Circle CEO最新AMA：详解CRCL投资者最关心的13个问题

Circle CEO Jeremy Allaire 在美东时间6月4日上午9点至9点45分，通过X进行了一场。这场AMA不仅面向CRCL投资者，也面向开发者、builders以及整个行业。

Jeremy Allaire本人也在直播前说这将是一场“高能量、高参与度”的特殊形式交流。

这场AMA的意义，已经超出一次普通的上市公司投资者问答。它集中回应了当前市场最关心的几个问题：USDC增长为何阶段性放缓，Circle如何看待Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase可能推进的新稳定币平台，Arc到底会给Circle带来什么增量价值，AI代理支付和机器对机器结算是否会成为新的增长曲线，以及如果未来银行和金融科技公司都发行稳定币，Circle的长期护城河究竟在哪里。

从Jeremy Allaire的回答看，Circle正在试图把自己的叙事从“USDC发行方”升级为“互联网经济的金融操作系统”。这套叙事的核心，不再只围绕储备收益和稳定币流通量展开，而是扩展到Arc、Agent Stack、CCTP、链上支付网络、代币化资产、AI代理经济和全球合规金融基础设施。

对CRCL投资者来说，这场AMA值得认真阅读。它既展示了管理层对短期股价波动和稳定币竞争的回应，也揭示了Circle未来几年最重要的战略押注：把USDC从一个稳定币网络，进一步扩展为面向全球金融机构、开发者、企业和AI代理的可编程美元基础设施。

下面是这场Circle CEO Jeremy Allaire投资者AMA 13个问题和回答的完整记录。

Jeremy 开场：我们正在建设一家全球互联网金融平台公司

大家早上好，欢迎全球各地正在收看直播的各位参加这场Circle投资者AMA。

我之前在X上发过，说这次会有一个惊喜场地和特别布置，所以我先向大家介绍一下。如果你们还没有注意到，我们现在正在Circle年度活动Circle Forward的现场，和一千多名Circle员工在一起。

对Circle投资者来说，这件事非常重要。因为这个房间里的每一个人都是利益相关者，每一个人都是投资者，每一个人都深切关心我们的战略、我们的执行、我们的竞争方式、我们的取胜方式，以及我们的创新方式。

这里的每一个人都关注长期。对我来说，能够和这样一群非凡的人一起工作，是一种巨大的荣幸。这是一群来自几十个国家、几乎覆盖美国所有州的人。他们反映了参与Circle技术的全球多样性。Circle把这些技术推向世界，而这群人也反映了你们这些投资者的多样性。

我很高兴看到来自韩国、亚洲其他地区、中东、欧洲、拉丁美洲以及全球各地的问题不断涌入。

我们正在建设一家全球性的互联网平台公司，目标是改变整个金融和经济系统的运行方式。

过去几天，我们一直在这里讨论我们战略的三大支柱。

第一，USDC作为全球最重要的受监管稳定币网络，其使用场景继续扩展和增长的重要性。

第二，我们正在建设全新的平台，比如Arc，以及我们的Agentic Stack，用于改变经济活动上链和进入这个新世界的基本方式。

第三，建立在这套基础设施之上的支付业务和现实世界支付正在显著增长。

这就是我们这几天一直在讨论的内容。接下来，我们进入投资者AMA。

在开始之前，我的律师要求我先读一段简短免责声明。

这是一次实时对话，我会在整个环节中回答问题。在正式开始之前，我想提醒大家，在今天的电话会议中，我们可能会作出前瞻性陈述，这些陈述可能与实际结果存在重大差异。任何关于风险、不确定性以及可能导致实际结果不同的其他因素的信息，都包含在我们提交给SEC的文件中。

好的，我们开始。

问题一：投资者应如何看待Arc对Circle中期收入和战略护城河的贡献？

第一位Circle投资者的问题是：投资者应该如何看待Arc在中期对Circle收入和战略护城河的潜在贡献？

Jeremy Allaire回答：

我们长期以来一直相信，对我们来说，这项技术的第一章，是建立一个互联网上的美元协议。也就是建立一种方式，让数字美元能够在全球金融体系中被认可，并把它们建立在这些区块链网络之上，使价值能够无摩擦地流动。

从公司创立之初，我们还有另一个基本判断：这些区块链网络最终会成为通用计算机器。可编程货币，以及让软件机器广泛介入价值交换的能力，将释放货币的全新效用。我们从一开始就相信这一点，并且随着几年前Arc研发工作的开始，我们开始执行这一方向。

