熊市半途

周末BTC极限下探59.1k，跌穿200周均线，击穿6万刀整数关口。随后多头反击，把战线反推回200周均线61.8k附近。

从59.1k到61.8k，反弹了不到5%。别看反弹这么点儿，已经有人在喊“牛回”了。

人类有时候就是这么乐观。

2020年以来最超卖？

发出这个乐观信号就是RSI。

BTC的日线RSI，昨天跌到了约15.5。

RSI是相对强弱指数。数值范围0到100。一般认为低于30就算超卖。15.5是什么概念？有分析人士夸张地讲，这是2020年3月疫情崩盘以来，从未出现过的极限超卖。

2020年3月，疫情之下全球金融市场尽数崩盘，BTC跌到3800美刀。当月RSI跌到15.56。

后面发生了什么？后面美联储紧急降息到零，大规模量化宽松，BTC从3800一路涨到接近69000。涨幅约1700%。

很显然，媒体报道是为了进行某种暗示。

可是，历史从来不会简单重复。2020年的宏观环境和今天完全不同。当时是降息周期起步，现在是加息周期悬而未决。不能简单类比。

但纯粹从技术信号的角度看，RSI触及这个位置，也许至少说明一件事，即卖方力量已经极度衰竭。

近的就比如今年2月，BTC的RSI跌到15.86。当时BTC一度探低至6万刀，随后横盘整理一个月，3到5月份一路反弹近30%，最高触及82.8k。

也就是说，历史上RSI跌到这个位置，至少都会触发一次明显的反弹。

但是，第一，反弹不必然是反转。今年2月到5月的反弹然后迅速跌回原点甚至更低，就是一个近在眼前的例子。

第二，其实这个所谓2020年以来最低RSI也是一个统计学障眼法。其实吧，仅仅选择用北京时间还是纽约时间来作为一天的开始和结束，就会对同一个BTC画出完全不同的K线图，每一天的开盘价和收盘价都是不同的。很不幸，时区一换，RSI的数值也会跟着变。这还是在忽略不同交易平台本身数据就会有差异的基础上。

举个例子，某平台用北京时间看日线RSI(14)，前天（周五）的值17.25比昨天（周六）极限探低日的18.72还要更低。今天（周日）则RSI更是回升到了20以上。

如果是这个参考系，那么不需要回溯到2020年，只需要回溯到今年2月份。2月5号暴跌后，当日RSI低到了16.96。这个16.96，很显然比18.72和20都要低。

很显然，只要稍微换一下参考系，这个2020年以来从未出现过就成了假话。

为什么会反弹？

反弹的逻辑其实很简单，跌得太快了。

这就是自然反弹。也就是说跌得太急、太猛，就一定会触发市场自发短期向回修复。这种短期转折完全由场内多空博弈决定，和外部宏观因素关系不大。

一周之内BTC从71k跌到59k，跌幅17%。加密市场总市值蒸发约3900亿美刀。衍生品市场清算了70亿美刀的杠杆头寸，其中57亿是多头。

杀多头杀得差不多了。剩下的，就是空头。

据Cointelegraph此前报道，63k到66k之间堆积了约26亿美刀的空头仓位。当BTC从59k反弹回升，这些空头仓位开始面临亏损。空头如果要平仓，就必须买入BTC。买入BTC又会推高价格。价格推高，更多的空头被逼平仓。

这就是轧空。

换句话说，暴跌之后的技术性反弹，加上空头堆积的干柴，形成了一股向上的推力。

当然，最终能否形成趋势级别的反转，仍然取决于宏观环境。

超卖的深层含义

技术指标只是表象。超卖背后的深层含义更值得思考。

为什么BTC跌到这个位置，卖方突然消失了？

原因可能有两个。

第一，愿意卖的人已经卖完了。该割肉的割了，该止损的止了。剩下的要么是坚定的长期持有者，要么是已经被套住动弹不得的。

第二，跌到这个位置，开始有人觉得便宜了。

短期持有者的亏损比率已经降到历史最低。这意味着新入场的人正在以创纪录的速度亏损离场。恐慌抛售在加速。

与此同时，大约530万枚BTC由长期持有者持有，但处于浮亏状态。这个数字超过了FTX崩盘后的峰值，是2020年3月以来的最高水平。

长期持有者浮亏，意味着市场上最坚定的那群人也在承受账面损失。

通常情况下，这种程度的痛苦不会持续太久。

但也需要足够久以成为真正严肃的考验。

分析师Scott Melker引用数据说，市场情绪和价格几乎完全同步。5月高点时交易者欣喜若狂，6月3日时陷入绝望。他说，底部通常不会太远了。

当然，通常二字不等于一定。

熊市半途

从59k回到62k，收复了3k的失地。前方还有重重阻力。

63k到66k的区间不仅是空头仓位密集区，也是此前下跌时的成交密集区。BTC要站稳62k，还需要继续突破这些位置。最直接的阻力是20日EMA，目前在70k上方。如果能反弹到70k附近，那将是一次教科书式的超卖修复。

如果反弹失败，再次测试59k甚至更低，也不是不可能。

熊市半途，看空的风险和看多的风险，一样大。

如果幂律低轨不破，那么从6月份到年底，底部只会越来越高了。