都玩美股了 为什么我们还要买CRCL?

作者：TVBee 来源：X，@blockTVBee

说好了研究个股，没想到还是和加密相关的Cricle( $CRCL )，但其实这是一个夹在Web2和web3之间的项目。 

在业务方面

Web3：二级市场与defi第一稳定币

USDC既是二级市场的交易对基础币；也是defi生态的第一稳定币。

根据defillama数据，USDC的defi TVL为114.56亿美元，远超过USDT的87.14亿美元。

Web2：支付

在电商领域，Stripe支持用户用USDC支付，而商户最终收到的是USD。

Visa正好相反，用户消费时支付法币，消费者支付的发行卡，与商户的收款结算银行之间，可以使通过VISA用USDC进行结算。

AI Agent支付

作为X402协议的主要支付本位，正在通过AI Agent融入Web2。

在收益方面

Circle在收益方面，一方面与加密市场、Web3支付息息相关，另一方面与宏观也有密切关联。

根据2026Q1财报，Circle的94%收入都是储备收益，也就是发行USDC用于抵押或背书的资产储备。

主要是两部分，一部分是美元的存款利息，另一部分是持有美债的收的益率。

所以，随着USDC规模的增加，Cricle的储备资产就会增长，相应的收益也会增加。

而美联储财政政策甚至宏观经济，都会直接和间接影响到美元存款利率与美债收益率，从而影响USDC的储备收益。

所以Cricle的收益同时受到Web3、稳定币支付、AI产业的影响，同时还与宏观因素相关。

在成长方面

币安等美股交易可能会增加USDC的需求

除了加密，CEX里美股二级市场也需要USDC。

币安在本月正式上线了美股交易，而币安的美股交易是基于USDC的，当然也支持其他稳定币，但是会转换成USDC再交易。

并且在卖出美股时，接收的是USDC。

所以，币安的美股交易，较大概率会增加USDC的需求。毕竟币安市场的体量大。

熊市后半段，可能会增加稳定币需求

从去年10月至今，加密熊市已经过度了8个月的时间。现在大概率进入了加密的后半段，而这个阶段对稳定币是有需求的。

交易所需要持有稳定币，适时买入BTC或其他加密货币。

2018年和2022年，最后一跌之前一段时间，USDT市值都是增长了。

2022年USDC市值减少，是因为2022年3月硅谷银行破产，间接导致USDC短时间脱锚。今年并没有类似的情况发生，所以二级市场对USDC的需求可能会增加。

支付可能会增加USDC的持有量

之前分析过 #Paypal 的稳定币PYUSD是增长最快的稳定币，充分的说了Web2市场对稳定币支付的需求是有潜力的。

另一方面，USDC作为X402协议的主要支付本位，正在通过AI Agent融入Web2。

Chainalysis数据显示，x402协议中，1美元以上的交易处于明显增长趋势，反而1美元以下的交易在减少。

蜂兄的判断是，跟风的、测试性的交易在减少，但实际支付在增加。

x402官方数据显示，最近1个月，共有7541万笔交易，交易总金额2424万美金，其中买方94060个，卖方22000个。

平均每个买方交易701.72次，说明x402协议的付款方主要就是AI。

平均每个卖方对应4.27个买方，收款3427.73次，说明这其中应该是以真实收款项目或机构为主，并非测试性的项目。

加息的影响

目前市场预期是2026年9月会加息一次，虽然暂时还不确定是否一定会加息，但市场预期会影响到美债收益率的波动。

在交易方面

蓝线是USDC市值，绿线是｢USDC市值*2个月期限的美债收益率｣，橙线是CRCL的股价。

可以看出来，去年10月至今，CRCL大体上跟随着｢USDC市值*2个月期限的美债收益率｣。而在图上可以看出，CRCL可能是略有低估。

写在最后

美股和加密之间本来就不应该有壁垒。

从产业角度，加密本质是就是IT的一个分支，信息化的另一种渠道而已。

把中心化服务器转换成多节点的分布式服务器而已；

把服务器与客户端之间"1对多"的服务关系，转换成"多对多"的对等关系而已；

把不透明或中心化的所谓透明变成非中心化的更透明而已……

从金融角度，加密ETF陆续上线，而股票RWA正在白热化。

Circle ( $CRCL ) 其实是一个左脚在加密，右脚在支付，并且与宏观密切相关的复合型企业。

币安等CEX的美股交易、加密熊市后半段，以及传统金融与加密生态对Web3支付的需求增长，可能会推动USDC的规模，而这会增加Circle的储备资产与储备收入。

另一方面，美国加息或者加息预期，可能会推高Circle的收益率。