所以，当我们思考Arc时，我们把Arc看作一个经济操作系统。它将帮助把所有经济活动原生地带到互联网上。这包括货币的存储和流动，包括各种资产形态的代币化，也包括真正介入经济合约的机器执行机制。这些经济合约可以覆盖从劳动力，到AI代理之间的工作协作，再到公司之间更复杂的金融安排，并由机器来执行。

我们看到这一切正在与AI机器融合。经济活动的速度将会大幅提升，AI代理型机器将会编排大量经济活动。因此，我们正在设计一个操作系统，并且把未来机器驱动经济的需求考虑在内。

回到这个问题，从中期角度看，我认为Arc已经是我们业务中非常有价值的组成部分。我们在财报电话会上谈到过，Arc代币进行了预售，完全稀释估值为30亿美元，并且有非常广泛的利益相关者正在参与这个网络。

我们相信，Arc可以建立一个非常有意义的网络。激励机制和启动增长的能力都已经具备。对Circle来说，这会转化为与Arc代币相关的收入、与质押相关的收入、与交易费用相关的收入，以及与我们整个平台技术栈深度整合相关的收入。

更关键的是，我们构建Arc的方式，是让所有人都能够获益。我们把它建设成一个生态系统平台，让世界各地生态系统中的利益相关者能够和我们一起创造价值、创造收入。这也是区块链网络的一种力量，它可以真正把这些社区一起带动起来。

所以，如果你要建设一个持久且有意义的东西，就要创造一个能够和你一起前进的全球生态系统。因此，我们相信，Arc在中期可以成为一个极其重要的价值创造来源。它也从根本上改变了Circle的位置，使Circle成为一家基础更广泛的互联网平台公司。我们正在争夺AI开发者，正在争夺金融和技术开发者，也正在和那些越来越希望把自身运营迁移到链上的企业合作。

问题二：USDC在2026年的增长为何放缓？

第二个问题来自Park Wayne ：与此前的加速阶段相比，USDC在2026年的增长似乎有所放缓。管理层如何评估增长放缓背后的关键驱动因素？

Jeremy Allaire回答：

我会从几个角度来看这个问题。第一，稳定币的增长从来不会沿着直线前进。如果你回顾稳定币流通量的历史增长方式，你会发现它经历过很多不同阶段。有些时候相对平稳，有些时候下降，有些时候显著增长。这受到加密经济活动的驱动，也受到宏观经济因素的驱动，还受到新技术周期采用浪潮的驱动。这是正常的。

我认为现在是一个有意思的时期，因为我相信我们看到的一部分情况是，过去很多在数字资产市场中的活动，实际上正在离开数字资产市场，转向投资AI基础设施以及其他形式的大宗商品投资。这就是我们现在看到的情况。我们看到资本轮动正在发生。如果有一部分资本原本与投机比特币的人相关，而他们现在不想投机比特币，转而想投机英伟达或者油价，那么这里实际上存在一种宏观转移。

在当前环境下，这就造成了流经这些市场的资本减少。另一个值得注意的点是，在同一时期，虽然我们在稳定币流通量上基本保持住了阵地，但其他数字资产已经出现了大幅下降。

与此同时，我们也看到USDC的实际效用正在增长。整合USDC并推出相关服务的大型机构数量正在增加。使用USDC发生的交易量已经创下历史新高。像Meta、Cash App以及全球其他主流大型应用，正在继续实施和整合USDC。

所以，我们会看机构层面的牵引力，会看国际层面的牵引力，也会看使用场景层面的牵引力。所有这些因素都需要纳入考虑。市场会出现这些周期性时刻，这完全可以接受。

我们显然是一家高度关注长期的公司。与此相关的是，当人们思考这个市场机会，或者我们自己思考这个TAM时，关键在于你必须相信，这种新型货币形式和新型经济基础设施，实际上就是未来数字经济的经济基础设施和货币模型，并且它会吸收越来越大比例的经济活动。

全球M2电子货币规模是120万亿美元，而围绕这些资金流动的所有应用、工具、服务和市场，本身就对应着数千亿美元级别的收入。这就是Circle面前的机会空间，所以你必须采用长期视角。

问题三：如何看待Visa、Mastercard、Stripe和Coinbase被报道合作开发稳定币平台？

另一个问题来自Gevagag：据报道，Visa、Mastercard、Stripe和Coinbase正在合作开发一个新的稳定币平台。你怎么看？

Jeremy Allaire回答：

我想说几点。第一，不要相信你在新闻里读到的一切。第二，显然，Circle和Coinbase围绕USDC有着深度战略合作关系。我认为我们两家公司共同把USDC打造成了今天这样一个非常了不起的平台。

