量子计算：下一场文明级赌局

庄子云：“天地有大美而不言，四时有明法而不议，万物有成理而不说。”

中国传统文化中，道家的太极、阴阳讲的是秩序和规律的美。

有意思的是，在物理学家的眼中，对宇宙那无与伦比的美，竟也有着类似的判断。

杨振宁先生将宇宙那些极简的规则称为"造物主的诗篇"，他觉得麦克斯韦方程、相对论方程、海森伯方程这些宇宙的底层规则，精确到了不可能是偶然的地步。

宇宙不像是随机产生的，像是被设计出来的。在21年的访谈中，他说“如果你所谓的上帝是一个人形状的，那我想没有；如果问有没有一个造物主，那我想是有的，因为整个世界的结构不是偶然的。”

不止是杨振宁，牛顿、爱因斯坦这些站在科学高峰上的人，最终都对宇宙秩序表现出近乎宗教般的敬畏，也许不是因为他们离科学更远了，恰恰相反，是因为他们看见了更多，看见了那种令人震颤的、非偶然的美。

1981 年 5 月，在麻省理工首届"计算物理学会议"。一群物理学家在讨论一件大事：怎么用经典计算机模拟量子多体系统？

量子物理学家理查德·费曼站起来，说出了那句著名的话：“自然不是经典的，要模拟自然，要用量子力学来做。”。

他说的经典，是我们现在的计算系统，电脑、超级计算机、AI，全都是经典计算，用确定的 0 和 1 描述世界，它擅长处理离散的、可穷举的、可线性化的问题。

但世界本身不是 0 和 1。

世界在底层是叠加、是纠缠，是概率幅的演化，是连续相位的干涉，这正是量子力学。量子正是宇宙运行的底层语言，每一个原子、每一个光子、每一次化学反应，都在执行着量子信息处理。

• 经典计算是用人类的语言去模拟宇宙。

• 量子计算是用宇宙自己的语言去理解宇宙。

24 年 12 月 Google Willow 第一次在硬件上跨过纠错阈值，人类第一次开始触摸造物主的规则。

私人资本和国家资本开始下注，26 年 5 月美国商务部以股权方式入股 9 家量子公司，私募市场上 PsiQuantum 估值 70 亿美元、Quantinuum 目标上市估值 127 亿美元。

量子计算如果真的兑现，会改写整个人类文明的物理底座。它给的不是更快的算力，是一种经典机器永远不可能拥有的能力：直接操控原子、光子、分子层面的量子态，去寻求这个世界的造物规则。——那将是人类文明自AI之后的又一次跨越，其价值现在仍然被大众低估。

这种被低估的赛道里面，藏着最伟大的机会。今天继续聊量子，主要从乐观的角度聊聊，如果量子计算落地，会如何改变世界，赛道规模有多大，机会在哪？

一、量子如何改变世界？

1、核聚变

聚变能从底层消解能源焦虑，燃料几乎无限、不会失控、不排碳。全球电力市场一年 2.3 万亿美元，能源总投资 3.3 万亿美元，这条链路一大半会被重写。目前实现难度很大，其中等离子体不稳定性、抗辐照合金材料等难题，用经典超算算一次完整托卡马克模拟要几个月，如果量子计算实现，将大大加快。量子自己能直接收到的钱可能不多，但潜在经济影响是那几万亿美元的市场。

2、室温超导

如果电线电阻在常温常压下做到零，全球电网每年2.28 万亿千瓦时损耗就消失了，磁悬浮、超强磁体等科技都将释放力量，涉及到的电力、工业磁体、高端电气加起来，又是好几万亿美元的市场。而当前实现这个极难，经典超算今天用 DFT 近似算，那几 kcal/mol 误差就决定结果对错。而量子计算对于预测的超氢化物候选物，进行模拟精确验证，再到实验合成，很有可能破解这个难题。

3、人工固碳与催化剂

人工固碳、二氧化碳还原成液态燃料、人工光合作用，是好几万亿美元的能源化工链路。量子的角色是精确算清楚几十到几千个原子之间的电子转移，彻底改变能源、化工、农业三个产业的成本曲线。

4、新药与新材料

全球医药市场一年 1.77 万亿美元，但每个新药从筛选到上市平均烧 20 亿美元、10 年时间，其中 90% 在临床阶段失败。失败的主因之一就是"算不准"，因为蛋白质结构、自由能、副反应路径都是量子级别的相互作用，今天的力场近似只能算个大概。量子计算如果真的能把蛋白质结合自由能算到化学精度，临床前失败率会被大幅压低。

