Trade.xyz赔付SK海力士清算事件 HIP-3接受市场考验

陶朱，金色财经

摘要：2026年7月28日，Hyperliquid生态明星项目Trade.xyz发布公告，决定对SK海力士（SK Hynix）永续合约异常价格导致的全部清算损失进行一次性赔付。公告强调，其预言机系统按照既定设计运行，并不存在技术故障，但仍选择承担用户损失。

一、SK海力士突然暴跌近18%

据Trade.xyz发布的调查，SKHX永续合约的标记价格曾一度从约1128美元跌至917美元，该合约随后回升至 1100 美元以上。

大量10倍杠杆多头仓位瞬间被强制平仓。本次事件约有960个账户遭到清算，总金额约5740万美元。

当时有不少用户认为是Trade.xyz在插针，但Trade.xyz最终公布的结果为预言机没有故障。

7月27日UTC时间23:01，SKHYNIX标记价格从1,127.9美元跌至917.25美元。这一价格基于一笔已执行的交易，该交易由多个独立数据提供商中继。XYZ预言机在外部定价和跟踪该场所时处于活跃状态，该平台是主要的韩国盘前市场。预言机系统按照其规范如预期般运行。

虽然系统按设计运行，但用户对由此引发的清算感到不满是可以理解的。市场完整性是Trade[XYZ]的核心价值观之一，我们深知，用户的信任需要不断赢得，也需要持续维护。

怀着这些价值观，我们决定补偿归因于这一异常情况的清算损失。资格要求将很快传达，预计分配将在未来几天完成。这是一次性酌情决定，并不保证未来采取类似行动。

今后，我们的定价系统将进一步改进，以处理尾部事件。我们正在加速审查价格形成方式，包括重新审视对外部场所的假设，并考虑在我们自己的订单簿上发生的价格形成，这些订单簿相对于外部来源具有日益重要的深度和信号。

我们将很快分享更多信息。

二、是什么引爆5700万美元清算？

事件始于韩国交易所主交易时段开始前。NXT是一家于2025年3月上线的另类交易平台，交易时间为当地时间上午8点至晚上8点。该平台在盘前执行了一笔交易，以127.2万韩元的价格买入一股SK海力士股票。根据雅虎财经的数据，该股前一交易日的收盘价为178.5万韩元，这意味着单笔订单导致股价暴跌28.7%。韩国股市随即启动熔断机制，交易暂停。

NXT（正式名称为NexTrade）是韩国首个另类交易系统（ATS），旨在与韩国交易所（KRX）竞争，终结KRX长达约70年的交易所垄断地位。韩国金融服务委员会（FSC）于2025年2月5日最终批准了NXT的运营，该平台于2025年3月4日正式上线交易。根据FSC的公告，NXT的盘前交易时段为08:00-08:50，盘后交易时段为15:30-20:00，与KRX的正常交易时间大致相同。监管机构对NXT采用了与KRX相同的±30%的每日价格波动限制，因此，此次异常股价下跌28.7%的幅度恰好落在该限制范围内——足以触发自动停牌，但又不至于严格意义上违反规定。

这些延时交易时段的交易量向来稀少。且因市场对 AI 与半导体芯片股出现泡沫破裂恐慌，SK 海力士和三星电子在当时双双遭疯狂抛售，导致 KOSPI 指数狂泻 10.84%，收盘惨跌至 6,023.66 点，盘中更一度跌破 6,000 点大关并连续触发熔断停牌。交易员如果看到终端屏幕上闪现的价格，很可能会误以为一场真正的崩盘已经开始。

Trade.xyz平台的SKHYNIX永续合约在交易时段内从外部交易平台获取参考价格，并按当时的汇率将韩元兑换成美元。预言机将已经暴跌28.7%的股价作为有效输入数据接收，最终引发了Trade.xyz平台的清算惨剧。

三、HIP-3市场中，谁在控制价格？

针对本次事件，Hyperliquid 联合创始人 Iliensinc 发文解释了HIP-3 市场的运作机制：HIP-3市场并非完全依赖Hyperliquid官方定价，而是由协议提供的链上价格与市场部署者提交的外部价格共同决定标记价格。最终价格采用三个价格输入的中位数计算，因此部署者的预言机配置和外部价格源会直接影响市场价格和清算结果，这也是此次SK海力士事件中Trade.xyz而非Hyperliquid承担主要责任的原因。

我理解，很多人对此感到沮丧。

为了帮助大家理解 HIP-3 市场是如何运作的：

首先，Hyperliquid 是一条无需许可的区块链。不同的团队都可以基于 Hyperliquid 部署和运营市场，将 Hyperliquid 作为底层基础设施层。

这次的 xyz:SKHYNIX 永续合约，是由 XYZ 团队部署并运营的。目前，XYZ 团队正在调查此次事件，并将在得出结论后分享最新进展。

其次，HIP-3 市场的部署者负责向市场提交标记价格、预言机以及外部永续合约价格等数据输入。

根据今天社区中的帖子和用户反馈，我认为有必要解释一下这一机制是如何工作的。

部署者可以选择采用与 验证者运营的官方永续市场（例如 BTC 永续合约）类似的标记价格计算方法。

在这种情况下，协议本身会提供三个中位数组成部分中的一个：

即链上中位数，它由以下三个价格计算得出：

• 最新成交价

• 最优买价

• 最优卖价

另外两个组成部分，则由市场部署者自行提供，并共同决定最终的标记价格。

举一个简化的例子：

如果链上的中位数（由最新成交价、最佳买价、最佳卖价计算）是 100，

而市场部署者提交的另外两个价格分别是 150 和 151，

那么最终计算出的标记价格将会是 150。

四、HIP-3开始接受更多考验

SK海力士永续合约清算事件，除了引发市场对于预言机定价机制的讨论之外，还让Hyperliquid和Trade.xyz反思一个问题：谁来担责。

很多用户认为责任在于Hyperliquid，因此才有了上文所述的Hyperliquid联合创始人 iliensinc 的回应：SK海力士永续合约并非Hyperliquid官方运营，而是由Trade.xyz团队基于HIP-3协议部署和管理，Hyperliquid仅提供底层基础设施。SK海力士市场的预言机、标记价格以及外部价格输入均由部署者负责维护，Hyperliquid官方不会直接干预市场运营。

在本事件中，市场第一次明确的感受到了Hyperliquid上的市场并不是Hyperliquid官方主导。

未来，随着越来越多第三方团队进入Hyperliquid生态，用户或许将更关注第三方团队的风险管理能力。

Trade.xyz此次选择主动赔付所有受影响用户，虽然官方强调这是一次性安排，并不代表未来的赔偿承诺，但这一决定仍然向市场表明了Trade.xyz注重品牌、信誉、为用户负责的态度。

从更长远的影响来看，HIP-3不仅仅是部署了第三方市场，更是改变了Hyperliquid的发展模式。HIP-3已经提供了一种全新的思路：由协议提供底层基础设施，将更多创新交给第三方开发者完成。Hyperliquid正在从一家提供官方永续合约交易的平台，逐步演变为一个允许第三方自由构建金融应用的开放基础设施。未来，底层性能、开发者生态、预言机设计、风险管理以及用户信任，都将共同决定HIP-3与Hyperliquid的长期价值。