同样值得注意的是，我们和Visa、Mastercard以及Stripe都有非常好的关系和合作。事实上，Stripe平台上几乎所有稳定币交易量都是USDC。Visa上增长非常快的结算量中，几乎所有稳定币结算也都是USDC。所以，我们在这里建立了良好的关系。

我还想说，我们生活在一个竞合世界里。我们会用自己的数字资产支持有竞争关系的区块链，也会在自己的区块链上支持其他稳定币。我们会构建支持竞争性稳定币的钱包和支付工具，同时也会整合自己的基础设施。当你建设一家横向覆盖广泛的平台公司，并且在操作系统层、基础设施层和应用层同时运营时，你会有很多地方在竞争，也会有很多地方在合作。

最重要的是，联盟型稳定币的历史记录，以及这个领域中新美元稳定币的历史记录，其实已经相当清楚。它们都没有成功。我们一直在谈这一点。我们在IPO过程中谈过，也经常和全球投资者谈这一点。

稳定币网络是网络型业务。它们有非常强的网络效应。每一个接入我们稳定币网络的应用和工具，都会增强这个网络的网络效应。Cash App的6000万活跃用户现在可以发送和接收USDC，这等于给USDC稳定币网络增加了一个拥有6000万活跃用户的节点。当Meta拥有庞大的创作者和其他用户基础，并且选择USDC向全球用户提供价值时，我们也在增加这个网络。

这些网络效应很强。因此，当开发者决定要实现什么、要整合什么时，他们几乎没有其他选择，只能使用USDC。我们也通过流动性网络效应获得竞争优势。在受监管数字美元中，USDC是全球流动性最强的数字美元。第一季度，我们铸造和赎回了将近1500亿美元USDC。我们在全球各地拥有管道和基础设施，使这一点成为可能。

这意味着企业、银行、金融机构、金融科技公司、数字银行和创业公司都知道，无论它们身处全球185个国家中的哪里，都可以接入这个数字美元。显然，我们还建立了一个在全球受到监管的基础设施。多年来，我们一直和主要央行、主要监管机构合作，确保这是一个可以在这些市场中运行的、可互换的数字美元。

所以，所有这些最终都会体现在数字上。你们已经看到一些拥有数亿用户的大公司推出稳定币，但它们很难获得分发。而它们获得的任何分发，都必须通过补贴来实现。所以对这些公司来说，这些实际上是亏钱产品，规模不足，也没有成功。

与此同时，如果你看真正重要的东西，也就是这些稳定币是否被使用，你可以看美元稳定币链上交易量22万亿美元的数据。其中显著多数是USDC，第二是USDT，第三是其他所有稳定币，而它们所有交易量加起来几乎可以四舍五入为零。它们没有被使用。

所以，我们非常相信自己的竞争护城河，也非常相信竞合关系是可以接受的。我们和Coinbase有非常好的合作关系，Coinbase正在积极和我们一起建设USDC。坦率地说，我们也继续对和Stripe、Visa、Mastercard这类领先公司的合作感到兴奋。最后，我再说一次，不要相信你在新闻里读到的一切。

问题四：代理型支付如何从概念变成业务驱动因素？

直播中的另一位Circle投资者提问：代理型支付仍处于早期，但Circle正在快速推进agent wallets、X402和nano payments。要让代理型商业从一个令人兴奋的概念变成可衡量的业务驱动因素，需要发生什么？

Jeremy Allaire回答：

这是我思考很多的事情。我在财报电话会上谈到过，我们正在经历几项关键技术的碰撞，而这些技术又在相互复合。一边是智能操作系统，以及建立在这些操作系统之上的AI代理新范式。这些AI代理可以开展工作，可以执行任何类型的任务。

另一边是经济操作系统，它们可以安全且可验证地存储价值，执行合约，并提供一个进行经济协调的层。这两个平台天然适合彼此。它们正在碰撞。

代理型支付和AI支付这个概念已经存在一段时间了。事实上，我们开始和关键利益相关者围绕X402合作，应该已经超过一年，也许是一年半以前。我们在这个领域已经实验了一段时间。但真正进入第一季度后，代理型技术才真正开始站稳脚跟。

那么，现在需要发生什么？有几件事。第一，我们需要确保AI代理开发者，以及使用AI本身的开发者，也就是基本上世界上每一个开发者，都能参与进来。因为如果你是一名开发者，却没有使用这些工具，那你就没有真正完成你的工作。

