非农今晚八点半揭晓：就业若超预期 “高利率时代”或再延长

作者：郑尧，金十数据

周五晚20:30，美国劳工统计局将公布5月非农就业报告。这份数据被视为美联储6月议息会议前最重要的经济指标之一，将直接影响市场对美国经济和利率路径的判断。

根据经济学家预期，美国5月料将新增非农就业岗位8.5万个，失业率维持在4.3%，平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.4%。如果预测兑现，美国将连续第三个月实现就业增长。此前4月非农就业增加11.5万个，明显高于市场预期。

就业市场仍展现韧性

尽管美国就业市场较2025年有所降温，但多数经济学家认为劳动力市场整体依然健康。

摩根大通分析师指出，在企业利润增长和资本支出增加带动下，美国三个月平均新增就业人数有望自2024年以来首次超过10万人。

第五三商业银行首席美国经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）则表示，与2025年相比，今年企业经营状况有所改善，私人部门就业增长预计将进一步扩散。

教育和医疗保健行业预计仍是主要增长来源。美国银行经济学家施鲁蒂·米什拉（Shruti Mishra）认为，除教育和医疗行业外，制造业、贸易运输业以及休闲酒店业也有望增加岗位。数据中心建设需求持续增长，也将继续支撑建筑业招聘。

美国银行预计5月非农就业增加9.5万人，其中私人部门新增10万人。

米什拉指出，尽管白领裁员仍在持续，但失业救济申请人数整体维持低位，表明劳动力市场放缓程度有限，因此就业数据存在超预期可能。

亚当斯则认为，人工智能投资热潮可能推动科技行业和临时工岗位增加，反映企业仍在扩大相关领域投入。

不过政府部门仍是拖累因素。高盛预计5月政府就业将连续第八个月下降，其中联邦政府裁员约1万人，但部分将被州和地方政府新增岗位抵消。高盛预计5月非农就业仅增长6万人，低于市场普遍预期。

“小非农”ADP数据释放积极信号

周三公布的ADP就业报告为非农数据提供了积极参考。数据显示，美国5月私人部门就业增加12.2万人，高于经济学家预期，也高于4月的10.1万人。

ADP首席经济学家内拉·理查森博士（Dr. Nela Richardson）表示：“5月招聘增长的覆盖面比过去几年更广。劳动力市场在进入夏季招聘季之前仍保持持续动能。”

从行业来看，教育与医疗服务新增5.7万个岗位，贸易、运输和公用事业新增3.6万个岗位，专业和商业服务新增1.1万个岗位。

另外，职位空缺数据（JOLTS）也显示岗位空缺数升至近两年高位，反映出劳动市场需求仍然较紧。

美联储或连续第五次按兵不动

就业市场保持韧性、通胀压力仍然偏高，使市场普遍认为美联储短期内不会调整利率。

根据CME FedWatch工具，期货市场几乎一致预计，美联储将在6月会议上把联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间，这将是连续第五次会议维持利率不变。

经济学家兼记者戴维·佩恩（David Payne）表示，近期强于预期的就业数据缓解了市场对经济放缓的担忧，因此降息暂不具备条件；与此同时，就业市场也没有强劲到足以支持加息。

美国银行的米什拉认为，只要失业率维持在4.3%或更低水平，美联储大概率继续观望。即使强劲就业数据推高市场对加息的预期，真正加息的可能性仍然较低。

FHN Financial高级经济学家索菲娅·科尔尼-莱德曼（Sophia Kearney-Lederman）表示，5月就业报告预计将显示劳动力市场维持稳定，这意味着美联储在6月会议前仍将把主要精力放在控制通胀上。

Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）认为，周五的就业报告可能成为本月最重要的数据。如果结果明显强于预期，“高利率维持更久”的预期将进一步强化；如果就业疲弱且失业率接近4.5%，市场则可能重新押注未来降息。