流动性池子酿成灾难。

事件背景：鲸鱼从Binance提币后直奔Aave 

交易钱包地址为0x98b9d979c33dd7284c854909bcc09b51fbf97ac8。该地址约20天前从Binance接收了约5040万USDT，随后存入Aave V3协议，换成aEthUSDT。

昨晚，该钱包通过Aave App移动端发起“Swap aEthUSDT → aEthAAVE”订单。

交易哈希：0x9fa9feab3c1989a33424728c23e6de07a40a26a98ff7ff5139f3492ce430801f。

Aave界面和CoW Swap多次弹出“extraordinary slippage”（极端滑点）警告，甚至报价页面直接显示“5000万USDT仅换不到140枚AAVE”（扣除费用前）。用户却在移动端手动勾选确认，继续执行。

Aave创始人Stani Kulechov随后在X上发帖确认：“基础设施按设计运行，但结果远非理想。我们会尝试联系用户，并退还约60万美元交易费用。”

主要交易流程：四步拆解，一步比一步惨

这笔订单由CoW Protocol的solver（求解器）执行，采用intent-based批量拍卖路由，拆成以下链上步骤：

1、Aave V3提现：用户将5043万枚aEthUSDT发送给CoW协议，solver通过Aave V3交换这些代币，直接提现等额5043万USDT到中间合约，无损失。

2、Uniswap V3换WETH：5043万USDT进入Uniswap V3 USDT/WETH池子，仅换出约1.7958万枚WETH（按当时ETH价格约2050美元计算，本应换约2.46万枚WETH）。这一步已损失约1360万美元滑点，并拉动ETH价格上涨。

3、SushiSwap换AAVE（灾难核心）：1.7958万枚WETH全部推入SushiSwap AAVE/WETH池子（池子总流动性仅约7.3万美元，地址0xd75ea151a61d06868e31f8988d28dfe5e9df57b4）。结果仅换出331枚AAVE（市值约3.6万美元）。这一步滑点接近100%，损失近3800万美元，AAVE池子瞬间被抽干，价格在池内暴涨到天价。

4、Aave V3再存入：331枚AAVE存回Aave V3，铸造约327枚aEthAAVE，直接返回用户钱包。

第二步和第三步是完全公开的，面临全网所有的 MEV BOT 套利。CowSwap 强调自己是抗MEV的聚合器，其走的流程是这样：求解器不走公开 mempool，而是走一些私有池，虽然抗了MEV，但这些私有池子还是会接入MEV Builder。这些MEV Builder竞价激烈，会把一部分利润贿赂给 ETH节点，才能赢得优先记账权。

整个过程Gas费约2.32美元，交易在几分钟内完成。CoW Swap本意是保护MEV（最大可提取价值），但面对如此巨额订单且流动性碎片化，仍无法避免极端价格冲击。

5000万美元流向拆解

用户输入约5043万USDT，最终只收到价值约3.6-3.65万美元的AAVE。

剩余的近5000万美元并没有“消失”，而是被以下各方瓜分：

1、Titan Builder（区块构建者）：拿走最大份额，约3300-3430万美元（相当于约16,927枚 ETH，按当时ETH价格计算）。

这是历史上单区块builder利润最高纪录之一。Titan作为MEV Builder竞争的赢家，获得了这笔交易的私有订单流和后续套利机会的绝大部分“回扣”。部分利润（约568枚 ETH，价值约120万美元）作为tip支付给了提出该区块的验证者（Lido）。

交易确认后，Titan立即将资金转入Coinbase（Arkham Intelligence追踪显示），疑似变现或分散。

2、MEV Searcher/Bot（搜索者和套利机器人）：总计约1250万美元。

其中最大一笔：某个bot通过Morpho闪贷借出约2900万美元WETH，在Bancor等处以正常价格买入AAVE，然后倾倒到被用户订单“摧毁”的SushiSwap AAVE/WETH池子中（用户已把池子价格推到天价154,000美元/枚），套利后归还贷款，净赚约990万美元。

另一个bot从USDT→WETH环节的滑点中额外赚约260万美元。这些都是经典的后置套利（backrunning），零本金风险。

3、DEX流动性提供者（LP）：约200-350万美元。

Uniswap V3 USDT/WETH池和SushiSwap AAVE/WETH池的LP被动吃到巨额价格冲击和交易费。池子严重失衡后，LP可撤出获利或等待进一步套利。

4、CoW Swap / Aave前端费用：约60万美元（CoW solver费用 + 路由费）。Aave创始人Stani Kulechov已公开承诺作为善意全额退还给用户。

5、用户：只拿到约327-331枚AAVE（价值约3.6万美元），净亏近5000万美元。

是的，Builder（特别是Titan Builder）是这次5000万美元USDT换331枚AAVE事件中最大、最直接的受益者之一，甚至可以说是整笔“灾难”中最暴利的角色。

事件的核心不是黑客攻击，而是极端滑点 + MEV机制的完美结合，导致巨额价值被以太坊的区块生产供应链捕获。

最大的套利发生在以太坊区块24643151，其Builder是Titan Builder，因为是在以太坊区块Builder的占比高达48%。

教训与反思

永远不要忽略滑点警告：即使是“专业”鲸鱼，在移动端一键“Max”或确认也可能酿成灾难。专业玩家通常会分批交易、使用限价单或TWAP算法。

DeFi流动性陷阱：AAVE流动性主要集中在Aave自身生态，外部DEX池子极浅。CoW Swap虽智能，但巨额订单仍会击穿小池子。

Aave回应：Aave创始人Stani表示未来或加强“防护栏”（guardrails），帮助用户避免极端错误，同时保留去中心化本质。工程师Martin Grabina强调：“问题不是滑点，而是用户接受了99%价格冲击的报价。”

这起事件再次提醒：DeFi无托管，一切责任自负。链上透明是双刃剑——你能看到每一步，却也无法反悔。

加密世界，永远别低估“流动性”三个字的重量。