我们正在看到人们用于构建软件的技术和工具发生巨大变化。我们也看到世界上几乎每一个组织都在研究这件事，试图找到把公司内部工作拆解成代理的方式。我们还看到创业公司正在爆发式增长。越来越多AI驱动、采用AI优先方法的新创业公司正在出现。

所以我们需要做什么？我们需要提供一套基础设施，让代理可以被构建出来，并且能够安全地执行和存储价值，能够进入经济安排，能够以可互操作方式结算任意规模、任意类型的交易。它们需要能够证明自己的身份和声誉。我们还需要创造一种模型，让代理本身可以通过代理市场向世界表达自己的服务，并被AI大语言模型和AI本身发现。

这些我们都在做，我们都在推进。我们最近推出了Circle Agent Stack。你们将会看到Circle在这一领域加速发布产品。

我个人的观点是，由代理执行的交易量，将会远远超过传统应用交易量。这里的传统应用，可以理解为点击式应用。代理将会介入越来越大比例的经济活动。

我还想说，这个模型本身也会发生变化。很多人一听到代理型商业，就会想到：我有一个代理，它会去帮我买东西，帮我买菜，帮我订车，或者做类似的事情。这些可能都会发生。

但在我看来，更有意思的问题，也是我们非常关注的问题，是代理会成为经济参与者。代理即服务会成为一种基本商业模式。过去有软件即服务，现在会有代理即服务。你会看到大量创业者围绕代理即服务进行爆发式建设。你也会看到很多现有软件工具公司，把自己重新组合为代理即服务公司。

代理即服务及其变现模型，本质上意味着，一个代理就是一个工作者，而这个工作者可以高度专业化。这个工作者可以完成非常了不起的工作，并且可以按消费量销售自己的服务。你需要一个经济环境来支持这一点。

像Arc这样的经济操作系统，我们在Agent Stack上构建的开发者平台，以及我们提供的、带有护栏的安全原语，所有这些都非常关键。所以这是一个重大投资方向。

我们不会给出具体指引，比如会带来多少收入等等。但我们把它视为Arc发布前，以及之后我们运营的所有数字资产基础设施中的一个主要驱动因素。

问题五：22万亿美元支付量中，有多少来自传统金融机构支付流？

Kaihong Yang 提问：第一季度报告的22万亿美元支付量中，有多少比例来自传统金融机构支付流？

Jeremy Allaire回答：

我们经常被问到类似问题。链上交易量本身发生在互联网上。它并不直接发生在Circle的客户名单里。所以我们并不会逐一观察每一个客户。我会用我们看到的情况来回答这个问题。

我们看到有几个领域正在增长。例如，Visa和其他第三方现在正在报告，与传统银行卡产品相关、由稳定币支持的支付交易量正在增长到创纪录水平。支付网络内部结算的资金量也在显著增长。

这不仅包括Visa在其网络上结算的资金，也包括所有这些新兴稳定币支付网络。CPN就是其中一个例子。Bridge、BVNK以及很多其他公司，如今都在通过稳定币转移数百亿美元的价值。

我还想根据观察补充一点，尤其是在全球市场和新兴市场，我们发现交易流源于日常交易，也源于价值储存和跨境结算。所以我们能看到所有这些现象。

与此同时，稳定币依然是数字资产市场中内在非常强大的资产。事实上，它也是唯一真正可用的结算资产，或者说可用的结算美元。这是一件好事。世界已经发明了7天24小时、全年365天连续运行的市场。

这些市场以互联网规模存在，遍布全球。它们通过DeFi和像Hyperliquid、Uniswap等DEX存在于链上，也存在于中心化交易平台上。正如我们已经看到的，随着代币化股票、代币化大宗商品以及其他工具迁移到这里，传统资本市场正在与链上市场融合。

所以，资本市场资金流也是一个重要驱动因素。我认为这其实非常健康，因为我们希望确保USDC以及我们的其他数字资产，对这些市场具有内在重要性和价值。这就是我们今天看到的情况。

问题六：如何回应韩国股东对Circle股价下跌的担忧？

Mongul提问：由于市场担心稳定币竞争加剧和Circle收入模型，Circle股价一直在下跌。很多韩国股东很担心。你怎么看？

Jeremy Allaire回答：

我首先想说，股票显然会上涨，也会下跌。至于为什么上涨或下跌，任何人都只能猜测。所以，我不确定我是否同意这个前提，也就是它一定是因为收入模型等等。

我想说的是，我们看到的情况是，显然我们公布了财报，我们的业绩强劲，平台进展非常强劲，Arc也拥有巨大动能。我们已经明确表示，Arc一旦推出，我们会回来和你们所有投资者讨论它对未来财务的影响。这里有一些非常积极的维度让我们感到兴奋。

