Galaxy：Hyperliquid搅局预测市场 交易可组合性成“杀手锏”

作者：Will Owens，Galaxy Digital研究分析师；编译：Shaw，金色财经

Hyperliquid 上周六在主网正式上线 HIP-4 结果市场，将足额保证金、链上预测合约整合至统一交易账户体系，交易者可在同一个账户内同时进行永续合约与现货头寸交易。

本次上线是 Hyperliquid 治理改进提案系列的第四项落地举措，此前已先后推出 HIP-1（原生代币标准）、HIP-2（超级流动性机制）与 HIP-3（开发者自主部署永续合约）。HIP-4 由 Bedlam 研究机构与 Kalshi 加密业务负责人 John Wang 联合撰写，提案于 2 月 2 日正式公布，当天生态原生代币 $HYPE 涨幅超 10%。该提案同周上线测试网，时隔三个月，现已正式在主网落地。

就在 HIP-4 主网上线当周，彭博社报道称 Polymarket 正寻求美国商品期货交易委员会（CFTC） 批准，计划将其国际交易平台合规落地美国本土。

2026 年 4 月，预测市场行业吃单方交易量达 86 亿美元，Kalshi 交易量首次反超 Polymarket。Kalshi 4 月名义交易额创下 1481 亿美元历史新高，较 3 月前纪录上涨 13.3%。目前 Polymarket 与 Kalshi 累计总交易量已突破 1500 亿美元（我们此前曾预测今年行业交易量将大幅攀升）。伯恩斯坦分析师预测，预测市场交易量将从 2025 年的 510 亿美元，增长至 2030 年的1 万亿美元。全行业平台正普遍趋同于“全品类交易”模式 ，而 HIP-4 正是 Hyperliquid 入局该赛道的关键布局。

那么 HIP-4 究竟是什么？首先，它为 Hyperliquid 自研链上交易引擎 HyperCore 新增结果市场功能。这类产品属于足额抵押二元合约，到期后根据现实特定事件是否发生，结算价格最终定为 0 或 1。

交易机制对预测市场玩家而言简单易懂：以价格 P 买入看涨（YES）；若事件成真，合约按 1 结算，赚取 1-P 的收益。买入看跌（NO） 则收益逻辑相反。投资者最大亏损仅为建仓成本，无杠杆、无爆仓、无意外风险。合约结算币种为 Hyperliquid 原生稳定币 USDH。

开发者若要创建一个预测市场，需质押 100 万枚 HYPE，随后设定事件名称、结算时间、预言机数据源，还可设置可选的争议申诉窗口期。之后系统开启约 15 分钟单一价格集合竞价，完成挂单初始化并最大化撮合成交量。竞价结束后进入连续交易阶段，支持限价单 / 市价单，合约价格区间被限制在 0.001–0.999 直至到期结算。

结算时由预言机输出结果 0 或 1，收益将以 USDH 自动兑付。盈亏界面与永续合约交易界面风格相近，只是标题不再是资产代码，而是预测市场的事件命题；持仓规模以 0 到 1 之间的数值展示，而非杠杆名义持仓金额。若市场结算结果遭到质疑，可进入争议申诉窗口期，延后最终结算确权。

首个上线的实时合约为比特币每日价格阈值循环事件，于美国东部时间凌晨 2 点重置。该市场本质上就是：“在某日某时，比特币价格是否高于某一价位”，玩家只需选择看涨或看跌。

Hyperliquid 计划拓展的交易品类包括政治、体育、宏观数据发布、加密行业事件及娱乐赛事。质押100 万枚 HYPE 即可创建系列周期性预测市场，同一系列下新增单个市场无需重复质押。

HIP-4 同时实行开仓零手续费，仅在平仓、销毁或结算环节收取费用。对交易者而言，在 Hyperliquid 参与预测交易的成本远低于 Polymarket 与 Kalshi 后两者手续费高得多。

我们的观点

HIP-4 延续了 Hyperliquid 一贯的发展策略：拓宽产品边界、深化统一保证金账户体系。开仓免费模式直接对 Polymarket 的手续费费率形成冲击；而跨品种联合保证金架构是结构性核心优势，Polymarket 和 Kalshi 若不彻底重构产品体系，根本无法对标。此外，Hyperliquid 上每一笔预测市场交易，都会通过协议飞轮机制自动支撑 HYPE 代币回购销毁。

真正值得关注的，不是 HIP-4 会不会从 Polymarket 分流流动性，答案几乎是肯定的：不会。Polymarket 拥有 67.8 万月活用户，多年渠道积累形成的用户体验优势难以短期追赶。HIP-4 的真正价值，是让 Hyperliquid 成为加密行业唯一一家可在同一个保证金账户内同时交易永续合约、现货仓位与事件预测合约的平台。对于 Hyperliquid 主打服务的原生加密高频交易者来说，这种可组合性具备极强吸引力。

后续 Hyperliquid 的市场品类丰富度演变值得持续观察。预测市场的成败关键在于事件发现与流量曝光，这属于产品运营问题，而非底层基础设施短板。目前已有部分前端界面开始接入 HIP-4 预测市场功能。若开发者生态快速跟进，平台在事件曝光上的短板有望比预期更快补齐。

正如我们此前分析，Hyperliquid 头部无许可永续合约部署项目 trade [xyz] 早已通过协议率先创新上线各类新型交易市场。未来该项目很可能也会依托 HIP-4 布局事件预测市场。该项目资金储备充足，在 Hyperliquid 生态内拥有极高信任度。

另外，截至纽约时间周四早上 6 点 24 分，预测交易现已正式支持多结果市场。这意味着市场不再局限于简单的是 / 否二元选择，单个市场可涵盖一组关联的多档结果，资金利用效率更高。首个多结果市场为比特币每日价格区间周期性预测，每日结算，分为看涨区间、看跌区间及中间震荡区间三档。相关官方文档已上线。官方团队表示，后续还将分阶段持续推出更多新功能与新市场品类。

总结来看：Hyperliquid 正式入局预测市场赛道。该赛道过去两年规模增长 17 倍，目前仍处在高速扩张周期。Hyperliquid 拥有行业顶尖的底层基础设施，产品功能仍在持续迭代完善中。