5、Q-Day

今天全球互联网、银行、政府、加密货币的全部加密体系，建立在 RSA 和椭圆曲线两个数学难题之上。量子计算的 Shor 算法理论上可以在几小时内破解，一旦那一天到来，所有"截留先存、后解密"的数据都会被一次性公开。所以，密码迁移不会只是买几套软件，而会牵涉银行、政府、云服务、支付网络、区块链钱包、硬件安全模块和大量旧系统改造。仅美国非国家安全系统的迁移成本，就曾被估计为 71 亿美元量级。全球范围内，这会是一场持续多年的密码基础设施重建。

麦肯锡 2026 年 4 月认为量子产业经济价值在2035年达到 2.7 万亿美元。但实际上，量子计算如果大规模落地，带来的变化很可能是今天的我们无法精确预知的，类似于从2G到5G，不是网速变快了，而是底层全变了。

但要注意，几万亿的经济价值，归到量子计算上的价值会小得多，再归到具体公司上会更小。比如全球汽车产业一年收入大约 3 万亿美元经济价值，分到相关产业和具体公司的数字要小得多。

而在评估量子计算的产业链条时，和AI作为对比的是，AI的大语言模型人人都可以用，人人都喜欢用，但量子计算大概率不会进入消费端，而是药厂、化工厂、能源公司、政府等 B2B 高端工具市场，这条路比 AI 长得多，规模也比 AI 小得多，但它对世界的改变和影响比肩AI。

从投资的角度，感受这股力量的走向，捕捉其中的机会即可，具体什么公司不必设限到量子本身。

二、长赛道的鱿鱼游戏

目前主流的观点认为，量子计算要开始商业化会在2030年之后，而大规模进展可能需要到2040年，也就是说，从今天到产业爆发，很可能还要 5 到 10 年。

中间这十年会发生什么？

技术路线会出现淘汰，一些企业会死掉，赛道估值会剧烈波动。今天有多条路线在跑，包括超导、离子阱、中性原子、光子、硅自旋、拓扑等，每条路线代表对"什么是量子比特"这个最底层问题的不同答案，而这些路线的验证都需要巨量的资金，在这个过程，明星公司可能破产倒闭。

就像 1995 年，判断对了"互联网是下一个时代"这个方向的人很多，但买 Yahoo 的人，最终拿到的是 Verizon 几十亿美元收购价里被稀释到几乎归零的份额。买 Netscape 的人接近归零，买 AOL 的人在 2000 年崩盘里被埋。而真正的赢家Google 2004年才上市，而上市更早的Amazon股价从 113 美元跌到 5.97 美元，跌幅 95%。

对投资人来说，最残酷的事情从来不是方向看错，是方向看对了，公司死在黎明前。

在当下，不是看谁最强，而是看谁能活得最久。

第一种，自带主业现金流的巨头

代表是IBM、Google、Microsoft、Amazon等，它们的共同点是：量子业务即便十年内不赚钱，公司也不会受影响。它们都有各自的核心业务：

• IBM 的软件加咨询加主机

• Google 的搜索加广告加云

• Microsoft 的 Office 加 Azure

• Amazon 的电商加 AWS

它们几家每年产生几百亿到上千亿美元自由现金流，量子部门一年烧几亿到几十亿美元都不构成存活问题。

其中，IBM 2025 年量子相关收入相对总盘子可以忽略不计，但 2026 年 5 月拿到 CHIPS 法案 10 亿美元加自己配套 10 亿美元，已经把量子从"研究项目"升级成"国家级制造资产"。Google 的 Willow 芯片是 Quantum AI 部门的产品，账面上从来没单独披露过损益。

这一档的估值逻辑很清楚：主业现金流给下限，量子业务给上限。

第二种，有相邻业务托底的公司

代表公司是格芯、Quantinuum、IonQ，以及中国 A 股里的国盾量子。

格芯最好理解，它本质上还是一家芯片代工厂，量子只是它新切进去的方向。2026 年第一季度，格芯营收 16.34 亿美元，账上现金和可变现证券约 38 亿美元。美国商务部给它 3.75 亿美元资金，支持它做量子芯片制造，本质上是把它推向量子产业链里的“卖水人”位置。具体可以参照本人专项研报。

Quantinuum 比较特殊。一是有一个好妈妈，它的背后是 Honeywell，一家有着强大现金流的企业，所以它在发展上不是那种从实验室里长出来、靠一轮又一轮融资续命的公司。二是未来需要自己成长。Quantinuum 正在寻求独立上市，上市之后，Honeywell 从“母公司”变成了“关键股东和产业背书方”。Quantinuum 2025 年收入 3090 万美元，净亏损 1.926 亿美元；截至 2026 年 3 月底，公司账上现金约 6.77 亿美元。它上市时预计还能再融资约 10 亿美元，Honeywell 上市后仍预计保留接近一半投票权。这个结构会给它带来两层安全垫：