我们在Agentic技术上有重大新进展。在机构化方面也取得巨大进展，传统机构中的主要合作伙伴正在上链。所以，我们取得了很多巨大进展。

但我认为，新闻里会出现一些东西，人们会对这些东西作出反应。我认为，从短期新闻周期出发去反应，并不适合作为长期信念的建立方式。我们非常关注长期。

所以，Clarity Act会不会通过？它是好是坏？谁知道呢？我们相信它会通过，我们认为它是一项非常好的立法。但那是一个外部事项。

我们也看到了一点，这一点非常重要，我在回答第一个问题时也提到过。那就是，已经出现了一种长期资本转移：从加密资产，从投机加密资产的人，转向投资AI基础设施企业。你可以直接看那些结果。这种趋势可能会继续。

正在进行的大型IPO，以及这些公司被纳入指数基金和其他工具，都会导致资本发生转移。所以，确实存在一种向AI基础设施转移的长期趋势。如果你的推理体系是：比特币会上涨，这会很好，然后Circle股票也会上涨，那么这可能不是最佳推理方式。

我还想说，这种情况正在影响很多公司，包括与技术无关的公司，也包括技术公司。很多真正世界级的技术和软件公司，股价也下跌了70%、80%。在我们同类上市可比公司中，无论是数字资产公司还是金融科技公司，我们也看到类似的市场表现。

所以，噪音很多。你必须从噪音中读出信号。我希望你们真正关注的是：这家公司是否正在做正确的战略押注？我们是否正在为赢得一个更大的奖项做准备，也就是建设互联网经济的协调层？我们是否正在成为数字美元的主流机构基础设施？我们是否正在赢得那些关键品牌，而这些品牌将继续扩大和提升这个网络？我们是否正在把自己定位为一家规模化的公共设施和平台基础设施提供商，让世界上每一家公司最终都依赖它？

我认为答案是肯定的。这才是我希望大家关注的事情。

问题七：USDC如何把交易活动中的优势变成持久护城河？

另一个问题是：USDC似乎正在实际交易活动中获得份额，而不仅仅是流通量。你认为是什么推动了这种偏好？监管、流动性、企业信任、互操作性？Circle如何把这种使用优势转化为持久护城河？

Jeremy Allaire回答：

这是一个很好的问题，而且它其实在某种程度上已经回答了自己。过去10年，我们一直专注于打造全球最可信、监管最完善、流动性最强，并且现在最广泛可用、最具互操作性的稳定币网络。

我们已经把它建设出来了，没有任何东西能接近它。跨不同区块链网络流动的大部分流量，都是通过我们的互操作网络CCTP完成的。这非常了不起。流动性和监管规模是巨大的。

随着Genius Act开始发挥作用，每一家大公司现在都知道，它们可以使用这些数字美元，并且它们正在进入这个领域。银行也正在进入这个领域，并且希望和能够带来这些能力的网络合作。

所以我认为，提问者列出的那些属性，确实正在推动这种偏好，每一项都是。我还会加上我前面提到过的网络效应。如果你在产品中采用USDC，你知道它可以和数以万计的其他产品互操作。

你可以给Cash App充值，现在你可以给Interactive Brokers充值，也可以给Robinhood充值。你可以把钱放进一个DeFi应用，可以交易永续期货，现在也可以存储价值并获得奖励。你可以立即、零成本地把它发送给另一个国家的朋友。你也可以作为商户用它进行跨境汇款，消除速度延迟、时间延迟和资本效率低下。

它有实际效用，而且已经接入了很多地方。这些就是我们的护城河。这些护城河正在变得更大，也正在变得更强。

问题八：让货币像信息一样自由流动，最后的障碍是什么？

Dominic Cardoso 提问：Jeremy，你曾经说过，货币应该像信息一样自由流动。要让这件事真正服务10亿人，最后还剩下什么障碍？

Jeremy Allaire回答：

我实际上已经思考这个问题大约14年了。正如你所指出的，这是我们开始思考Circle可以建设什么时，就向世界提出的一个前提。我一直会说，有几件事。

首先，你需要基础设施能够扩展。如果你要服务10亿人，你需要这些区块链网络计算机能够通过不同类型的架构来支撑它。我们现在正在进入这类区块链操作系统的第四代。我相信Arc在未来几年会成为其中最重要的平台之一。

