我们究竟深陷熊市多久了？

作者：Loke Choon Khei 来源：coingecko 翻译：善欧巴，金色财经

当前熊市周期已持续233天。

截至2026年6月24日，当前的比特币熊市已经持续了233天，这是自2014年以来出现的7个熊市周期中第四长的熊市周期。在本研究中，我们将每个熊市周期定义为比特币连续30天或更长时间低于其200日移动平均线（200D MA）的任何时期。

移动平均线是一种技术指标，它能平滑短期价格波动，从而识别更宏观的趋势。200日移动平均线（200D MA）专门追踪过去200个交易日的平均收盘价，因此被广泛用作评估长期市场走向的基准。

比特币历史上持续时间最长的两次熊市分别是2018-2019年周期（385天）和2022-2023年周期（381天），这两次都是在比特币价格达到历史最高点后发生的结构性崩盘，其根源在于过度杠杆和市场信心的丧失。2018-2019年的熊市紧随2017年末ICO热潮的顶峰之后，随着散户投机活动的消退和全球监管力度的加大而逐渐平息。2022-2023年的熊市则是由2022年5月Terra/LUNA生态系统的崩溃引发，随后Three Arrows Capital、Celsius以及最终的FTX相继破产，彻底摧毁了机构投资者的信心，并导致比特币价格在2022年11月跌破16,000美元。

2014-2015 年的熊市（321 天）是由于当时世界上最大的比特币交易所 Mt. Gox 的倒闭造成的，这彻底摧毁了人们对这个新兴市场的信任。

其余四次下跌持续时间较短，且由更为孤立的冲击驱动。2019-2020年的回调（81天）和2021年的中期调整（80天）都是短暂的，前者是复苏中的盘整，后者是中国挖矿禁令导致算力和市场情绪暂时暴跌。2020年的新冠疫情暴跌（52天）最为剧烈，但也来得最快，这是一次宏观流动性冲击，随着全球刺激措施涌入市场而得到缓解。 当前的2025-2026年熊市，截至分析时已持续233天，似乎源于更广泛的宏观转变：利率不确定性上升、减半后动能减弱以及人工智能作为投机性资产类别的兴起，所有这些因素都在比特币达到2025年1月124,773美元的历史高点后对其构成压力。

每一次熊市周期有多糟糕？

2025-2026年的熊市实际上是迄今为止记录中最温和的一次（但愿如此），最大跌幅为-51.2%，远低于比特币124,773美元的历史高点。 此前的每一次熊市周期跌幅都更大，三大结构性熊市的跌幅均在-76.7%至-83.6%之间。最接近的对比是2021年的中期调整，跌幅为-52.9%，但那次调整仅持续了80天，并且发生在更广泛的牛市趋势中，而非一个独立的熊市周期。

历史上最具破坏性的两次周期分别是2018-2019年的熊市（-83.6%）和2014-2015年的熊市（-81.6%），这两次熊市都抹去了比特币此前绝大部分的涨幅，之后才有所回升。 2022-2023年的熊市（-76.7%）同样严重，比特币价格从历史最高点67,617美元一路下跌至2022年11月的低点15,742美元。即使是持续时间较短、由冲击引发的熊市也造成了重大损失：2020年新冠疫情引发的暴跌虽然只持续了52天，却造成了-74.4%的跌幅，这凸显了加密货币市场情绪和流动性恶化的速度之快。当前熊市迄今为止尚未出现如此严重的破坏，这可能反映出市场结构更具韧性、机构参与度更高，或者仅仅是因为熊市尚未结束。

复苏在望吗？

截至2026年6月24日，比特币的200日均线位于76,450美元，而现货价格为62,651美元，两者相差22.0%。要重新回到200日均线，价格需要从当前水平持续上涨超过五分之一。从历史数据来看，200日均线在价格上涨过程中往往扮演着强劲的阻力角色，而不仅仅是在下跌过程中提供支撑。

比特币目前比其周期底部 60,861 美元（2026 年 6 月 7 日）高出约 2.9%。在之前的主要熊市中，从确认底部到最终收复 200 日均线的时间从 65 天（2022-2023 年周期）到 166 天（2014-2015 年周期）不等。如果 6 月 7 日仍然是底部（这需要更多时间才能确认），即使是历史上最快的反弹，最早也要到 2026 年 8 月才能收复 200 日均线。

方法论

比特币每日收盘价数据来源于 CoinGecko，涵盖 2014 年 1 月 1 日至 2026 年 6 月 24 日。200 日移动平均线 (200D MA) 的计算方法为：取前 200 个交易日收盘价的简单滚动平均值。熊市周期定义为比特币收盘价连续 30 个交易日或以上低于其 200 日移动平均线，以排除短暂的波动和市场噪音。最大回撤的计算方法为：从每个熊市周期开始前的历史最高价到该周期内的最低收盘价。截至本文发布之日，当前熊市周期仍在持续。

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