• 第一，IPO 募资补充现金；

• 第二，Honeywell 的股东身份和产业资源，提升它后续融资、拿订单、做长期研发的信用。

它比普通纯量子公司更稳，但也不再是巨头现金流完全托底的安全资产。

IonQ 当前账上有现金和等价物、投资等31亿美元，而且一季度收入达到6470万美元，短期生存压力极小。今年1月，它宣布以约 18 亿美元收购美国本土半导体代工厂 SkyWater，一旦交易完成，IonQ 就不再只是一个做量子计算机的公司，而会变成一个带有芯片制造能力的全栈量子公司。SkyWater 2025 年收入约 4.42 亿美元，这会帮助 IonQ 活得更久。

国盾量子，它不是纯粹的量子计算公司，更像是量子信息产业里的综合型公司：量子通信、量子计算、量子精密测量都有。2025 年，公司营业收入约 3.10 亿元，同比增长 22.53%。其中，量子通信业务收入约 1.40 亿元，占主营业务收入 47.05%；量子计算业务收入约 1.20 亿元，占主营业务收入 40.17%。但这里的量子计算业务是“科研设备和工程项目收入”，不是“量子算力商业化收入”。

国盾量子是 A 股里少数能直接买到的量子信息标的，安全垫来自量子通信和国资产业资源，它的弹性来自量子计算。

第三种，尚未形成自我造血、主要依赖外部资本支持的量子公司

这一档大多还没有形成稳定的自我造血能力：收入已经有了，但规模还很小；研发和工程投入很大；公司能不能走到 2030 年之后，主要取决于账上现金、后续融资能力、政府订单、产业资本和主权基金支持。

火箭、芯片、核聚变、量子计算，都是先烧很多年钱，再等一个技术拐点。问题只在于：

• 烧钱的时候，股东还剩多少筹码；

• 技术兑现的时候，公司还在不在牌桌上。

PsiQuantum 是最典型的私募巨头。2025 年 9 月，PsiQuantum 完成 10 亿美元 Series E 融资，估值达到 70 亿美元。投资人包括 BlackRock、Temasek、Baillie Gifford、英伟达旗下 NVentures、卡塔尔投资局、Morgan Stanley Counterpoint Global 等。它没上市，散户买不到，但在私募市场已经是量子计算里最受资本追捧的公司之一。PsiQuantum 的特点是路线很激进：它押的是光量子，目标不是做几十个、几百个量子比特的演示机，而是直接奔着百万量子比特、容错量子计算机去。

美股二级市场上，能直接买到的高弹性量子公司，主要是 D-Wave、Rigetti、Infleqtion 和 Quantum Computing Inc. 这几家本文就不一一展开，都属于收入较小的公司。

中国这边，也有本源量子、玻色量子、中科酷原等公司，但都没有上市，数据相对较少。其中本源量子是中国量子计算里最典型的全栈公司之一。2026 年 5 月，本源量子上线“悟空-180”，搭载 180 个计算量子比特、251 个耦合量子比特，单比特门保真度 99.9%，双比特门保真度 99%，从技术路线和产业位置看，是中国量子计算最重要的非上市玩家之一。

三、不同赔率结构

投资量子，本质上是在不同时间长度、不同确定性、不同弹性之间做选择。 上面讲了不少公司，对应着不同的赔率结构。

第一种是想稳赢小赚的赔率结构。对应的标的是造铲子的，比如格芯、IBM。下行有主业现金流和资产负债表托底，量子如果起不来，公司也不会有大问题；如果起来，量子业务会被市场重新估值，构成一个不对称的上行期权。

第二种是不错过赔率结构。对应的是综合科技巨头，Google、Microsoft、Amazon。它们的量子部门即便十年不出商业成果，公司也不会受影响。但反过来，即便量子部门成功，对几万亿市值的公司来说，影响也很有限。

第三种是想赌一把的赔率结构。例如IonQ 和 Quantinuum。这两家技术路线相对成熟、客户清单已经形成、估值已经反映"行业头部"，所以下行不到归零，上限也较高，波动会较大。

而结合收入与现金流去看，上面说的很多其他的小公司，可能属于想搏命的赔率结构。对应的是高弹性早期玩家，年收入都很低，都还在融资烧钱阶段，核心是判断公司能不能撑到那一天，同时还要考虑到那一天的时候，原股东会被稀释到什么程度。

在量子计算这个赛道，段永平有一句话讲得特别贴切：“活下来比赢更重要。”