所以，我们正在建设基础设施。其他人也在建设第四代基础设施，让世界上最大的消费者机构能够连接进来并使用它。这是第一点。

重要的是，这套基础设施必须呈现出正确的经济性和可用性。这是什么意思？交易在几百毫秒内结算，交易成本只是不到一美分的一小部分。实际上，你已经把这些成本降到了接近零。在像Arc这样的新架构中，你不需要购买某种商品型代币才能使用网络。

Gas费以USDC支付。而且由于Gas费如此之低，你作为应用用户不会支付Gas费。这可能就像你使用Netflix这样的应用，而Netflix建立在AWS之上一样。它不会给你列一个项目，说你要支付AWS服务费。开发者会为这些网络上的基础设施和运营付费，而用户只会获得速度、效用和易用性。

另一个因素是互操作性。我们在Arc上创建了一个模型，让USDC可以无缝流入和流出其他网络。所以，如果人们在Base上有钱包，或者在Solana上有钱包，或者在Robinhood区块链以及未来其他可能出现的链上有钱包，你的产品都可以与之配合，你也知道你的用户可以与之交互。

事实上，关键在于加密体验必须消失。它必须消失。人们并不关心自己是否在使用区块链网络，也不想知道这些东西是什么。

如果你还没有看过Cash App对USDC的整合方式，那其实非常漂亮。它看起来很像我们很久以前用Circle Pay做过的事情。基本上，你只是拥有美元，然后直接把它们发送到一个钱包，USDC只是底层发生的事情。这一点非常强大。

当这些事情发生以后，最后，随着稳定币货币成为合法电子货币，就像全球各地这些法律正在推动的那样，企业、金融机构、家庭等等都会有信心使用它。所以我们已经到了这个阶段，它正在到来。

因此，我的预期是，这会触达数十亿人。我们估计，目前接近7亿个数字钱包账户已经可以使用USDC。显然，连接到USDC的事物数量还在继续增长，所以未来几年它会进入数十亿人的范围。

问题九：Arc如何扩展为AI代理和机器对机器支付的结算层？

一个来自X的问题是：你如何看待Arc从USDC扩展为AI代理和机器对机器支付的更广泛结算层？

Jeremy Allaire回答：

我们把这视为Arc的核心前沿使用场景。非常有意思的是，我们现在已经有一个活跃的开发者社区，我们也在持续举办开发者黑客松。大多数人正在做的事情，都是把AI和Arc结合起来。他们用AI构建，也构建AI代理应用，并且用Arc来做这件事。

Arc使区块链货币的使用以及与智能合约交互变得非常直接。我们通过技能、命令行界面来呈现所有基础设施。我们也有一个原生面向代理的钱包，以及Agent Stack，它支持代理发现和支付协议。所以，我们确实把它视为一个正在上线的使用场景。

随着我们接近主网发布，你们会看到我们在这方面做更多事情。这显然是一个全新的创造性表面。

我有点像这样思考它：当iPhone推出时，你终于有了一种新的形态、触摸屏、3G移动宽带，以及一整套条件。没有人知道人们会构建什么。如果你还记得，苹果在2008年为App Store做的第一批广告活动，就是“there’s an app for that”，也就是“这个也有一个应用”。因为人们不断被震惊：天哪，竟然有一个应用可以做这个。

这个新的形态和新的软件环境让这些事情成为可能。Agentic技术和像Arc这样的经济操作系统，正在创造一种环境，它将释放惊人的开发者创造力。

所以我认为，一年以后，我们会被基于这些基础设施而发生的惊人发明范围所震撼。我们会确保为这些开发者提供世界上最好的基础设施。

问题十：如果银行和金融科技公司都发行稳定币，Circle的长期护城河是什么？

另一个来自X的问题是：如果稳定币由银行、金融科技公司和其他发行方广泛提供，Circle的长期护城河是什么？

Jeremy Allaire回答：

我认为这里有几个关键部分。Circle正在建设，并且已经建设了一项基础广泛的互联网平台业务。我们在操作系统层建设，在基础设施层建设。我们在协议层建设，包括稳定币协议和互操作性协议。

我们正在建设多元化数字资产业务。USDC是最大的受监管数字美元。我们运营着最大的受监管数字欧元。我们运营着最大的受监管代币化货币市场基金。我们刚刚推出了cirBTC，也就是一种链上版本的比特币。我们还会考虑推出更多数字资产。

我们拥有一个稳定币网络。这不只是一个稳定币，我们拥有一个具备强大护城河的稳定币网络。流动性、分发和网络效应，是我们的护城河。我们有激活这个网络的开发者平台，也有一个快速增长的支付网络。这个支付网络正在为金融机构构建产品。

所以，这里的关键在于，作为一个互联网金融平台，Circle并不只是去找银行和金融科技公司说：请使用USDC。我们会去找银行和金融科技公司说：请在这套技术栈上构建；请在这套技术栈上发行你的代币化资产；请从这套技术栈中获得互操作性和分发；请用这套技术栈整合AI原生资金流；请在一个合规支付网络上运行。

在这个网络中，你可以在数百家其他金融机构之间合规地移动资金流。合规、运营和托管方面的复杂性会隐藏在后台。我们正在把这些能力打包起来，让这些机构能够使用整套能力。

我们正在成为一个覆盖所有这些领域、服务所有这些公司的广泛平台提供商。事实上，我们也在邀请更多稳定币进入。会有更多稳定币在Arc和StableFX上发布。StableFX是我们新的链上外汇平台。它会被集成到我们自己的Circle Mint中，也会被集成到我们自己的支付网络中。

所以，我们正在建设一个更广泛的技术栈，使我们能够与全球所有这些机构合作。这就是长答案。短答案是，我们能为这些合作伙伴带来巨大价值，帮助它们成功进入这个链上世界。

问题十一：USDC相对USDT的真正优势是什么？2026年如何提升市场份额？

另一个来自X的问题是：USDT仍然在市值上领先，但USDC在交易量上更强。在你看来，USDC目前真正的优势是什么？Circle在2026年重点采取什么策略来提升市场份额？

Jeremy Allaire回答：

我会把这个问题拆成几个部分。第一，有一个核心市场。在这个市场中，USDT一直非常强。它的起点是离岸亚洲交易所无法获得美国银行服务，它们需要一个美元，Tether就是为此创建的，并且它在这些市场的流动性核心中变得非常强。这一直有很强粘性。所以你会看到，例如在衍生品交易所上使用的抵押品等方面，它仍然存在。

在这里，我认为我们正在看到全球最大的交易所都在努力成为全球受监管、全球合规的平台。现在，Genius Act正在说明，这是一种合法的电子货币数字美元。这也是机构将要使用的东西。很多平台正在非常积极地让USDC成为它们业务中更重要的一部分。

所以，过去18个月，当我们真正聚焦这一点后，我们看到自己的市场份额在增长，余额在增长，现货交易量在增长。我们在中心化交易所抵押品中的参与度也在增长。因此，我们会继续毫不松懈地聚焦这一点，因为我们知道，正确、安全、合法、可赎回的数字美元会胜出。

随着主流市场和数字资产市场融合，这一点会被进一步推动。坦率地说，链上替代市场，也就是这些DEX等，USDC是占主导地位的数字美元。它被压倒性地使用，而链上市场与传统金融的融合、链上市场与传统中心化交易所的融合，也会进一步推动这一点。

所以，这是一个长期投资。我们相信，随着这项技术走向主流，这些市场会希望采用主流平台。

第二，我想说，Tether在很多新兴市场被广泛使用。USDC也是如此。所以，当我们看USDC的采用情况时，我们在185个国家有用户。我们看到很多很多新兴市场非常活跃，并且还在增长。但如果你看这些市场中使用稳定币的人口比例，仍然相对较低。所以我们把它视为一个巨大机会。

我们相信，继续国际化，并确保USDC在这些市场中具备流动性、可用性、认知度和用户理解，将是关键。我们认为，世界各地政府会希望知道，它们的消费者、家庭和企业所持有的金融工具，实际上是按照美国非常高的审慎监管标准持有的。它们会希望知道，这个东西绝对具有流动性和可赎回性，并且没有由比特币、黄金和贷款来支持。

所以，我认为我们有机会真正成为这些市场中非常受重视的数字美元。我们也非常认同美国政府在这个战略上的方向。这个方向是：这是一场数字货币竞争。我认为Circle将从中受益。

最后，我还想补充一点。一种视角是回头看，也就是把稳定币看作交易加密资产时使用的营运资本数字货币。另一种视角是整个世界的其余部分，包括支付、资本市场、传统工具、商业活动、企业资金管理。

那个完整世界，也就是120万亿美元M2货币所在的世界，会由机构级、高度合规、监管完善的平台来主导。这就是为什么几乎每一家宣布要实施和整合稳定币的大公司，都在采用USDC。所以，我们对未来以及自己继续获取这一机会的能力非常有信心。

问题十二：Arc上的开发者机会在哪里？

问题是：展望未来，你认为哪些机会将为Arc上的建设者创造最大价值？开发者如何尽早定位自己，从而参与这一愿景？

Jeremy Allaire回答：

这是一个很好的问题。随着我们越来越接近主网发布，让人非常兴奋的一点是Arc开发者社区的能量。我想我刚刚看到，我们有一个项目，现在那个社区里已经有数万人。里面有architects，也有真正投入工作、展示技能、知识和参与度的人。我想这个社区里已经有超过2000名architects。同时也有第三方门户，展示人们正在构建的应用。

所以我们已经看到一些非常令人兴奋的活动。显然，当我们到达第一天并启动Arc主网时，我们希望带来很多优秀公司。我们很快会对此讲更多。已经有很多受欢迎的优秀应用会在Arc主网上线第一天就来到Arc并可用。

但我认为，回到问题核心，我们正在确保Arc成为世界上最适合使用AI进行构建的区块链。这是关键。我们认为，积极使用AI进行构建的人，拥抱这种开发范式的人，以及真正构建AI代理的人，会发现Arc是一个极其强大的环境。

我们也正在为发行资产的人建设Arc。如果你正在构建需要发行数字资产的产品，你可以在Arc上发行这个资产，然后通过USDC的CCTPX，也就是我们的互操作协议，把它带到其他地方。我们会为发行资产的人创造实现互操作性的方式。这意味着跨这些网络的流动性和互操作性。

我们正在构建一些原语，也就是我们称为App Kits的东西，它们基本上会抽象掉很多复杂性。因此，使用我们即将推出的工具包进行构建，从想法到解决方案的时间将会非常快。我对我们自己正在开发的一些AI开发工具也非常兴奋。这些工具将允许人们组装并完成各种事情。

所以，开发者在Arc上从想法到执行的速度会变得非常快。因此，我会说，现在就去看看。很多东西已经在测试网上了，请继续关注。

问题十三：USDC的长期价值应如何超越储备收入模型来理解？

最后一个问题是：稳定币经常被讨论为收益型产品，但Circle围绕效用和流动速度来定义USDC。投资者应该如何思考USDC作为可编程货币的长期价值，而不只是把它看作一项储备收入业务？

Jeremy Allaire回答：

这里有几件事。第一，我想先让大家建立一个基础认知。当你看我们今天的稳定币网络时，从某种意义上说，它是世界上最大的支付系统之一，处理数万亿美元交易。它实际上是互联网上的一种免费公共设施。

USDC，以及这些区块链网络上的协议，都是互操作协议。我们已经创建了一个用于存储和转移美元的免费公共设施，并且可以几乎零成本地存储和转移美元。数以万计的公司在它之上构建并整合它。它们不需要给我们打电话，不需要和我们签协议，可以无许可地构建。这在过去从未存在过。

所以，我们已经建立了一个被极其广泛采用的支付系统，而且这个系统并不从中收取过路费。这非常有价值。人们想要使用货币，而现在这种货币的可编程性、可组合性、与AI整合的能力，正在释放一代全新的货币应用效用。这本质上就是我们所构建的这个令人难以置信的系统。

现在，我们确实通过储备收入来实现变现。我们也与世界上最大的合作伙伴合作，向它们提供激励，帮助我们扩大这个网络，和我们一起构建，构建最好的应用，聚合最多用户，并推动这一切。所以，我们也建立了一个生态系统模型。我们希望这个生态系统更大，希望这个网络更大，希望蛋糕变大，我们正在推动这一点。

回答这个问题的另一部分是，过去两年里，在IPO之前以及IPO过程中，我们一直非常果断地推出这些重大新支柱，推出额外基础设施层，推出这个操作系统，推出支付网络业务。我们正在向市场带来的不同产品范围非常广泛。作为一家公司，我们的产品速度处于历史最高水平。我们正在交付更多产品和更多创新，也在使用AI帮助我们推动和提升效率。

所以，Circle的面貌、我们是谁、我们做什么、我们如何提供价值，正在非常快速地增长，并且覆盖很多产品。几乎每一个产品内部都嵌入了变现策略。所以我认为，我们经常谈这一点，也会继续和市场谈这一点。

结尾：感谢投资者，也感谢整个Circle团队

最后，我想感谢所有收看这场AMA的人。我一直很乐意回答大家提出的任何问题。我们之后还会做更多这样的活动。我也非常感激，能够和整个Circle团队一起分享这个时刻，分享这场投资者AMA。

我想让你们知道，这个房间里是一群非凡的人。这是一群拼尽全力去打造一家伟大公司的人。他们正在建设了不起的产品，也正在世界各地非常努力地工作。我为这群人感到非常骄傲。

我要请这个房间里的每一个人，向我们的投资者大声致意。你们是投资者，也参与了我们所有人正在共同建设的一切。

谢谢。